雪佛龍可能會試圖從西方石油公司吸引阿納達科，但一些分析師預計其出價低於其競爭對手。
典型保守的多元化石油公司正在關注阿納達科在二疊紀盆地的黃金地段，就雪佛龍而言，它也看到了牠喜歡的深水和液化天然氣資產。 分析師表示，此外，雪佛龍可以更輕鬆地消化一筆大交易，這可能會使其股票成為收購要約中更具吸引力的一部分。
阿納達科週一表示，在幾週前同意雪佛龍 38 億美元的收購要約後，該公司正在考慮西方石油公司 33 億美元的收購要約。 這為另一輪競購奠定了基礎，但阿納達科股票沒有做出反應，就好像投資者預計會看到報價更高一樣。 西方石油公司上周宣布的出價為每股 76 美元，此後該股已下跌約 2.8%。 阿納達科週一收盤價約為 72.93 美元，上漲 13 美分。
Tudor, Pickering, Holt & Co 聯合總裁兼首席投資官丹·皮克林 (Dan Pickering) 表示：“我認為雪佛龍不會採取不惜一切代價購買的做法。”
“我的猜測是，雪佛龍的出價有所提高，但不一定比 Oxy 高得多，甚至根本就高。 然後，由 Oxy 來告訴我們他們有多麼想要這項業務。 對於 Oxy 來說，我們可能正在接近這樣的境地：如果出價遠高於此，市場就會開始擔心他們的槓桿作用，”他說。
高風險併購戰的結果也可能決定石油領域是否會出現交易狂潮。 皮克林表示，直到最近，大型石油公司的股票交易價格才高於勘探和生產公司，這為它們提供了更好的交易貨幣。
“我認為，如果你再進行一筆交易，就會出現一大群人擔心錯過機會。 害怕錯過舞伴和成本機會。 ......又一筆[重大]交易，每個人都擔心自己錯過了。 這就是投資者和公司本身，無論他們是買家還是賣家，”他說。
“對我來說，似乎我們距離一系列交易只有一筆交易，”他補充道。 “我認為這可以追溯到具有工業意義的組合。”
西方石油公司此前曾被阿納達科拒絕，但提出了 76 美元的現金加股票交易，每股價值比 11 月 12 日宣布的雪佛龍報價高出約 XNUMX 美元。
分析師表示，雪佛龍可能正在準備再次競購阿納達科，但報價低於西方石油公司 38 億美元的報價。 西方石油公司出價為每股 38 美元現金和每股阿納達科股票 0.6094 股，而雪佛龍出價為每股 16.25 美元和每股阿納達科股票 0.3869 股。 自宣布與阿納達科的交易以來，雪佛龍股價已下跌約 6%，從而降低了其股票部分的價值。
阿納達科同意與西方石油公司就其要約進行談判，但其董事會也重申了其與雪佛龍現有合併協議的建議。
“我認為阿納達科可能正在尋求雪佛龍提高出價。 CFRA 能源分析師 Stewart Glickman 表示：“雪佛龍的出價與阿納達科的出價之間存在 7 億美元的差距。” “從純粹的數字角度來看，他們在技術上仍然會更好。 與雪佛龍合作可能會更好。 ……我認為雪佛龍比西方石油公司阿納達科更適合。”
格利克曼表示，他不認為雪佛龍必須超越西方石油公司的報價才能獲勝，但雪佛龍可能必須縮小報價之間的差距。 “如果你的賣點之一是它是你的增長動力，那麼這可能對雪佛龍有利，”他說。 “雪佛龍擁有更大的資金，是氧氣的三倍。 我認為他們有能力這樣做。 雪佛龍的賬面資產為 9 億美元，西方石油公司的賬面資產為 3 億美元。 我認為西方石油公司無法承擔比他們已經出價更高的出價。 如果你要花費 38 億美元，而他們只有 3 億美元，那麼他們要么必須籌集更多債務融資，要么必須進行二次融資。 我認為 Oxy 看到了這一點，並表示我們將提出第一個也是最好的報價，”他說。
瑞穗能源分析師保羅·桑基 (Paul Sankey) 表示，他相信，如果兩家公司願意，可以將出價降至每股 80 美元的低位，而且這筆交易仍將具有增值作用。 如果西方石油公司勝出，它還將獲得 1 億美元的雪佛龍交易終止費。
西方石油公司也需要股東批准，但雪佛龍則不需要。 桑基在一份報告中寫道：“我們認為，市場對雪佛龍所宣稱的協同效應更有信心，與OXY 相比，雪佛龍的協同效應似乎是承諾不足/超額交付的數字，而OXY 似乎雄心勃勃，目的是讓他們主動提出的收購看起來可行。”筆記。
桑基表示，雪佛龍甚至可以賺取每股 90 美元的利潤，但事實並非如此。 “我們不太可能看到[雪佛龍]積極參與“贏家詛咒”類型的拍賣。 雪佛龍首席執行官邁克·沃斯 (Mike Wirth) 在周五的第一季度電話會議上也說了同樣的話。”桑基指出。
皮克林表示，西方石油公司認為這筆交易具有變革性，但對於雪佛龍來說，這更像是一種商業方式。 西方石油公司面臨的風險更大。
“如果你是氧氣公司，油箱價格為40 美元（一桶），幾年後，突然之間，你進行阿納達科交易的方式看起來更加激進，如果你是雪佛龍公司，油箱價格為40 美元，也許你會買家的一點悔恨，……但您的資產負債表狀況良好，並且您不擔心自己的槓桿作用。 我認為 Oxy 會更擔心他們的影響力，”他說。
皮克林表示，油價並沒有推動阿納達科目前的出價，而且環境更像是1990 世紀XNUMX 年代，當時主要石油公司都是通過合併組建的，比如BP 與阿莫科、阿科、雪佛龍和德士古。 當時，公司正在尋找發展業務的方法，但並不指望油價上漲。
“現在我們談論的[石油]價格在 60 美元左右，這是一個相當不錯的價格。 所有這些宏觀因素都在發揮作用，但我認為如果石油價格為 50 美元或石油價格為 70 美元，這一過程就會發生。 我認為買家所談論的工業邏輯是有道理的，我認為估值機會將存在於 50 美元，並且可能存在於 70 美元，”他說。
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