由於美國疫情復發，該國經濟復甦前景黯淡，並引發人們對聯準會採取更多行動的預期，全球儲備貨幣最近遭受重創。但外匯市場是雙向的，如果沒有來自歐洲的利多消息支撐歐元，美元的下跌就不會如此劇烈。這是否只是歐元兌美元更大規模上漲的開始，取決於歐洲的表現是否優於美國？看起來確實如此，儘管有關美元正在失去儲備貨幣地位的呼聲似乎毫無根據。 美國之痛
這是一種罕見的現象，但投資者越來越認為，由於對健康危機的更好管理，歐洲的復甦速度將比美國更快。美國多個州仍在努力控制疫情，這可能會阻礙經濟復甦。事實上，正如聯準會主席週三所強調的那樣，即時數據顯示經濟復甦已經失去動力。
在金融市場上，這導緻美元走弱，因為前景惡化引發了人們對聯準會採取更積極措施的預期。這反過來又壓低了美國公債殖利率，侵蝕了美元所剩無幾的利率優勢。
同時，美元可能正感受到美國赤字創紀錄的壓力。據報道，今年迄今為止，政府赤字已達 2.7 兆美元，而國會正在製定一項新的紓困計劃，該計劃將耗資至少 1 兆美元。但實際上，由於民主黨力推 3 兆美元的資金，這數字可能還要更多。如果我們假設赤字降至 1.5 兆美元，那麼今年的赤字將超過 GDP 的 20%——這還不是年底前的其他情況。
美元看跌故事的最後一部分是對儲備貨幣的避險需求，而這種需求已基本消失。金融市場已經平靜下來，股市回到歷史高點附近，波動性正在下降，所有這些都促使投資者遠離美元的安全貨幣。
歐洲收益
但圍繞美國的擔憂還不足以導緻美元大幅下跌。畢竟，外匯是一場零和遊戲，也就是一種貨幣的損失就意味著另一種貨幣的勝利。這次的贏家是歐元。
歐洲不僅採取了更積極主動的封鎖措施，並更積極地開展接觸者追踪，而且政府刺激措施——儘管絕對規模較小——也更有針對性地支持工資和就業，從而限制了對勞動力市場的損害。
更重要的是，歐盟領導人利用這場危機推動各經濟體之間更大的轉移。經過漫長的談判，歐盟批准了一項大型復甦基金，該基金將發放貸款和補助金來援助受災最嚴重的經濟體。贈款無需償還，從而幫助意大利等債務水平已經很高的國家。
這將改變遊戲規則。這是歐元區的致命弱點——缺乏像美國那樣的聯邦政府，在各州陷入困境時能夠為其提供援助。儘管這項舉措距離真正的財政聯盟還很遠，但它仍樹立了重要的先例，最終可能催生出像歐洲債券一樣的真正的風險分擔工具。
事實上，普遍預測顯示，由於實施更嚴格的封鎖措施，歐元區今年的經濟將萎縮 8%，降幅超過美國 5.6% 的降幅。但就 2021 年而言，歐洲經濟預計將反彈 5.5%，速度快於美國的 4%。話雖如此，這些數字有點過時，可能無法反映美國感染病例的最新激增，因此今天的真實情況可能對歐洲更加有利。
新時代？
現在的問題是，這是否代表歐元/美元新一輪上漲趨勢的開始，或者這一說法是否已被基本反映在價格中。不可否認，大多數因素表明這種情況能夠持續下去。
首先，聯準會將在2月採取更果斷的行動，可能承諾在通膨率超過XNUMX%的目標之前不會再次升息，這一點已變得愈發明顯。同時，全球資產管理公司在過去十年中紛紛增加對美國資產的配置。他們現在有了實現多元化的理由，歐洲顯然是一個選擇。
然後還要考慮即將舉行的美國大選。唐納德·川普在民調中落後，在全國範圍內落後喬·拜登 9 個百分點。他在每個戰場州都遭遇失敗。拜登希望扭轉川普的部分減稅措施並再次提高企業稅率——這種風險是否已反映在股票和美元價格中？
最後，雖然沒有人談論這一點，但鑑於債務的歷史性激增，信用評級機構下調美國債券評級的情況正在成為一種真正的可能性。
但儲備貨幣並未失去其地位
現在需要明確的是，所有這些並不意味著美元即將崩潰。是的，美元可能會進一步下跌，但擔心美元將失去儲備貨幣地位似乎是毫無根據的。
全球大多數交易仍以美元結算，美國資本市場比其他地方大得多、成熟得多，事實上沒有其他選擇。 在中國資本帳封閉（本質上是一種資本管制）且歐元背後沒有財政聯盟的情況下，人民幣不可能成為儲備貨幣。 3月份的價格走勢不言而喻：當世界經濟陷入懸崖時，投資人想要的只是美元。
那麼什麼可以讓儲備貨幣重新煥發活力呢？顯而易見的「解決辦法」是美國的病毒疫情得到控制，從而實現更快的復甦，並打破整個歐元表現優異的論調。
相反的做法也許也有效。例如，如果歐洲遭遇第二波疫情衝擊，波動性重現，美元可能再次成為市場寵兒，既作為避險資產，也因為歐洲經濟預期被下調。
另一個救命稻草可能是歐洲央行。如果歐元維持這種上漲勢頭，歐洲央行可能會對歐元走強感到不安，因為這會壓低通膨。因此，歐洲央行可能會對匯率表示不滿，或找到其他方法來限制自己的權力。
趨勢是你的朋友
總而言之，在後疫情時代，經濟敘事瞬息萬變。目前，歐洲似乎已準備好實現更快、更平穩的復甦，但如果更多感染浪潮襲擊歐洲大陸，這種情況可能很快就會改變。此外，美國也許會在某個時候迎頭趕上。
重點在於，在如此不穩定的環境中，情緒可能會迅速轉變，技術指標有時可以更清楚地顯示市場的走向。
具體而言，儘管歐元兌美元近期有所上漲，但仍在試圖克服自 2008 年高峰以來的長期下行趨勢線。歐元若想真正延續漲勢，其周收盤價必須高於這條關鍵線。在此之前，有必要格外謹慎。
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