前瞻性指引：美聯儲降息掩蓋了加拿大疲軟的數據

下週對於兩國來說都是忙碌的一周，重點是加拿大的月度國內生產總值報告和美聯儲備受期待的利率公告。 前者不太可能給人留下深刻印象，但不應改變圍繞第二季度反彈的敘述，這反過來將使加拿大央行滿意目前謹慎中立的立場。 與美聯儲幾乎肯定會在下週三降息相比，市場認為降息 2 個基點的可能性比不降息更有可能。

我們的觀點是，美聯儲下週將降息 25 個基點，並為下一步行動（我們預計在 2 月份）敞開大門。 我們認為，委員會的前瞻性指引（即它將採取適當行動以維持經濟擴張）不需要做出太大改變，以使市場對 XNUMX 月份後續降息的可能性很大。 我們預計 XNUMX 月份的降息（以及進一步行動的暗示）將被視為提供一些保險/住宿，以抵消全球增長放緩和貿易逆風。 正如我們在上週的預覽中指出的那樣，國內數據並沒有多少理由支持美聯儲在現階段降息。 儘管如此，商業投資放緩和令人失望的通脹確實出現在了原本穩健的第二季度 GDP 報告中。 鮑威爾還可能推出令人失望的全球數據（例如最新的歐洲採購經理人指數）來證明謹慎行事的合理性。 我們將密切關注對美聯儲降息的任何異議——回想一下，六月份的點陣圖顯示，大約一半的委員會預計今年不會降息。 除非整個團隊都接受寬鬆的想法，否則有些人可能會傾向於投票反對此舉。

對美聯儲利率決定的預期可能會轉移人們對當天上午加拿大月度 GDP 報告的注意力。 我們的預測是，繼前兩個月平均增長 0.4%（一年多來最好的連續增長）之後，2.2 月份 GDP 不會發生變化。 預計本月商品和服務生產將持平。 就前者而言，2 月份製造業銷售強勁，但我們假設石油產量的下降會抵消這一影響。 過去兩個月，能源行業為經濟增長提供了堅實的推動力，反映出鑽探活動的增加和產量上限的提高。 但加拿大統計局將 XNUMX 月份的增長部分歸因於非傳統生產商推遲了通常的季節性維護，因此我們可能會在 XNUMX 月份看到一些回撤。 即使 XNUMX 月份 GDP 持平，但較早前的漲幅讓我們看到第二季度年化增長率為 XNUMX%，大致符合加拿大央行的預測。

本週最新的貿易數據即將公佈，我們預計加拿大在 1 月份出現令人驚訝的順差之後將重新陷入赤字狀態。 運輸出口看似一次性增長的回撤應該是造成這一回落的原因。 即便如此，在經歷第一季度的大幅拖累之後，預計淨貿易將在第二季度為經濟增長帶來良好的推動作用。

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