工資大幅上漲加劇了對通脹的擔憂

現在可能是聯準會開始擔心通膨的好時機。

八月份的就業報告除了對 235,000 的總體數字感到失望之外，還顯示即使在招聘疲軟的情況下工資仍在上漲。

當月平均時薪上漲 0.6%，約為華爾街預期的兩倍，與去年同期相比，漲幅達 4.3%，高於上個月的 4%。即使是休閒和酒店業，1.3 月份的淨就業增長為零，但當月工資也上漲了 10.3%，同比增長了 XNUMX%。

這些數據公佈之際，聯準會正在權衡何時開始撤回自新冠疫情初期以來實施的歷史性寬鬆貨幣政策。華爾街的一些聲音預計薪資和通膨數據將開始引起聯準會官員的共鳴。

花旗集團經濟學家安德魯·霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）在對當前就業情況的詳細分析中寫道：“5.2%的失業率和快速上漲的工資表明通膨壓力正在加大，最終將導致政策更加強硬。”

儘管美聯儲官員主要討論總體就業增長，但霍倫霍斯特表示，他“預計這種論調會有所轉變，或許在9月份的（聯邦公開市場委員會）會議上，會更多地關注高水平的職位空缺和工資增長。”

聯準會主席鮑威爾 (Jerome Powell) 在 8 月傑克遜霍爾央行研討會上的年度演講中不遺餘力地消除了人們對工資壓力上升以及整體通膨的擔憂，儘管通膨數據持續走高。

鮑威爾在 27 月 XNUMX 日的演講中表示：「今天我們幾乎沒有看到工資增長可能過度的證據。」鮑威爾表示，他所遵循的措施——他沒有提到勞工部的月平均小時收入數據——表明「工資上漲的速度似乎與我們的長期通膨目標一致」。

鮑威爾提到的一項具體指標是亞特蘭大聯邦儲備銀行的工資成長追蹤器。

該指標以月度和 12 個月為基礎來衡量工資，然後使用三個月的移動平均值來消除扭曲。從平滑的水平來看，追蹤器顯示薪資上漲速度為 3.7%，與過去幾年的水平基本一致。如果不進行平滑處理，12 個月的利率將達到 4.2%，這是自 2007 年以來的最高水平，也反映了最近數據的波動程度。

亞特蘭大聯邦儲備銀行將於週五更新追蹤指標，讓聯準會再次審視可能引發工資-物價螺旋式上升的潛在壓力，經濟學家認為這是「壞」通膨。

聯準會官員迄今已將通膨率上升歸咎於供應問題。工資持續上漲可能表明需求正在成為一個因素。

野村首席經濟學家羅布·蘇巴拉曼寫道：“當難以將需求與供應效應區分開來時，價格訊號對於評估需求過剩的程度就變得更加重要。”

可以肯定的是，也有證據表明，一些可能刺激通膨的問題可能會在未來得到緩解，特別是鮑威爾提到的一些供應鏈問題。

董事長也指出，單位勞動成本仍然很低，這意味著企業仍沒有大幅增加生產力方面的支出，也可能抑制通膨。

穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪表示：“所有這些其他因素都給他們帶來了很大的安慰。” “通貨膨脹已經進入他們的雷達範圍，但卻沒有亮起紅燈，甚至連黃燈都沒有。”

大多數情況下，薪資上漲被視為一件好事。

然而，這一漲幅落後於5.4月整體消費者物價指數3.6%的增幅，僅相當於XNUMX月（有數據可查的最近一個月）扣除食品和能源價格後的XNUMX%的增幅。

一些央行官員和經濟學家擔心，聯準會的寬鬆政策會加劇通貨膨脹，弊大於利。不斷上漲的房價和消費者的高通膨預期加劇了部分擔憂。

Sri-Kumar Global Strategies 總裁 Komal Sri-Kumar 寫道：“過去 18 個月，央行資產翻倍、大規模財政刺激以及勞動力市場技能錯配導致通脹上升至數十年來未見的水平，這並不奇怪。” “把方枘圓鑿並不能解決問題，反而會使問題變得更糟。”

不過，贊迪認為鮑威爾和聯準會目前會滿足於允許薪資上漲。

「他們並不是對此不屑一顧。這是他們考慮更廣泛的通膨壓力的一個因素，」他說。 “但到目前為止，他們會說，他們觀察到的工資增長更多的是一個特點，而不是一個缺陷。”