維珍銀河（Virgin Galactic）的交易引發了人們對一款名不見經傳的投資工具的興趣

科技巨星查馬斯·帕里哈皮蒂亞 (Chamath Palihapitiya) 的社會資本 Hedosophia 正在購買維珍銀河 49% 的股份（約合 800 億美元）以進行太空飛行，這令人興奮不已。 令人興奮的部分原因是投資——太空——非常規但令人興奮，但也因為社會資本可能是最成功的 SPAC 投資之一，這個以前無聊的領域已與 IPO 一起成為熱門投資工具。

難以置信，SPAC 直到兩年前才剛剛存在。 特殊目的收購公司的簡稱，它們是為了合併或收購其他公司而成立的空白支票公司。 它們通常由關鍵行業的資深人士或知名交易撮合者組成。 推銷相當簡單：“我是（石油行業、科技行業、交易業務等）領域的名人，我想買一些東西。 相信我。”

這就是 Chamath Palihapitiya 在 2017 年 XNUMX 月所做的事情。這是向投資者的推介：“我們打算重點尋找在技術行業運營的目標企業。”

就是這樣。

交易撮合者通常將 SPAC 定價為 10 美元，並且通常有兩年的時間進行收購。 Social Capital 就是這樣做的：60 年 10 月，以 2017 美元的價格發行了 600 萬股股票。這是一個很酷的 XNUMX 億美元，但 Palihapitiya 直到今天才宣布他的投資對象。

等待投資的時間很長，但無論如何：SPAC 以及 IPO 突然成為熱門投資工具。 據Renaissance Capital稱，今年已有28家SPAC上市，籌集了6.1億美元資金，照此速度，這一數字將輕鬆超過2018年46家SPAC的記錄。

為什麼SPAC突然如此受歡迎？ 擁有火爆的股票市場和 IPO 市場固然有幫助，但人們也越來越有興趣聘請專業人士代表投資者進行購買。

“你購買的是一支經驗豐富的管理團隊，這對投資者來說非常有吸引力，”紐約證券交易所資本市場首席運營官卡羅琳·薩克 (Carolyn Saacke) 早在 2017 年就告訴我，當時第一家 SPAC 在紐約證券交易所推出。 “他們通常在自己所在的公司和行業中擁有豐富的併購經驗，因此有信心他們能夠以合理的價格收購一家公司。”

對 SPAC 投資者的另一個幫助是：有一個“退出條款”。 首次公開募股的收益最初存放在一個信託賬戶中，只有在進行收購時才可以使用該賬戶。 收購完成後，如果公眾股東不想繼續參與交易，可以選擇將其股票贖回現金。

SPAC 能為投資者賺錢嗎？ 這不是一個簡單的問題，因為在進行任何收購之前，這些公司在一年多的時間裡都無能為力。

但復興資本 (Renaissance Capital) 分析 IPO 和 SPAC 的馬特·肯尼迪 (Matt Kennedy) 指出，總體記錄參差不齊：“平均而言，他們做得不太好，但也有例外。”

他指出，自 2017 年以來，已有 108 個 SPAC。 平均回報率僅為區區 2%，但其中還包括未進行收購的公司。

在進行收購的 22 家企業中，平均回報率下降了 13.5%。

表現不佳的原因之一是肯尼迪所說的“中間人費用”，該費用使創始人能夠免費購買SPAC。 以 Social Capital 為例，初始股東以 20 美分的內幕價格獲得了公司 0.002% 的股份。 這不是拼寫錯誤：$0.002 cent。 公眾股東以每股 80 美元的價格獲得了公司另外 10% 的股份。

那是嚴重的稀釋。

肯尼迪還指出，在大多數情況下，投資者還會獲得認股權證，使他們能夠在交易完成後以商定的價格購買更多股票。 他們還可以出售這些認股權證，這可能會提供額外的價值。

儘管記錄參差不齊，但只要市場保持穩定，就會有更多的 SPAC 出現。 僅本週就有兩家公司，其中包括 Pivotal Investment Corp II，該公司計劃週五在紐約證券交易所以 20 美元的價格發行 10 萬股股票。 該公司由喬納森·萊德基 (Jonathan Ledecky) 經營，他是紐約島人隊的共同所有者，也是一位著名的投資者。

他在買什麼？ 讓我困惑的是：該公司打算“將我們的搜索重點放在北美的公司上，這些公司所在的行業已經成熟，可以被不斷發展的數字技術所顛覆。”

說得夠清楚了吧？