FOMC 預覽 – 逐漸轉變為正式存在

美聯儲將在 2022 月的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議上正式宣布退出量化寬鬆政策。 我們預計該計劃將立即開始，並預計於 0 年中期結束。 聯邦基金利率將維持在0.25-60%不變。 市場已消化 2022 年 XNUMX 月加息超過 XNUMX% 的可能性。除非量化寬鬆計劃按計劃提前結束，否則這種情況似乎不太可能發生。 我們期待美聯儲對此的前瞻性指引。

經濟發展

經濟增長意外下滑。 2 年第三季度 GDP 年化環比增長 3%，而市場預期第二季度 GDP 環比增長 21% 和 2.6%。 供應鏈中斷和 Delta 變種的傳播是令人失望的主要原因。 消費者支出增長 +6.7%，較 2 年第二季度的 +21% 大幅下降，但好於市場普遍預期的 +1.6%。 領先指標表明第四季度勢頭再次回升。 例如，世界大型企業聯合會消費者信心指數 12 月份升至 2，高於市場預期的 21 和 0.9 月份的 113.8。 108 月份密歇根大學信心指數攀升 109.3 個百分點至 0.3。 下周公布的 ISM 活動指數受到密切關注。

通貨膨脹繼續加速。 5.4 月份總體 CPI 同比上漲 5.3%，高於 4 月份的 +4.4%。 核心CPI穩定在+4.2%。 與此同時，美聯儲首選的通脹指標PCE平減指數從一個月前的+3.6%升至2月份同比+XNUMX%。 本月核心個人消費支出平減指數穩定在同比+XNUMX%。 事實證明，強勁的通脹壓力比之前預期的更為持久。 在南非儲備銀行主辦的一次虛擬會議上，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾警告稱，存在“更長、更持久的瓶頸，從而導致更高通脹”的風險。 他還承諾“利用我們的工具將通脹率引導回XNUMX%”，不過他指出加息“為時過早”。

貨幣政策

在 10 月會議紀要中，美聯儲指出，資產購買規模的縮減“可能從 5 月中旬或 2022 月中旬開始的每月購買日曆開始”。 人們普遍預計美聯儲將在即將召開的會議上正式宣布縮減計劃，我們預計縮減將立即開始。 XNUMX 月份的會議紀要還表明，這一步伐將是“每月減少資產購買速度，國債減少 XNUMX 億美元，機構抵押貸款支持證券 (MBS) 減少 XNUMX 億美元”。 這一步伐將導致到 XNUMX 年中期完成全部資產購買。 考慮到通脹壓力，不能排除出現鷹派意外的情況——每月降息速度更快。

隨著退出協議的達成，焦點將集中在首次加息的時間上。 2022 月，中位點圖顯示，一半會員預計 60 年加息。同時，市場已定價期貨已定價 2022 年 30 月前加息的 XNUMX% 以上（芝商所 XNUMX 天聯儲基金） 。 雖然下一個中值點圖要到 XNUMX 月才會出現，但我們有興趣看看美聯儲是否會對市場定價發表評論。