外匯市場情緒分析：誰在另一邊？

By 烏拉季米爾·列烏昌庫Signal2Forex創辦人 · 2026年11月7日，也就是CFTC發佈公告的第二天

外匯市場中的情緒分析是什麼？通常的答案是經紀商頁面上的一句話——多頭帳戶的百分比、空頭帳戶的百分比，以及一條建議與規模較大的一方進行反向交易的規則。我想這也可以算是一種答案吧。

但對我來說，外匯交易員可以使用的情緒分析是一個更廣泛的概念——在每次交易之前養成這樣的習慣：誰已經進入這個市場，投入了多少，以及誰將被迫首先離開。

外匯交易中的情緒分析並非單一指標，而是來自不同族群的持股數量集合，每個族群都有各自的資料來源和時效性。大多數網頁都忽略了這一點，因此我首先將我關注的三組人群整理到一個表格中。

外匯情緒分析：三層分析

第一層──也是真正有資金支撐的一層──是美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布的《交易者持股報告》。 CFTC是美國期貨監管機構。每週五美國東部時間下午15:30（冬季為格林尼治標準時間晚上20:30），報告會公佈截至上週二，三類交易者持有的歐元、日元、英鎊和其他貨幣期貨合約數量：商業套期保值者、非商業投機者和小型非報告帳戶。

非商業性因素指的是人們所說的機構層面的外匯交易員情緒。

2026年10月27日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）也 宣布 到2026年底，這份報告的發布頻率將從每週一次增加到每週兩次。我專門寫了一頁關於此內容的文​​章。 閱讀COT報告所以，我在這裡堅持它告訴我的關於人群的資訊。

第二層數據來自經紀商提供的外匯客戶情緒。 IG 會公佈其客戶在每個貨幣對上的多頭和空頭部位佔比，其他一些經紀商也會公佈類似的數據。這才是最純粹的零售外匯情緒：成千上萬的小額帳戶，其中許多帳戶的槓桿高達 1:30 或 1:500，統計的是帳戶數量而非交易規模。

我在關於該資訊的頁面上詳細介紹了這一點。 IG 客戶情緒最重要的是要記住，交易 0.01 手的交易者和交易 10 手的交易者在那裡被視為同等重要。

第三層指標較為溫和－包括基金經理人的月調查、論壇上的交易員情緒投票、軟體對新聞基調的評分。一些外匯情緒分析工具將其吹捧為最佳外匯情緒指標。對我而言，它只是背景資訊。每月一次的調查，以及新聞標題的評分，告訴我的是作者的感受，而不是實際的交易情況。我會閱讀這些內容，但不會據此進行交易。

歐元六週數據

以下是如何在外匯交易中使用情緒分析方法分析真實貨幣對，並附上本週數據。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）11月6日發布的報告，截至2026年11月3日星期二，該基金持有229,383份歐元多頭合約和387,174份空頭合約。淨空頭部位為157,791份合約。

一份合約價值 125,000 歐元，因此淨空頭寸約為 19.7 億歐元——對於一個集團來說，這筆金額巨大，約佔同一市場 876,122 份未平倉合約的 18%。

六週前，即9月22日，同一組空頭部位為52,334份合約。淨空頭部位增加了兩倍。

那麼價格走勢如何呢？歐洲央行美元參考匯率在9月22日為1.1463，11月3日為1.1179，下跌了284個基點。以標準手數計算，這相當於2,840美元的波動；以0.01美分帳戶手數計算，則相當於28.40美元。除了其中一周外，大批投機者每週都在增持空頭頭寸，而歐元則持續下跌。

每當有人說極端讀數意味著反轉時，我都會拿出這個例子來反駁。 10月13日，讀數就已經非常極端了──空頭未平倉合約佔比高達41%。三週後，這一比例上升到44%，歐元匯率進一步下跌。我不知道這波行情何時結束。

市場終將反轉，屆時387,000萬份空頭合約的擠壓將會非常劇烈。但市場情緒數據並未告訴我反轉的具體日期。

零售資金

現在來看看報告中人們常說的零售部分。在10月20日公佈的數據中，小型非報告帳戶持有85,764份歐元多頭合約和56,135份空頭合約－淨多頭部位為29,629份。同一天，這些基金的淨空部位為134,524份。兩組資金，一份合約，方向相反。

澳元也呈現同樣的分割趨勢：基金做空127,292，小交易者做多12,367。日圓的情況則相反－基金做多69,878，小交易者持股幾乎持平於1,209。

為什麼這點小事這麼重要？國際清算銀行（BIS）也算。 $ 9.6萬億 2025年4月每日外匯交易量。零售帳戶的交易量在這個數字中只佔很小一部分——他們無法透過買入歐元/美元來影響匯率。

他們可以做的就是把停損位設在那些顯而易見的位置。當很多小帳戶做多，停損位設在下方30到50個點時，市場就會出現大量賣單等待成交。大玩家都清楚這些賣單在哪裡。

正是因為如此，而不是因為大眾的看法是錯誤的，才值得在投資前關注客戶情緒。

單憑零售情緒外匯資料有用嗎？對我來說，沒用。 10月20日的數據就說明了這一點。散戶做多歐元，按照通常的逆向交易原則，應該賣出，歐元也確實下跌了——但基金的空頭部位已經是散戶規模的四倍多。散戶情緒本身不是訊號，而是燃料。

我如何處理這些數字

我們中的機器人 外匯 V 投資組合 不要看情緒分析。它們基於H1圖表上的價格進行交易，並設定了價差和時間過濾器，這是有意為之——每週更新一次、滯後三天的數據，無法驅動那些只能存活幾個小時的入場。我會在周六早上手動查看COT指標，旁邊還會附上本週機器人的交易日誌。

我關注的並非價格水準。首先，我要看的是資金淨部位本週的走向是否發生了變化，還是只是成長了？其次，我要看未平倉合約是否也隨之增加（這意味著新資金流入），還是減少（這意味著舊資金流出）。這兩個問題只需十分鐘就能解答，它們可以告訴我，這只貨幣對是處於擁擠趨勢還是稀疏趨勢。

還有一點來自交易日誌。當某個貨幣對像現在歐元這樣交易擁擠時，該貨幣對的交易機器人會在紐約收盤時發現更大的價差，並且在出場時出現更大的滑點。我沒有證據表明這兩者之間存在關聯。我只是注意到它們出現的頻率足夠高，所以我會在每週五的COT交易日密切關注價差日誌。

那麼，訊號是什麼呢？對我而言，訊號是同一份報告的兩個層面之間的背離。如果基金開始平倉做空，而散戶仍在做多，那麼支撐散戶預期會持續上漲的行情的燃料正在減少。這時，我會在接下來的幾週內減少該貨幣對的部位。這是一個緩慢的訊號，以週為單位衡量，適合短線交易或持倉週期，而不是短線交易。

方法出錯的地方

那麼，外匯情緒分析的優點是什麼？它的限制又在哪裡？首先要指出三點限制，任何關於外匯情緒指標的文章如果忽略這三點，我都不會相信。美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計的是芝加哥期貨市場的交易量，而不是倫敦現貨市場的交易量（倫敦現貨市場的交易量最大），因此，CFTC的報告只展現了市場的一小部分，而非全貌。

經紀商情緒數據統計的是交易量，所以一個持有50手的帳戶和五十個只持有0.01手的帳戶看起來沒什麼差別。而且，每個情緒數據都只是一個快照：COT數據在周五發佈時就已經是三天前的數據了，到了周一，週二的情況可能就完全不同了。

還有一種我最常看到的錯誤。人們看到極端數據就當天進行反向交易。上面的歐元數據就說明了這一點——10月6日的極端數據在10月13日變得更加極端，11月3日又進一步加劇。擁擠的交易可能會持續很長時間。

如果你想在外匯交易中使用情緒分析，你需要等待人群開始離開，而不是等待人群到來。

並非所有人都認同這種觀點。我交流過的許多交易員都把經紀商情緒當作短期反向操作的指標，每天都在所有貨幣對上進行交易，有些人說這種方法在15分鐘圖表上有效。我無法驗證他們的結果。但我可以肯定的是，在我自己的交易日誌中，對於機器人交易的貨幣對，每週的持倉變化比任何單一價位都更能說明問題。

下一份報告將於 11 月 16 日星期一發布——星期五的檔期因退伍軍人節假期而取消——報告涵蓋截至 11 月 10 日星期二的職位。

我首先會關注兩個數字：基金的歐元空頭部位是否超過160,000萬，以及小額交易者是否仍持有淨多頭部位。如果前者成長而後者減少，則該趨勢還會持續幾週。如果前者減少，則擠壓行情已經開始。

本頁資料來源：CFTC 交易者承諾芝加哥商品交易所（僅限期貨），2026年9月25日至11月6日期間發布的期貨合約，以及美國商品期貨交易委員會（CFTC）的期貨合約。 新聞稿 9316-26 2026年10月27日；歐洲央行 歐元參考匯率；BIS 2025年三年期調查點差和滑點觀察數據來自我們網站上直播的即時帳號。 YouTube頻道.