新西蘭聯儲前瞻：預計量化寬鬆規模擴大以及更多關於負利率的討論

我們預計新西蘭聯儲本週將 OCR 維持在 0.25% 不變。 它可能會將大規模資產購買 (LSAP) 計劃 (QE) 的規模從目前的 80B 新西蘭元增加到 90-60B 新西蘭元。 隨附的聲明將包含鴿派基調，政策制定者將討論更多替代政策工具來刺激經濟。

如果新西蘭已經連續 100 天沒有記錄本地傳播的冠狀病毒病例，那麼新西蘭可能已經贏得了這場大流行的戰鬥。 然而，經濟挑戰仍然嚴峻。 在一級警報下，新西蘭人可以重返工作、學校、體育和國內旅行，人們可以根據需要與任意數量的人聚會。 然而，邊境仍然關閉，病毒在國外也沒有得到遏制。 不確定性仍然很高，經濟復甦的風險偏於下行。 早在 1 月，新西蘭聯儲就承諾“在 XNUMX 月聲明中概述 LSAP 計劃的前景以及我們部署替代貨幣政策工具的準備情況”，並補充說，他們仍然“致力於滿足我們的通脹和就業任務”。 我們預計即將舉行的會議將傳遞出稍微溫和的信息。

繼75月份降息-0.25個基點後，政策利率一直保持在60%的歷史低位。 我們認為本月利率將保持不變。 不過，政策制定者從未排除負利率的可能性。 我們期待本月利率路徑的更多指引，特別是最近市場對負 OCR 的預期有所增加。 80 月，新西蘭聯儲將量化寬鬆規模擴大一倍至 90B 新西蘭元，並將該計劃延長一年。 XNUMX月份以來的購買速度表明，在不增加的情況下，很快就會達到上限。 我們預計央行本週將加大力度將上限提升至紐元XNUMX-XNUMXB。

主要經濟數據表明，需要更多刺激措施來支持復甦。 2 年第二季度主要就業數據意外上漲。 失業率意外地從上一季度的 20% 下滑至 4%。 這超出了預期的增長 4.2%。 第二季度就業崗位數量收縮-5.8%，此前為+0.4%。 降幅也低於共識的-0.7%。 然而，另一方面，參與率下降了 -2 親子關係點至 0.8，這表明更多的人在經濟衰退期間離開了勞動力市場。 工資方面，勞動力成本指數從 69.7 年第一季度的+1.8%降至 2.4%。 與一季度相比，該指數從之前的+1%回落至+20%。 兩項讀數均弱於預期。

在通脹方面，1.5 年第二季度總體消費者物價指數 (CPI) 從一個月前的 +2% 大幅下滑至同比 +20%。 與一季度相比，CPI 繼第一季度上漲 2.5% 後收縮-0.5%。 第三季度兩年期通脹預期從此前的+0.8%提高至+1.43%。 然而，這仍低於新西蘭聯儲通脹目標範圍 1.24-1% 的中點。

就業市場和通脹數據都表明新西蘭的複蘇尚未站穩腳跟。 此外，鑑於新冠病毒大流行和全球經濟復甦的不確定性，新西蘭聯儲有必要加大寬鬆力度。 除了擴大量化寬鬆和討論負利率外，成員們還可能探討其他政策工具的利弊，例如收益率曲線控制和外國資產購買。