隨著股市創下越來越多的紀錄，有跡象表明交易員可能變得過於樂觀

華爾街可能對股市新年開始的火熱表現感到有點過於興奮了。

標普 500 指數 3 年已上漲近 2020%，本週上漲超過 1%，創下新高。但 Ned Davis Research 彙編的數據顯示，隨著市場持續上漲，交易員對股票變得過於樂觀。

奈德戴維斯每日交易情緒綜合指數（用於衡量交易員的樂觀或悲觀程度）目前為 80，正好處於「過度樂觀」的區間。該指標近期也創下2018年500月以來的最高水準。從歷史上看，自 5 年以來，當綜合指數超過 2006（或顯示過度樂觀）時，標準普爾 62.5 指數每年平均下跌 XNUMX%。

內德戴維斯研究公司 (Ned Davis Research) 的數據並不是唯一一個顯示市場可能出現樂觀情緒的數據。其他專家指出，從某些指標來看，估值已處於歷史高位，但獲利預期卻不盡人意。有些人也指出，即使在簽署第一階段協議後，中美之間的貿易緊張局勢仍有可能再次爆發。如果投資者不小心，他們可能會在市場近期反彈後遭受巨大損失。

Ned Davis Research 高級投資分析師兼創始人 Ned Davis 在一份報告中表示：“短期情緒極其樂觀。” “投資者在進入新的一年時往往持樂觀態度，大量資金流入個人退休賬戶和養老金計劃，但這仍然表明短期風險非常高且不斷上升。”

2020 年迄今，股市基本上拒絕下跌。今年 12 個交易日內，標準普爾 500 指數僅有四次收盤下跌。四次跌幅中最大的一次發生在 3 月 0.7 日，當天綜合指數下跌了 XNUMX%。

標普 500 指數也已經很久沒有大幅下跌了。該指數上次單日回檔至少 1% 發生在 8 月 1.5 日，當日跌幅超過 70%。這意味著自市場最近一次下跌 1% 以來已經過了 XNUMX 個交易日。

由於希望中國和美國能夠達成某種貿易協議，投資者自 10 月中旬以來一直在推高股價。這些預期於週三實現，雙方簽署了所謂的第一階段貿易協定。

然而，該協議並未取消美國對中國商品徵收的現有關稅。如果中國不履行協議義務，川普政府還可以提高針對中國的關稅。由於仍有可能徵收更多稅款，該協議的這些方面導致一些市場分析師稱其為「脆弱」。儘管如此，市場仍繼續創下歷史新高。

「目前市場勢頭強勁。我認為人們正在尋找一些能讓我們稍微降價的東西，」翠貝卡貿易集團首席執行官克里斯蒂安·弗羅姆赫茲 (Christian Fromhertz) 表示。 “結果會怎樣？我們真的不知道。”

這種勢頭很大程度上是由微軟、蘋果和谷歌母公司 Alphabet 等大型股推動的。微軟和蘋果的股價都創歷史新高，而 Alphabet 的市值週四首次突破 1 兆美元。

嘉信理財首席投資策略師 Liz Ann Sonders 表示：「從風險角度來看，並不一定有任何基本面因素能夠扭轉局勢，但我確實認為市場情緒已經變得有點泡沫化。」 “這本身並不意味著市場存在問題，但與投資者更加懷疑相比，這確實表明市場存在一些脆弱性。”

近期的上漲也給企業獲利帶來了更大壓力。企業財報季已於上週拉開序幕，摩根大通、花旗集團、摩根士丹利和美國銀行等大型銀行均公佈了超出預期的季度業績。

總體而言，迄今為止，標準普爾 8.7 指數公司中約有 500% 已公佈獲利。 FactSet 數據顯示，在這些公司中，72% 公佈的第四季收益超出分析師預期。

不過，根據上週的報告，預計標準普爾 500 指數成分股公司第四季整體收益仍將下降 2% 以上。如果沒有穩健的獲利成長，投資者將很難證明市場的高估值是合理的。

Vital Knowledge 創辦人 Adam Crisafulli 寫道：“儘管股市正在經歷一段強勁的勢頭，投資者顯然對更高的市盈率感到滿意，但很難看到目前約 19 倍的估值能夠維持下去。”

標準普爾 500 指數的預期本益比（華爾街廣泛使用的估值指標）目前約為 18.6，為 2018 年 XNUMX 月以來的最高水準。同時，市值與 GDP 比率（衡量股市相對於經濟的規模）也處於歷史最高水準。

誠然，Piper Sandler 的克雷格·約翰遜指出，僅僅因為市場超買，並不意味著這種看漲趨勢很快就會結束。他說：“從歷史上看，超買狀況可能會持續相當長的一段時間，然後才會出現時間或價格調整。”

牛頓顧問公司 (Newton Advisors) 董事總經理馬克牛頓 (Mark Newton) 則更加擔心。他在周五給客戶的報告中表示，市場持續上漲至歷史高點「令人毛骨悚然地」讓人想起了 2018 年 500 月經歷的融漲。當時，標準普爾 8.2 指數飆升 XNUMX%，然後在同年 XNUMX 月至 XNUMX 月期間出現大幅回檔。

牛頓在報告中稱，這次「爆發沒有顯示出停滯的跡象」。 “沒有任何消息能夠真正撼動市場，糟糕的經濟消息或收益，更不用說地緣政治威脅，只會在持續上漲的幾個小時內產生影響。”

牛頓補充道：“毫無疑問，這種市場走勢並不正常，從技術上講，這種走勢不可能在二月順利持續下去。”

—CNBC 的 Michael Bloom 和 Nate Rattner 對本報告做出了貢獻。

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