投資者凱倫·費爾斯通：專業人士在表現不佳時會做什麼（除了恐慌）

三週前，我們經歷了幾個月以來市場最糟糕的幾天。 非常糟糕有多糟糕？ 從長遠來看，當我管理一隻大型共同基金時，與標準普爾 1 指數相比，上漲或下跌 5% 的 1/20，即 500 個基點，將是有意義的每日變動。 現在，我們的投資組合中只有 35 隻股票，其中很少有權重接近標準普爾 500 指數的股票，我們可以輕鬆地在一天內在市場的任何一邊移動 50 個基點。

當我們真正全力以赴，或完全與市場不同步時，這個數字可能會翻倍。 當螢幕是綠色的時候，這很好，但是當我們在一天內遭受1% 的相對損失時，這足以讓我和我的任何非受虐夥伴將辦公桌上的螢幕視圖切換到《辦公室》的舊劇集。 ”

因此，在五月下旬那些特別黯淡的日子之一，我開始擔心（我持續存在的狀態之一）如果我們開始連續多天以這種速度落後於市場，會發生什麼。 我們是否應該放棄我們的「最佳」想法，進行猛烈的防禦性轉變，並改變我們相當激進的、大部分是完全投資的投資組合？ 我決定檢查一下數字，並準確地回顧我們上一次表現不佳期間發生的事情，而不是沮喪和恐慌地坐著。

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2016 年第四季度，唐納德·川普 (Donald Trump) 贏得總統選舉，令世界上大多數人感到驚訝，但相對而言，這是過去九年來最糟糕的一個季度。 看來，如果我檢查一些有關這次下降的數據以及隨後幾季的情況，我可能會學到一些有用的東西。

我們的成長型投資組合在那個季度從未有過機會； 我們比指數下跌了近 4%。 投資者對金融監管的放鬆和美國製造業的振興感到高興，這是川普「讓美國再次偉大」口號中經常提到的內容。 銀行、工業和運輸業的股價大幅飆升，而科技股、數位寵兒和醫療保健股因擔心加強審查、價格管制和總統憤怒而表現不佳。

該季度標準普爾指數表現最好的 45 隻股票中有 19 只是銀行，另外還有一家投資銀行、一家晶片製造商和一家航空公司，平均漲幅和中位數漲幅為 17%。 相較之下，我們前十名的股票平均漲幅為 XNUMX%，中位數為 XNUMX%，只有 XNUMX 家金融公司上榜。 我們在選舉後一周購買了其中兩隻股票，承認我們對下一屆政府的優先事項和舉措的預期是完全錯誤的。

該季度我們沒有出售投資組合中的 35 個公司中的任何一個，因為許多公司，例如 Thermo Fisher (-11%)、Boston Scientific (-9%) 和 Facebook (-10%)，與標準普爾4 指數上漲了500%，我們覺得它們非常便宜。

那麼自那個令人遺憾的季度以來發生了什麼事？ 事實證明，標準普爾表現最好的 10 隻股票的年複合成長率只有 4%，遠低於該指數 13% 的漲幅。 4 年第四季度，我們頂級股票的平均複合收益達到了 2019%，而我們仍然持有的五隻股票的平均年回報率為 13%。 更重要的是，我們最大的 17 個部位（佔投資組合的近 40%）以 15% 的速度成長，而標準普爾指數的年增長率為 13%。

關鍵是，大選後湧入金融和工業領域的所有快錢都退出了舞台，因為投資者重新轉向成長型公司，而這些公司近年來推動了股市的上漲。 雖然我們的選舉前景完全錯誤，但我們的經濟觀點——GDP緩慢但穩定成長、持續的低利率和通膨率以及市場願意為成長買單——隨著時間的推移得到了回報。 我們在那個歷史性的季度表現不佳，這很痛苦，但最好的策略是緊緊抓住，忽略螢幕，等待幾個季度，直到市場轉向我們的方向。

因此，當你表現不佳並試圖放棄整個股票清單以購買本週上漲的股票時，請深吸一口氣，回顧一下你落後於市場的之前時期，並檢查一下那群雄心勃勃的股票在過去一段時間裡發生了什麼。與您選擇包含在自己的投資組合中的內容相比，需要兩到四年的時間。 很有可能，您應該避免衝動行為，並記住您最初選擇這些名稱的原因仍然非常明確。