京東方預覽 – 預計將有更多關於降低 ELB 的暗示，同時近期前景可能會升級

市場普遍預計英國央行本週將把利率維持在 0.1% 的歷史低點不變。 資產購買計劃（QE）也將維持在745B英鎊。 會議最受關注的是最新的經濟評估、有關有效下限（ELB）和負利率的討論以及量化寬鬆的未來路徑。 我們預計央行最終將降低ELB並擴大QE規模。 然而，這些將在“年底左右”宣布。 我們預計該公告將於 XNUMX 月京東方發布更新的季度政策報告時發布。

14月會議以來公佈的經濟數據顯示，新冠疫情帶來的經濟損失並不像此前預期的那麼嚴重。 在經濟前景的“說明性情景”中，英國央行表示，由於第二季度收縮-25%，今年GDP將同比下降-2%。 預計20年經濟增長將回升至xx%，2021年回升至+3%。英國央行還預計，2022年失業率將升至8%，然後在2020年和7年分別降至4%和2021%。 通脹方面，預計下半年整體 CPI 將進一步低於 2022% 的目標。

1.8 月份 GDP 環比增長 +20.3%，而一個月前則大幅下滑 -24%。 與一年前相比，經濟暴跌-25.3%，較 13.9 月份的-12.3%有所放緩。 與此同時，家庭消費也出現回暖跡象。 8 月零售額環比增長 2%，較 20 月的增長 25% 有所加快。 這也超出了+XNUMX% 增長的共識。 好於預期的消費可能導致 XNUMX 年第二季度 GDP 收縮低於預期。 XNUMX 月中旬，首席經濟學家安迪·霍爾丹 (Andy Haldane) 在財政部特別委員會發表講話時表示，英國經濟正“走上快速復甦的軌道”，即所謂的 V 型複蘇。 正如他所建議的，“XNUMX 月和 XNUMX 月活動下降約 XNUMX%，其中大約一半已在此期間得到彌補”。

但其他成員則不太確定。 英國央行行長安德魯·貝利承認，經濟正開始從四月份的封鎖中復蘇，房地產和汽車市場的活動“相當強勁”地恢復。 他強調，到目前為止，反彈並不均衡。 他還警告說，失業率飆升是經濟復甦的最大威脅。 與此同時，外部成員西爾瓦娜·坦雷羅(Silvana Tenreyro)表示，該國的複蘇將呈“不完整的V”形。 在此背景下，英國央行可能會上調 XNUMX 月份的近期經濟前景預測，同時下調中期前景，以反映持續的不確定性。

隨著0.1月份冠狀病毒疫情襲擊英國，英國央行迅速將央行利率降至歷史低點745%，這是央行政策利率當前的有效下限（ELB）。 政策制定者將在未來幾個月內完成對 ELB 調整的審查。 我們認為央行可能會降低 ELB。 此舉符合其不排除負利率的理念。 我們預計本週會有更多有關該問題的提示。 在資產購買方面，本月京東方將維持100B英鎊的規模。 7月，京東方將規模增加了10B磅，直至年底。 我們注意到央行已將購買量從 XNUMX 月至 XNUMX 月的每週 XNUMXB 英鎊以上減少到 XNUMX 月份每週 XNUMXB 英鎊以下。 我們並不將此視為緊縮的跡象。 相反，我們認為英國央行試圖維持當前的資產購買規模，直至 XNUMX 月宣布擴大量化寬鬆。