資本市場：如何進入中國

By 馮麗貝卡

外資銀行對不受限制地進入中國資本市場的機會感到興奮。 

他們已經可以擁有境內證券合資企業 51% 的股份——由易會滿領導的中國證監會 (CSRC) 2019 月表示，易會滿於 1 年 2020 月接任證券監管機構，決心進一步開放國內市場它將在XNUMX 年XNUMX 月XNUMX 日取消這一限制。

這為那些已經在市場上運營的公司提供了機會。 匯豐銀行和瑞銀分別於2017年2018月和XNUMX年XNUMX月獲得了其合資企業的多數控制權。 

其他合資企業仍然背負著多數合夥人的重擔，但正在尋找出路。 51月初，高盛和摩根士丹利獲得批准將其在高盛高華證券和摩根士丹利華鑫證券的持股比例增至XNUMX%。 

其他公司則計劃在中國擴張，即使他們尚未在國內設立合資企業或已經多年沒有設立合資企業。 法國興業銀行正在設立一家全資證券公司，而野村控股的合資公司已獲得證券業務牌照，儘管尚未經歷與中國合作夥伴的合作階段。 

大和證券和摩根大通分別於 2014 年和 2016 年退出之前的合資企業後，將重新組建新的合資企業。 摩根大通已於 XNUMX 月份獲得許可，大和證券於 XNUMX 月份向監管機構提交了申請。

恐懼

但外國銀行家表達了他們的擔憂，擔心中國的公開邀請可能會對他們的業務產生多大影響，或者實際上影響有多大。 

任何有全球雄心的銀行首席執行官都會詳細談論在中國擴張的必要性，但很少有人知道如何去做。

一個大問題是外資銀行在國內一級債券市場面臨的競爭。 當地競爭對手將吞下少量費用，並使用大量自有資金來承銷交易。 他們中的許多人不僅願意而且渴望在自己的資產負債表上持有債券。 

主營業務對於全球投行來說是一個更明顯的步驟，但也存在問題。 值得嗎？ 

對於這些公司來說，債務資本市場是尋找投資機會的一種方式。

很少有外資銀行會玩這個遊戲。 大多數保險公司不願意大幅調整其承保標準以添加“中國特色”。 

太多的外國銀行可能將希望寄託在一種天真的信念上，即“全球標準”會影響那些想要證明自己能夠在國際市場上立足的客戶。 但當大部分競爭來自其他全球銀行時，“全球標準”本身是不夠的。

少數銀行將使之發揮作用，最有可能的是那些在境內市場建立關係的銀行只會重複他們已經在離岸市場建立的關係。 最受青睞的當然應該是那些已經在該國設立合資企業的企業，儘管將其與當地合作夥伴或競爭對手的關係分開可能會很困難。

野心

最好的解決方案似乎是懷著謙虛的野心進入市場。 一家跨國公司的一位中國主管表示，他計劃將近期工作重點放在中國的二級市場上。 經紀業務可能不是一項光鮮亮麗的業務，但對於希望將離岸客戶帶入市場的外國銀行家來說，它確實邁出了明顯的一步。

主營業務對於全球投行來說是一個更明顯的步驟，但也存在問題。 值得嗎？ 一家境內證券公司的 DCM 負責人表示，10 年前，該公司承銷三隻大型公司債券的費用可高達 100 億元人民幣（14 萬美元）。 現在這個數字已經下降到只有幾百萬。

再看一組數據：截至232月底，中信證券、海通證券和國泰君安證券資產負債表上的金融資產分別為166.4億元、174.1億元和XNUMX億元。 

總資產最大的三家外資合資企業——瑞銀證券、匯豐前海證券和高盛高華證券，截至4.10年底，其持有的資產分別僅為1.69億元、1.68億元和2018億元。

這些公司都可能在未來幾年增加其本地資產基礎，但它們的增長將非常謹慎，而且幾乎肯定會慢於一些過於激進的本地競爭對手。

這表明一大批新進入者試圖將自己定位為外國投資者進入中國的首選經紀商。 這既不像許多銀行希望的那樣有吸引力，也不像許多銀行希望的那樣有利可圖，但對於一個障礙與機會幾乎一樣多的國家來說，這仍然是明智的一步。

首次發佈於 GlobalCapital.com