美國經濟形勢良好，但需警惕貿易風暴聚集

我在經合組織（一家總部位於巴黎、由成員國政府資助的公共政策研究組織）的一位前同事在五點鐘喝啤酒時對我微笑，並尖刻地說，經濟分析報告“一毛錢一毛錢」。 ”

我很想和他一起擦地板，但喝完酒後，我再次想到，曾經受人尊敬的「世俗哲學家」職業已經墮落到了多麼卑微的地步。

當然，經濟學家要為聲譽崩潰負責。批准我們報告的人沒有接受過正規的經濟學培訓，他對報告合格的主要標準是報告應該「令人愉快地不刺耳」。

因此，本著這種精神，以下是基於上週五紐約交易收盤時獲得的證據，對當前狀況以及美國經濟前景的一些想法。

供應管理協會 (ISM) 本月稍早公佈的美國 90% 經濟領域的最新綜合調查證據顯示，在接受審查的 13 個非製造業中，有 18 個產業的產出在 XNUMX 月持續成長。 

整個產業的活動連續 114 個月呈現不間斷成長。

根據該調查，就業成長，供應商交貨放緩，庫存下降，價格下降。所有這些都是未來幾個月產出和就業穩定成長的令人鼓舞的跡象。

ISM也報告稱，上個月製造業活動指數仍處於正值區間，但近三年來一直處於下降趨勢。指數顯示，製造商就業成長，客戶庫存過低，價格下降速度加快。

上週有更多證據顯示美國製造業大部分外包。聯準會每月調查顯示，年初以來工業產出停滯不前，但截至0.5月的12個月內仍勉強成長了XNUMX%。

這是我們目前掌握的美國經濟的最新概況。

現在，為了衡量未來幾個月經濟的走向，我們必須專注於推動需求、產出和就業的變數。

就業、家庭收入和信貸成本直接支撐私人消費、住宅投資和商業資本支出，佔今年第二季美國經濟的 87.2%。

3.7月失業率為7.1%，多數人認為美國經濟處於充分就業狀態。其他人可能不敢苟同，因為實際失業率是 4%——如果加上 1.5 萬非自願兼職工人（因為他們找不到全職工作）和另外 6.1 萬不再找工作的人， XNUMX 萬人正式失業。

如果你考慮到只有 63% 的美國平民勞動力在勞動市場上，而 96 萬美國人的資源被浪費，情況就會變得更糟、更醜陋。

考慮到所有這些警告，就業機會似乎很充足，零售貿易和公共管理等一些經濟部門報告勞動力短缺。

實際稅後家庭收入也看起來不錯——今年上半年年增長率為3.3%，截至去年8.1月儲蓄佔個人可支配收入的比例達到驚人的XNUMX%。

信貸流動？這是一筆真正的財富，聯準會的高能貨幣上週達到令人難以置信的 3.3 兆美元，銀行體系的超額準備金（貨幣銀行可以放款）達到 1.4 兆美元。聯準會資產負債表的右側現在是 2008 年危機前幾個月的四倍。

但這還不夠。唐納德·川普總統想要更多、更多，而聯準會的各種相互矛盾的聲明未能對美國公共政策最重要的部分之一提供權威和令人信服的辯護。

出口——占美國經濟的13%——是我遺漏的唯一其他主要GDP組成部分，因為它們主要取決於來自歐盟、中國、日本、加拿大和墨西哥的需求。今年上半年，這些經濟體在海外銷售的美國商品銷售額達 537 億美元，約佔總額的三分之二，比一年前減少了 2%。

由於美國貨物貿易存在系統性的、龐大的貿易順差，中國在美國貿易格局中佔據重要地位，今年前六個月的年順差達334億美元。

中國貿易故事是一部錯誤喜劇。美國因浪費了一個無懈可擊的案子而承擔責任，北京方面不得不讓步，而且顯然願意讓步，直到華盛頓在美國制裁的永久威脅下試圖利用貿易來改變中國的經濟和貿易政策。

結果，中國貿易問題現已深入政治和安全雷區。北京認為，香港持續的暴力社會騷亂是由美國帶頭的，並懷疑華盛頓想透過對台大規模軍售開闢另一條戰線。朝鮮半島和日本也是美中對抗的一部分，這對東京和首爾的經濟可能造成嚴重破壞。

中國正在減少購買美國商品和服務，並準備對美國對運往美國市場的中國商品進一步徵收關稅進行報復。

儘管如此，川普表示，美中貿易戰將是一場短暫的戰爭，任何貿易協定都將按照華盛頓的條件進行。一個字都不要相信。

充分就業的美國經濟在其非通膨成長潛力之上運行，不需要已經非常寬鬆的、實際短期和長期利率為負的貨幣政策的進一步幫助。

貨幣政策與股市低迷無關。

問題出在其他地方，因為交易員認為美國與歐洲和中國不斷展開的貿易爭端並沒有結束。市場也正在關注波斯灣、香港、台灣、朝鮮半島以及南海有爭議的海上邊界的引火線。

法國總統馬克宏是否會在本週於法國比亞里茨舉行的七國集團峰會上鼓起勇氣和智慧，美國、日本、德國、法國、英國、義大利和加拿大領導人將在此會面？馬克宏能否平息一位正在猛烈推動其歐洲盟友與中國和俄羅斯公開敵對的美國總統？

馬克宏特意安排在19 月7 日星期一（即七國集團峰會召開前五天）在法國裡維埃拉的夏宮與俄羅斯總統弗拉基米爾·普京舉行會晤，傳達的信息是，法國希望歐洲擺脫與不可動搖的歐洲和亞洲的毫無意義的軍事對抗。核武超級大國。他顯然希望在不向俄羅斯讓步的情況下做到這一點——這是他去年三月在巴黎與中國國家主席坦誠而有力的談話的重複。

專注於世界經濟、地緣政治和投資策略的獨立分析師邁克爾·伊万諾維奇 (Michael Ivanovitch) 的評論。 他曾擔任巴黎經合組織高級經濟學家、紐約聯邦儲備銀行國際經濟學家，並在哥倫比亞商學院教授經濟學。