新西蘭聯儲前瞻——政策制定者的鴿派立場將因收益率和新西蘭元走強而減弱

我們預期紐西蘭聯邦儲備銀行將在即將舉行的會議上發出不那麼鴿派的訊息。 自0.25月會議以來發布的經濟數據令人鼓舞，物價水準和就業市場有望實現目標。 這些應該會導致經濟預測的升級。 隨著殖利率曲線上移以及紐西蘭元大幅升值，金融狀況已經收緊。 有鑑於此，央行應將OCR維持在100%不變。 同時，大規模資產購買計畫（LSAP）和XNUMX月開始的貸款融資計畫（FLP）的上限將維持在XNUMXB紐西蘭元。

自4月會議以來，經濟明顯改善。 20 年第四季整體 CPI 穩定在季比 1.4%，超出預期的 +1.1%，並有望達到紐西蘭央行 1-3% 目標區間的中點。 不包括食品、燃料和能源的消費者價格年增率從 2.1 年第三季的+1.7%升至+3%。 失業率在過去兩季飆升後，在 20 年第四季降至 2%。 製造業以強勁的勢頭開啟了新的一年，4.9月份新西蘭央行製造業PMI躍升4點至20。 正如隨附報告中指出的那樣，「所有主要分項指數值均較 9.2 月有所上升，其中新訂單指數 (57.2) 領先，創下自去年 62.4 月以來的最高值。 生產 (59.1) 上升 6.8 個百分點，而就業 (55.4) 則創下 2017 年 XNUMX 月以來的最高結果」。

XNUMX 月，政策制定者表示「通膨和就業將長期低於目標」。 它還預計“隨著經濟調整，失業率將持續增加”，而通膨將“在一段時間內保持在範圍的下限，通膨預期仍然較低”。 由於經濟復甦強於預期，因此應調整這些參考指標。

在貨幣政策方面，我們預期央行將維持所有現有措施不變。 紐西蘭聯邦儲備銀行自 2020 年 2021 月起削減了 LSAP 資產購買規模。1.19 年 7.37 月，其購買額降至 NZ$ 70B，而 2021 月為 NZ$ 70B。 如果央行繼續以與 100 月類似的速度購買，那麼到 XNUMX 年 XNUMX 月的最後期限之前，它將購買約 NZ$XNUMXB 的資產。這只是 NZ$XNUMXB 上限的 XNUMX%。 我們預計紐西蘭央行將在過去幾個月就「縮減開支」與市場進行溝通。 央行可能會在未來幾個月暗示降低上限。 OCR 將在數年內維持在歷史低位，而目前看來不太可能出現負利率。