中國可能正在走向寬鬆的貨幣政策，但必須謹慎行事

北京—儘管美國正在收緊政策，但中國央行仍準備謹慎地放鬆貨幣政策。

如果朝相反的方向發展，中國人民銀行將需要取得微妙的平衡，因為政策制定者密切關注通膨和美元計價債務成本上升。

分析師表示，寬鬆的貨幣政策可能不會採取公開舉措，例如削減銀行必須持有的現金儲備量或存款準備金率（央行持有的眾多政策工具之一）。相反，中國可能會尋求有針對性的舉措。

這就是原因。

一方面，與美國的分歧可能會為市場帶來許多後果。

傑富瑞分析師週一在一份報告中指出，許多中國企業，尤其是房地產開發商，已經籌集了大量美元計價債務。當美元升值或美國收益率因聯準會計劃減少資產購買而開始上升時，償還貸款將變得更加困難。

聯準會上周公布的會議紀錄顯示，聯準會即將採取緊縮政策，最快可能在下個月實施。此舉推出之際，美國政策制定者擔心通膨是否會持續。

中國也面臨同樣的挑戰。生產者物價指數（衡量工廠生產成本的指標）10.7 月較去年同期上漲 XNUMX%，創歷史新高。

品點資產管理公司首席經濟學家張志偉表示，持續的通膨壓力限制了貨幣政策寬鬆的潛在範圍。

但許多經濟學家比以往任何時候都更清楚地意識到，中國需要放鬆政策。

週一公佈的第三季GDP數據顯示，中國經濟放緩幅度超乎預期。電力短缺限制了工廠的生產。對房地產行業債務的更嚴格監管已經削減了這個對中國GDP貢獻四分之一的行業。

貝萊德投資研究所分析師週一在一份報告中表示，“經濟成長放緩已達到政策制定者無法再忽視的水平，我們預計貨幣、財政和監管三大支柱將逐步放鬆。”

今年早些時候，北京更加關註解決社會問題，例如人口迅速老化的國家的高昂育兒成本。今年夏天的監管打壓包括一項突然命令，要求課外輔導公司必須大幅縮短營業時間。

中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰上週五向記者強調，央行的貨幣政策保持「穩健」。他表示，生產者價格可能仍將維持在高位，但到年底將趨於溫和。

孫也表示，央行已了解聯準會的聲明。他沒有討論美國的行動是否會影響中國，並一再表示中國有許多貨幣政策工具。

分析家早就指出，中國獨特的經濟結構更依賴一系列貨幣政策槓桿，而不是單一的利率。

據 CNBC 報道，中國銀行首席研究員宗亮週二用普通話表示：“貨幣政策將適當放鬆。”

他表示，在維持整體貨幣政策處於「正常」水平的同時，央行可能會放鬆針對特定產業的政策。例如，中國人民銀行可以幫助那些難以承受原材料高成本的企業。宗慶後也預計，對經濟穩定成長的支持將包括加強基礎建設。

他表示，中國希望避免政策支持導致一般消費者和企業成本上升的情況。

儘管10.7月生產者物價年增0.7%，但消費者物價指數仍低迷，年比僅上漲XNUMX%。

在貨幣政策變動方面，不少經濟學家下調了中國年底前降準的預期。

安盛投資管理公司(AXA Investment Managers)高級新興亞洲經濟學家艾丹·姚(Aidan Yao)表示：“我們認為疲軟的第三季度數據將促使北京進一步縮減增長限制政策。”

他表示，在中國央行發表最新言論後，大規模降準的可能性已經下降，但“如果經濟增長進一步下滑，仍有可能採取有針對性的舉措。”

在財政方面，姚預計地方政府將在未來兩個月透過特別債券銷售部署約1.3兆元人民幣（203.3億美元）的現金，這將為基礎設施投資「提供強有力的支持」。

不過，姚指出，北京對包括房地產市場在內的傳統貨幣政策實施管道的嚴格控制將限制政策寬鬆的整體刺激效果。

中國經濟成長的更大拖累仍然在於房地產行業。去年，中國政府加大力度遏制該產業對債務成長的依賴，導致 9 月房地產投資和新屋銷售下降。

金融服務公司安聯集團子公司裕利安宜的高級經濟學家 Francoise Huang 表示：“房地產行業出現更廣泛且持久的放緩可能是我們需要監控的最大下行風險。”

她表示，政策制定者正試圖“逐步淘汰負債最多、流動性較差或資不抵債的公司，同時限制疫情向其他行業的蔓延。”

黃並不預期北京會允許經濟大幅放緩，以致中國難以實現今年 6% 的 GDP 成長目標。大多數經濟學家預計今年的成長率約為 8%。

但她表示，由於政策制定者今年的重點是解決經濟中的長期問題，北京方面可能不會像以前那樣傾向刺激經濟成長。 “他們對經濟放緩的容忍度和對風險的容忍度可能比過去更高。”