美國：第三季度GDP井噴，但第四季度增速將放緩

隨著經濟重新開放，大多數支出部分都創下了創紀錄的成長率。然而，第四季的成長將大幅放緩，新冠病例對我們預計的第四季 4% 的成長率構成下行風險。

強勁的成長率反映出經濟的重新開放

與第二季相比，33.1 年第三季美國實質 GDP 年化成長率為 3%（上圖）。儘管這是一個令人瞠目結舌的數字，但並不令人意外，因為先前發布的月度數據表明，第三季實際GDP可能會以創紀錄的速度成長。儘管如此，實際 GDP 水準仍比 2020 年第四季的峰值低 3.5%。換句話說，目前美國經濟規模比新冠疫情爆發前小了4%。

第三季實際 GDP 成長是由個人消費支出 40.7% 的成長（中圖）帶動的，這反映了今年稍早經濟的重新開放。正如我們在先前的一些報告中所討論的，消費者在商品上的支出明顯強於在服務上的支出，因為服務通常涉及密切的人際接觸。在這方面，個人耐久財支出激增 82.2%，非耐久財支出則增加 28.8%。個人服務支出成長了 38.4%，但強勁的成長率並沒有完全扭轉第二季服務支出暴跌 41.8% 的趨勢。儘管耐久財和非耐久財的實際個人支出均超過了新冠疫情前的峰值，但服務業的實際支出仍比 7.7 年第四季的水平低 4%。

基本成分還有其他方面的強勢，這也反映了近幾個月經濟的重新開放。第三季企業設備支出激增 70.1%，輕鬆抵銷了第二季 3% 的下降，住宅建設激增 35.9%，這再次顯示該國房地產市場充滿活力（下圖）。儘管如此，第三季非住宅建築支出下降了 59.3%，這標誌著該支出部分連續第四個季度下降。非住宅建築的疲軟至少部分反映了低能源價格導致的國家能源部門的困境。淨出口使 GDP 成長率下降了 14.6 個百分點，但庫存建設的急劇反彈（企業以年化 3.1 億美元的速度增加庫存）使第三季 GDP 成長了 286.1 個百分點。

儘管 3 年第三季實際 GDP 成長創紀錄，但第四季的成長將大幅放緩。我們目前預期第四季實際GDP年化成長率為2020%。儘管如此，我們也承認，如果鑑於最近新冠病例數量加速而需要重新實施一些限制，那麼第四季度的增長可能無法達到這一速度。