日本央行會議：不採取任何行動，但也許是一種更為樂觀的調整

日本央行（BoJ）將於週五亞洲早盤宣布其決定。 預計不會採取任何行動，因此投資者將再次尋找有關政策可能如何演變的任何信號。 全球經濟增長放緩，加上國內數據黯淡，表明樂觀的空間不大，如果有的話，日本央行可能會加入全球鴿派央行的行列，暗示採取更多刺激措施— — 尤其是擔心如果不採取措施，日元升值。

日本經濟繼續停滯不前。 勞動力市場仍然是亮點，儘管那裡的強勁勢頭未能轉化為工資的持續上漲。 通脹依然低迷，經濟增長不穩定，GDP 在 2018 年兩個季度出現收縮（儘管不是連續收縮），避免了技術性衰退。

除了國內環境黯淡之外，由於貿易緊張以及美國、歐洲和亞洲等各主要地區經濟增長放緩，全球前景也黯淡。 對於像日本這樣的出口大國來說，這尤其令人擔憂，最新數據確實顯示一月份出口大幅下滑。 這意味著經濟增長面臨下行風險，並在一定程度上表明通脹將持續更長一段時間。

與此同時，安倍晉三政府計劃在十月份提高全國銷售稅。 上一次稅收上調是在 2014 年，隨著消費急速停滯，經濟衰退很快隨之而來。 因此，日本央行可能會在這次加稅之前保持謹慎，避免採取任何大膽的政策舉措，至少是鷹派的政策舉措。 換句話說，在經濟衰退威脅迫在眉睫的情況下，央行不太可能縮減大規模刺激計劃，但很可能擴大規模，以緩衝經濟免受任何負面影響。

另一個需要考慮的因素是世界各國央行最近的鴿派基調轉變。 在本地和全球不確定性的背景下，美聯儲、歐洲央行和許多其他央行都採取了謹慎立場，暫時擱置了加息。 儘管還不清楚，但這對日本央行也有影響。 也就是說，如果日本政策制定者發出任何鷹派聲音，例如暗示最終縮減刺激措施，日元可能會迅速走強，因為它相對於其他貨幣變得更具吸引力。

在一定程度上，貨幣走強會壓低進口價格，從而使整體通脹更難上升 — — 這是日本央行肯定希望避免的結果。 事實上，行長黑田東彥最近指出，如果貨幣走勢對經濟和物價產生影響，日本央行將“考慮寬鬆政策”來抵消這種影響。

綜上所述，面對國內經濟陷入困境、全球經濟增長放緩、經濟衰退的威脅，以及如果基調偏離日元將面臨大幅升值的風險，日本央行幾乎沒有以任何方式表現出強硬態度的餘地。其鴿派同行的觀點。 如果有的話，風險可能在於暗示進一步寬鬆，而不是正常化。

這一切讓日元走向何方？ 假設日本央行為進一步寬鬆政策敞開大門，無論是在決定上還是隨著時間的推移，日元都會走弱。 但這並不意味著任何弱點都會突然或嚴重。 相反，日元可能會緩慢走低，就像今年迄今為止的價格走勢一樣。

這種觀點的主要風險是避險事件推動避險資金流入日元，日元被視為防禦性資產。 相比之下，這種防禦性資金流入通常會突然大幅升值貨幣，常常消除數週或數月的損失。 因此，儘管貨幣政策可能會導致日元逐漸走軟，但任何重大避險事件仍可能引發日元大幅走強的零星事件。

從技術面來看美元/日元，上漲阻力可能會在112.10月5日高點114.0附近找到，上行突破將為觸及110.75關口打開道路。 另一方面，下跌的支撐可能會在 8 附近，該點在 110.0 月 XNUMX 日在 XNUMX 關口出現之前停止了回調。

最後一點，令人震驚的是，儘管日本央行一直在加速推進，但日元仍是 2018 年表現最好的主要貨幣，甚至超過了萬能的美元。 這證明貨幣政策和利率差異並不是貨幣市場的全部因素。 儘管日元目前與歐元並列，成為 2019 年迄今為止表現最差的貨幣，但如果全球前景進一步惡化，這一切可能會迅速改變。

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