法國，德國風險飆升顯示歐洲核心搖擺不定

儘管歐元區面臨的風險在過去五年中有所改善，但自 2007-08 年全球金融危機爆發以來，《歐洲貨幣》國家風險調查顯示，幾乎每個國家的情況仍然更糟。

此外，與去年相比——當時對歐元區經濟健康、債務堆積和銀行脆弱的擔憂有所緩解——某些國家的風險評分在第一季開始下降，其中包括德國和法國。

最新的歐元區晴雨表獨立經濟專家調查顯示，該地區 3 月經濟成長前景再次下調。

每月調查顯示，1.2年實際GDP成長率為2019%，而1.8年的成長率為2018%，是2013年以來最差的表現。

然而，事情可能不止於此。

一年前，同樣的專家預測今年的成長率為 2%。

經驗表明，考慮到無協議脫歐、貿易戰加劇、義大利衝擊以及美國和中國進一步低迷的可能性，可能會出現更多的向下調整。

對於該地區的主要引擎之一來說，德國的成長狀況看起來尤其令人擔憂。那裡的成長預計將從去年的 1.5% 下滑至 1.1%，預計法國也會出現類似的放緩。

這兩個國家已經在《歐洲貨幣》的風險調查中經歷了降級，儘管最終結果將在幾週內公佈，因為 400 多名調查貢獻者正在評估全球 186 個國家的風險：

德國的困境

德國和法國一樣，正在應對政治和經濟風險。

自從決定將基督教民主聯盟（CDU）的控制權移交給新領導人安格麗特·克蘭普-卡倫鮑爾以來，德國總理安格拉·默克爾似乎被削弱了，而今年的一系列選舉，包括關鍵的州級投票，很容易導致聯合政府垮台。

左翼和右翼政黨都表現良好，尤其是綠黨在去年柴油排放醜聞和破紀錄的夏季氣溫後強行加入。該黨還獲得了反對極右翼的成員。

《歐洲貨幣》調查的許多貢獻者表示，德國作為安全投資的聲譽是當之無愧的，而且該國非常適合吸收這些風險。

其中一位是獨立國家風險專家和歐元區專家諾伯特·蓋拉德(Norbert Gaillard)，他認為德國能夠承受GDP成長放緩、銀行業問題和政治不穩定，而不會對整體信用度產生任何特別不利的影響。

畢竟，在《歐洲貨幣》全球風險排名中，德國在全球最安全的國家中排名第 11 位，在最安全的信貸排名中穩居前列，總分為 82.3 分（滿分 100 分）。

儘管如此，他確實看到了義大利信用狀況惡化給德國和法國帶來的風險，“這可能會導致嚴重的歐元區債務危機”，他說。

其他人也表示，民粹主義的興起正在推動更民族主義的策略，綠色政治創造了非關稅壁壘，而在德國和法國，政府支持保護國內企業的趨勢給外國投資者帶來了風險。

德國社會民主黨帶頭呼籲提高最低工資和其他福利支出，因此也存在放鬆財政支出的壓力。

法國的憂鬱

法國的排名低於德國，德國是二級主權借款國，在全球風險排名中排名第 22 位，夾在英國和馬耳他之間。

蓋拉德指出了影響法國的幾個風險因素，包括「缺乏改革（就業市場、退休金制度等）、競爭力差、結構性雙赤字和社會緊張局勢，從黃背心運動到傳統罷工」。

總統馬克宏(Emmanuel Macron)的政府面臨著制定和實施政策以減輕緊縮影響的壓力，並且已經扭轉了引發黃背心抗議的燃油稅上漲。

失業率雖然去年有所下降，但仍然很高，隨著經濟放緩和政府實施改革，勞動市場的不確定性正在增加。

根據歐盟統計局的數據，0.3年第四季實際GDP成長2018%，年增率放緩至0.9%，但幾乎沒有改善的跡象。

自 20 年以來，法國的風險評分已下降 2007 分，今年似乎還會再次下滑。

歐盟委員會發布的最新經濟景氣指數（衡量商業信心的指標）繼 12 月短暫反彈後，1 月跌至 11 月的水平。

廉價信貸和天氣條件改善提振了建築業的信心，但製造業信心卻下降。

由於中國經濟放緩、關稅戰和英國脫歐的不確定性導致全球貿易環境更加困難，出口訂單面臨壓力，特別是在汽車產業。

歐洲貨幣調查撰稿人、米德爾伯里國際研究學院教授康斯坦丁‧古爾吉耶夫表示，法國和德國都存在長期結構性失衡。

他將德國持續且大規模的貿易順差與專注於增加服務出口（尤其是金融服務）的法國進行了比較，以利用英國脫歐和德國銀行業的問題。

這迫使歐元區兩個主要經濟體陷入「日益嚴峻的零和競爭，縮小了歐元區改革的政策空間，削弱了未來的成長潛力」。

他也指出了馬克宏和克蘭普-卡倫鮑爾最近就歐洲銀行聯盟和資本市場聯盟改革問題進行的交流所產生的影響。

他們的兩種願景截然不同。

法國的立場是加強銀行業監理制度的轉變，最終在全國保留當前市場的分散性。

德國的願景傾向國家龍頭企業，「大而不能倒」的德國銀行在歐洲市場開展業務，並挑戰法國同行。

古爾吉耶夫表示，歐元區兩個最大成員國之間的這些分歧「可能會造成僵局，導致結構性經濟放緩和成長潛力下降」。

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