澳元兌美元因收益率差異而上漲似乎過度

澳元近期走強，推動澳元紐元升至兩年來的最高水平。 儘管出現了第二波冠狀病毒爆發，並且採取了新的封鎖措施，但在維多利亞州，澳元仍然保持堅挺。 儘管所有主要貨幣均因美元普遍疲軟而升值，但澳元最為強勁，自 2 月中旬大幅下跌以來反彈超過 25%。 自 7 月中旬以來，澳元兌新西蘭元已上漲超過 3%，其中 XNUMX 月前兩週上漲了 XNUMX%。 我們認為，澳元兌新西蘭元走強的關鍵驅動因素是澳洲聯儲和新西蘭聯儲之間的貨幣政策分歧。 收益率差異一直是未來幾個月澳元兌美元的驅動因素。 然而，最近的反彈似乎過度，因為維多利亞州重新實施的封鎖措施可能會減緩澳大利亞的複蘇，而澳大利亞央行尚未充分考慮到這一點。

今天早些時候發布的澳洲聯儲八月會議紀要確認，“在當前環境下，沒有必要調整澳大利亞的一攬子措施”。 然而，它繼續同意“評估澳大利亞不斷變化的局勢，並且不排除在情況需要時調整當前的一攬子計劃”。 澳大利亞央行行長洛上週在議會委員會作證時，基本上重申了 4 月份發布的貨幣政策聲明的立場。 澳洲聯儲預計2020 年GDP 將收縮約-2%，然後在2021 年反彈+0.1%。關於貨幣政策路徑，洛威建議央行“可以做出一些調整”，但這些不會“產生太大的推動力”。 他補充說，任何進一步的寬鬆政策都可能涉及將現金利率目標降低至XNUMX%，並擴大購買期限較長的債券，而不是採用負利率。 他繼續強調持續財政支持的重要性。 對於澳元，Lowe表示匯率與基本面基本一致。

八月份的新西蘭聯儲會議比預期更加鴿派。 央行令人驚訝地將 QE（大規模資產購買 (LSAP) 計劃）擴大至 40B 新西蘭元（上限）至 100B 新西蘭元（上限）。 購買期限已延長至 2022 年 2021 月（自 80 年 90 月起）。 新西蘭聯儲補充說，購買將是提前進行的，以抑制市場利率。 儘管我們預計 QE 會擴大和延長，但我們的預測是增加至 0.25-XNUMXB 新西蘭元。 雖然OCR維持在XNUMX%不變，但央行強化了採用負利率的意圖。 在上週的會議上，新西蘭聯儲概述了除量化寬鬆之外的其他刺激工具。 其中包括負 OCR、通過貸款融資計劃為零售銀行提供接近 OCR 的直接融資以及外國資產購買。 成員們還對新西蘭元走強表示擔憂，並警告稱“新西蘭元匯率上漲已經抑制了當地出口商的收入”。

儘管澳洲聯儲和新西蘭聯儲都承諾，如果經濟復甦慢於預期，將增加更多刺激措施，但前者強調了財政政策的重要性，並表示在貨幣方面無能為力。 相比之下，後者最近擴大了量化寬鬆，並帶來了負利率。未來幾個月，收益率差異一直是而且可能仍然是澳元兌美元的驅動因素。 該貨幣對進一步上漲的主要下行風險是第​​二波冠狀病毒爆發。 我們懷疑澳洲聯儲是否考慮到維多利亞州的封鎖措施可能對澳大利亞復甦造成的拖累。