“可怕”，“內在”，“空前”：交易員形容油價瘋狂一周，跌至負價

“可怕”、“難以置信”、“如此戲劇性”、“前所未有”、“非常發自內心”：這些都是華爾街資深人士用來形容石油市場載入史冊的一周的首選詞。

週一，美國石油基準西德克薩斯中質原油 (WTI) 有記錄以來首次跌破零並跌至負值。 在周一之前，許多人認為這是不可能的。 也許，只是也許，它可能會降至零，從而有效地消除所有價值。 但負面領域似乎難以想像，尤其是因為甚至很難全神貫注於它。 花錢請人拿走你的油？

然而事實正是如此。 CIBC 私人財富管理公司董事總經理麗貝卡·巴賓 (Rebecca Babin) 表示：“這是一個令人屏息的可怕時刻。” “這真的就像是在觀看……一列全速火車失事。 但你卻無法停止觀看。”

據一些估計，冠狀病毒大流行已經削弱了全球三分之一的石油需求。 生產商仍在繼續開採石油，但由於航空旅行停止，人們呆在家裡，這些石油根本無處可去。 煉油廠當然不想要它。 全球範圍內的存儲（無論是陸上還是海上）正在迅速填滿。 分析師警告說，我們可能會在幾週內達到罐頂或最大容量。

一切都在周一達到了緊要關頭。 WTI採用實物結算，這意味著當月度合約到期時，無論誰持有該合約，都將獲得一桶實物石油。 為了從差價中獲利，交易商買賣合約，但無意在到期時持有合約，而煉油商和航空公司則是另一方真正想要石油的人。

跌入負值的合約是五月份交割的合約。 預計需求不會很快反彈。 由於無處存放石油，人們只能手忙腳亂，最終會不惜一切代價——在這種情況下，甚至付錢——把石油從他們手中奪走。

當然，存在細微差別。 其一，XNUMX 月合約於週二到期，意味著交易量清淡，跌入負數區域。 到那時，六月份交割的合約交易更加活躍，因此更好地表明了華爾街對油價的看法。

負價格本身也並非完全沒有先例。 例如，過去天然氣的交易價格一直低於零，而在現貨市場上，某些地區等級的原油在周一之前就已經處於負值區域。 一些貿易商警告稱，隨著庫存裝滿，價格將繼續大幅下跌。

但儘管如此，週一全球交易最活躍的石油合約的下跌仍然令人震驚。

“我已經參與這個行業很長時間了，當它像這樣崩潰時，或者遇到這樣非常糟糕的情況時，它會引起各種不必要的關注，人們會受到傷害。” Again Capital 創始合夥人John Kilduff 說道。

當美國東部時間週日晚上 6 點期貨市場開盤時，17.73 月交割的 WTI 合約交易價格為 3 美元，比周五結算價 18.27 美元低約 20%。 油價連續第六天下跌，也是八週以來第七週下跌。 本週近 9.7% 的跌幅尤其引人注目，因為就在幾天前，歐佩克及其產油盟友同意歷史性減產，這將導致每天 10 萬桶（約佔全球供應量的 XNUMX%）停產。 這還不足以緩解投資者的擔憂。

事實證明，17.73 美元僅比周一的高點低幾美分。 截至東部時間午夜，WTI 交易價格為 15 美元。 隔夜交易中拋售仍在繼續，上午 8 點價格已跌至 11 美元。 中午過後，價格跌至個位數。

“這就像看著一場嚴重的交通事故就在你面前展開一樣，”在能源行業工作超過 25 年的基爾達夫說道。 “你知道即使交易量很少，也會造成損害。 ......你知道有人在這些交易的另一邊，你有點不舒服的感覺。”

當價格進入個位數後，就再也回不去了。 下午 1:51，WTI 跌破 1 美元，下午 2:08，距離收盤價不到半小時，跌入負值區域。 基爾達夫稱其為“跨越盧比孔河的時刻”。

拋售並沒有就此停止。 最終，合約結算價為負 37.63 美元。

最讓 RBN Energy 首席執行官 Rusty Braziel 感到驚訝的是，價格在突破零之後繼續跌入負值區域。

“這讓每個人都感到害怕，因為這些人的處境如此悲慘，”他說。 “在我交談過的人中，沒有一個人能夠預測到會發生什麼。”

Braziel 已在能源行業工作了數十年，最初擔任交易員，現在擔任顧問。 在交易時，他經歷了相當多的波動——包括 1986 年的崩盤，導致油價跌破 10 美元。

他表示，週一（而不是周二合約即將到期時）的大量拋售也值得注意。

截至週二開盤，10.01 月合約重回正值區域，並穩步攀升至 1983 美元。 但這是自10.42 年該合約成立以來除了周一暴跌之外的有記錄以來的最低結算價。就背景而言，之前的“有史以來最低”結算價是31 年1986 月XNUMX 日的XNUMX 美元結算價。

“事實上，沒有足夠的存儲空間，而且在到期時事情可能會變得非常棘手，這一事實並不令人意外，”巴賓說。 “但就它發生的程度和發生的速度而言，它實際上有點可怕。”

週一歷史性下跌的一部分肯定是技術性的，因為金融世界和實體世界發生了碰撞。 交易量很小，持有這些合約的大多數專業交易員和基金可能已經將頭寸轉入後續合約。 週一 20 月合約穩定在 XNUMX 美元上方。

儘管如此，負價格的下跌不能僅僅被視為一個小故障。 一方面，它顯示了冠狀病毒爆發造成的供需失衡的嚴重程度。 基爾達夫表示：“週一的交易充分說明了我們目前因這一流行病而面臨的可怕經濟形勢。”

它還揭示了這樣一個事實：零並不一定為價格提供底線。 期貨的損失可能是無限的。

國際基準布倫特原油的表現略好於 WTI，因為它在北海定價，而北海更容易獲得儲存，而 WTI 定價的俄克拉荷馬州內陸庫欣則相反。 然而，這裡的關鍵詞是“輕微”，因為布倫特原油價格徘徊在 20 多年來的低點附近。 WTI 週五結算價為 16.94 美元，這並不值得慶祝。 今年年初，其交易價格超過 60 美元。 不到六年前，它的價格突破了 100 美元。

由於價格如此之低，生產商在某個時候將被迫關掉水龍頭。 埃克森美孚、雪佛龍和康菲石油等多家公司已經宣布減產，預計還會進一步減產。

對於美國公司來說，後果可能尤其嚴重，因為頁岩油更難從地下開採，因此生產成本更高。 這些公司通常還背負著沉重的債務，這意味著疲軟可能會波及更廣泛的金融體系。 Vital Knowledge 創始人 Adam Crisafulli 將該行業稱為信貸的“FANG”，尤其是高收益信貸。 “銀行與石油密切相關，”他在三月份表示。

懷廷石油公司(Whiting Petroleum)曾是石油資源豐富的巴肯地層(Bakken Formation)的重要參與者，本月早些時候是第一家宣布破產的大公司。 分析師警告稱，可能還會有更多此類事件發生。

交易員推測，可能沒有完全理解期貨交易的散戶投資者可能會站在周一跌至負價的另一邊。 股票代碼為 USO 的美國石油基金最近出現了創紀錄的資金流入，這表明隨著油價下跌，散戶投資者希望參與交易。

週二，經紀公司盈透證券 (Interactive Brokers) 表示，由於原油價格下跌，該公司損失了 88 萬美元，部分用戶遭受的“損失超過了賬戶淨值”。 據路透社報導，據報導，在虧損者的強烈抗議下，中國銀行已暫停了新的原油頭寸交易。

芝加哥商品交易所（CME）負責處理 WTI 合約，首席執行官特里·達菲 (Terry Duffy) 表示，週一該交易所的運作“完美”。

他週二在 CNBC 的“收盤鐘”節目中表示：“在宣布允許負價格交易之前，我們與政府監管機構合作了兩週。” “所以這件事發生在我們身上已經不是什麼秘密了。” 他補充說，該交易所不適合新手投資者，而是“專業參與者”。

即使對於那些沒有直接受到週一下跌影響的人來說，這一舉動仍然引起了人們的關注：每個人突然都想知道發生了什麼。 基爾達夫說，他收到了很多年沒有聯繫過的人的來信。

“我認為這對零售業來說是多麼可怕，又是多麼令人不安，”從事交易員 20 年的巴賓補充道。 “它揭示了市場的一些弱點，作為交易員和專業人士，我們長期以來一直依賴這些弱點。 然後看到它如此迅速地崩潰……這是真實的，它可能真的會傷害散戶投資者。”

當然，負價格的自然後續問題是：這種情況會再次發生嗎？ 一些分析師表示，如果存儲量繼續增加而需求持續低迷，情況很可能會發生。

“下個月我們會達到 - 100 美元/桶嗎？” 瑞穗銀行分析師保羅·桑基(Paul Sankey)週二在一份報告中寫道，他的回答是“很有可能”。 “石油的物理現實是，如果沒有煉油廠，它很難處理、不穩定、可能造成污染，而且實際上毫無用處，”他補充道。

與此同時，高盛認為，全球存儲容量可能會在 3-4 週內飽和，這“可能會造成大幅波動，並出現更多下行趨勢，直到供應最終等於需求。”

巴西爾表示，如果XNUMX月合約確實跌至零，這將是一個比本週發生的情況更可怕的跡象，因為這將表明“美國的供需平衡“完全失常”。

展望未來，只要冠狀病毒大流行的程度仍然未知，仍然存在許多問號。 但貿易商表示，從長遠來看，減產以及需求上升最終應該會導致價格穩定。

巴賓認為負價格不會成為常態。 “我們預計原油不會出現如此爆炸性的V型反彈，但我們預計未來幾個月原油價格不會持續下跌。”

– CNBC的 邁克爾布魯姆 以及 內特·拉特納 貢獻報導。

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