聯邦公開市場委員會 (FOMC) 預覽——在通脹飆升迫在眉睫之際，縮減縮減規模還為時過早

我們預期聯準會本週會議不會討論縮減購債規模的問題。政策制定者可能會在8月份的傑克遜霍爾研討會上對此進行更多暗示，而正式公告則會在9月份的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上發布。我們更關注的是聯準會在即將召開的會議上對整體通膨和核心通膨快速增長的看法。聯準會也將公佈最新的經濟預測和中位數散點圖。經濟發展方面，自上次會議以來，就業市場和通膨情勢均發生了顯著變化。就業情勢意外走低。儘管5月失業率下降0.3個百分點至5.8%，但新增就業人數僅559萬人，低於市場普遍預期的65萬人。不過，這數字仍較4月的278萬人有所改善。然而，通膨卻加速上升。 5月整體消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲5%，高於一個月前的4.2%。市場此前預期漲幅為4.7%。剔除食品和能源價格後，核心 CPI 年比加速上漲 3.8%，創 30 年來新高，高於 4 月的 3%。

近期國債收益率下降的部分原因是令人失望的就業數據以及強勁通脹只是暫時現象的觀點。 我們預計美聯儲不會過於關注就業數據。 然而，他們會重申貨幣政策調整需要“取得實質性進一步進展”。 畢竟，目前的失業率水平仍遠高於約4.5%的長期目標。

然而，我們對美聯儲對通脹的評論感興趣。 連續幾個月超調超過+2%可能越來越表明通脹上升不僅僅是由暫時因素驅動的。 由於 5 月份總體消費者物價指數 (CPI) 為 +3.8%，核心消費者物價指數 (CPI) 為 +2%，可能需要調整平均通脹目標指令。 目前，美聯儲的目標是“在一段時間內實現通脹率適度高於2%，以便通脹率在一段時間內平均達到XNUMX%”。

美聯儲將維持所有貨幣政策措施不變。 聯邦基金利率目標將維持在0-0.25%。 資產購買計劃也將保持每月 120B 美元不變。 會議還將公佈經濟預測和中值點圖的最新情況。 我們預計今年通脹預測將上調。 關於中位點圖，2024 月份大多數成員預測首次加息將於 4 年進行。有 7 名成員預計明年加息，2023 名成員預計到 2023 年底加息。 雖然將預測推遲到 3 年可能並不容易（還需要 2 名成員），但只要再增加 9 名成員就可以在 9 年或更晚的時間上保持平衡（2023 比 XNUMX）。