摩根大通告訴富裕客戶，經濟的“漸進式改革”是 2020 年最大的風險之一

摩根大通的私人銀行為富裕客戶管理 2.2 兆美元的資產，該銀行表示，激進左翼候選人贏得總統大選是 2020 年對其資金的最大威脅之一。

該公司還在向客戶發布的年度展望報告中對可能出現的通膨恐慌發出了警告。

由於參議員伊麗莎白·沃倫和參議員伯尼·桑德斯等左翼民主黨總統候選人在全國初選中處於領先地位，摩根大通認為，禁止股票回購、提高企業稅率、集體談判和拆分大型科技公司都是明顯的可能性。

摩根大通資產管理公司市場與投資策略主席麥可‧塞姆巴萊斯特在報告中寫道：「大選後美國經濟的逐步改革」將是最大的風險之一。

唐納德·川普總統以減稅和放鬆管制為推動力的成長策略已使股市創下歷史新高，回報率遠高於美國總統任期三年的平均水平。標普 500 指數創下六年來最佳表現，30 年上漲近 2019%。然而，摩根大通指出，川普去年 XNUMX 月因濫用職權和妨礙國會處理與烏克蘭的交易而被眾議院彈劾，這可能會損害他在民調中的聲譽。

塞姆巴萊斯特告訴客戶，類似沃倫的進步改革最終將取決於美國選民，以及「總統的非正統思想和不當行為是否抵消了相當強勁的美國經濟」。

沃倫提出的高額稅收計劃為其在醫療保健和公共教育方面的支出計劃提供了資金，這一提議引起了媒體的關注，並獲得了廣泛支持。為了“說明 2020 年進步議程的廣度”，摩根大通將沃倫計劃的規模與大蕭條時期富蘭克林·羅斯福總統的總體稅收進行了比較。

塞姆巴萊斯特表示：“沃倫的增稅方案大約是大蕭條時期羅斯福增稅幅度的 2.5 倍，當時美國失業率高達 22%。”

雖然華倫和桑德斯確實構成了威脅，但該公司指出，就市場和經濟表現而言，川普擁有自 1896 年以來最強勁的選舉順風。此評分包括消費者物價通膨、失業率、GDP、股票市場回報和波動性以及房價升值。

塞姆巴萊斯特表示：“與歷史相比，當前的條件對川普作為現任總統來說比較有利。”

儘管摩根大通預計今年不會出現經濟衰退，股市回報率將達到 7% 至 10%，但股市必須克服通膨飆升的潛在風險。

Cembalest 警告稱：“2020 年的危險之一是美國工資或物價通膨上升，這表明聯準會在（再次）將實際利率降至零方面犯了一個嚴重錯誤。”

該公司指出，自 2007 年以來，聯準會的政策利率經歷了“巨大轉變”，目前自然實際利率估計低於 1%。這些持續的低利率帶來了價格飆升的風險。

聯準會去年三度降息，將隔夜貸款利率降至1.5%至1.75%之間。聯準會主席鮑威爾強調，未來任何提高借貸成本的舉措都必須以通膨出現有意義且持續的上升為前提。核心PCE指數是聯準會首選的通膨指標，今年該指數一直低於聯準會2%的目標。

不過，摩根大通表示，通膨不太可能出現大幅意外，因為「勞動力議價能力下降、零售價格調整速度加快、全球化對薪資的影響」都導致了美國通膨率處於低位且穩定。

Cembalest 在報告中還告訴客戶：“對於價值投資者來說，絕望的時刻可能即將結束。”

在過去的十年中，熱門成長股已經遠遠地把價值股拋在身後。然而，到 2019 年底，價值股相對於成長股開始出現復甦跡象，儘管到目前為止基本上僅限於大盤股。摩根大通表示，價值股極度跑輸大盤的局面可能正在最後幾天顯現，技術面顯示價值股面臨極大折價。

Cembalest 表示：“最便宜和最昂貴股票之間的價差達到了 2002 年以來的最大水平，儘管還遠未達到 1999-2000 年的峰值。”

2019 年的另一個主要主題是 IPO 的困境。一些在 IPO 中備受期待的科技公司，例如 Uber 和 Lyft，以及 IPO 前夕的 WeWork，都因缺乏盈利能力而登上頭條新聞。公開市場做出了反應，Uber 和 Lyft 成為今年最令人失望的公開募股之一。

摩根大通告訴客戶，2020 年首次公開募股 (IPO) 仍然是一個好主意，「只要你購買的實際上是一家真正的科技公司」。

— CNBC的 內特·拉特納 貢獻報導。