我們預計本週晚些時候的聯邦公開市場委員會會議將提出幾個問題。 儘管人們普遍預計美聯儲將把政策利率維持在2.25-2.5%不變，但主席杰羅姆·鮑威爾所傳達的信息和隨之而來的潛在變化將預示著未來的利率路徑。 政策制定者可能會小幅下調經濟評估並調整前瞻性指引，強調下次加息對數據的依賴。 資產負債表縮減計劃也應該有更新。 由於對全球經濟增長放緩和情緒疲軟的擔憂日益加劇，我們預計美聯儲至少在第一季度將維持不變。 然而，隨著經濟不確定性的減弱和增長前景的穩定，美聯儲仍將在今年晚些時候實施加息。
經濟評估
1.9月以來的經濟發展表明美國增長正在失去動力。 2.2 月份總體 CPI 從同比 2.2% 回落至同比 XNUMX%。 核心通脹率保持在+XNUMX%不變。
3.4 年第 4 季度 GDP 增速終值年率環比增長 18%，而上一季度為 +4.2%。 這標誌著稅改計劃的效果逐漸減弱。 就業形勢依然堅韌。
上個月非農就業人數猛增+312 萬，而市場普遍預期為+177 萬，176 月非農就業人數為+0.2 萬。 3.9 月份失業率攀升 4.5 個百分點至 4.6%。 這仍遠低於美聯儲3.2-3%的長期目標。 平均收益增長提高至+3.1%，超過市場預期的+XNUMX%和XNUMX月份的+XNUMX%。
與此同時，在上次聯邦公開市場委員會會議後不久，美國政府被迫關閉。 一個月的停擺（22年2018月25日至2019年XNUMX月XNUMX日）的經濟影響可能會加劇美國經濟增長前景的下行。
美聯儲可能會表示，與通常的“強勁”描述相比，經濟活動仍然“穩健”或“堅定”。 這有助於傳達經濟增長放緩的信息。 事實上，美聯儲在 XNUMX 月和 XNUMX 月使用“強勁”來形容經濟的次數比 XNUMX 月和 XNUMX 月有所下降。
前瞻指導
在XNUMX月的會議聲明中，委員們“判斷”聯邦基金利率將“部分”進一步逐步上調。 與此同時，他們補充說，“經濟前景面臨的風險大致平衡”，並承諾將“繼續監測全球經濟和金融發展，並評估其對經濟前景的影響”。 會議記錄中更加溫和的立場推翻了語言中的微妙之處。 回想一下，會議紀要顯示，在“通脹壓力溫和”的情況下，“許多參與者”更願意“對進一步的政策緊縮保持耐心”。
這裡的焦點是美聯儲如何調整其前瞻性指引。 它會重申政策中“進一步逐步增加”仍然是明智之舉嗎？ 它會明確呼籲“耐心”並表明下一個貨幣決策是“依賴數據”嗎？ 後者將表明美聯儲已經變得相當鴿派。 我們預計它將重申進一步逐步加息，同時更加強調即將公佈的經濟數據。
提前結束資產負債表縮減？
《華爾街日報》報導暗示美聯儲成員正在考慮早於此前預期結束資產負債表縮減計劃後，市場劇烈波動。 報告中的鴿派言論提振了股市並打壓了美元。 如果隨附的聲明未能明確說明，鮑威爾肯定會在新聞發布會上收到有關該問題的提問。
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