美國：第二季度 GDP 的第二次估計仍指向經濟增長收縮     

第二季度實際 GDP 的第二次估計環比下降 0.6%（q/q，年化）。 這比上個月發布的預先估計中報告的-0.9%略有提升。 該讀數略高於預期下降 0.9%。

消費者支出增長 1.5%，高於預先估計的 1.0%。 收益集中在服務支出（3.6%），而商品支出（-2.4%）在本季度有所下降。 下降主要集中在非耐用品（-3.7%），而耐用品（-0.1%）持平。

第二季度的商業投資也持平，比之前的估計（-3.9%）有所改善。 下降主要集中在結構（-13.2%）和設備支出（-2.7%）上，而知識產權產品投資（10%）在上個季度有所上升。

住宅投資下降 16.2%，較整體增長減少 0.8 個百分點 (pp)。

政府支出 (-1.8%) 連續第三個季度下降，因為聯邦 (-3.9%) 和州和地方 (-0.6%) 水平的支出均出現下降。 就聯邦支出而言，下降完全集中在非國防支出（-10.4%）。 國防開支增長1.1%。

出口激增 17.6%，與之前的估計基本持平。 收益分佈於服務出口（25.4%）和貨物出口（14.6%）。 相反，上季度進口增長（2.8%）放緩，所有增長都來自服務進口（21.5%），而商品進口（-0.4%）則略有下降。 總體而言，第二季度貿易逆差收窄，使整體增長增加 1.4 個百分點。

庫存投資略微上修，現在從 GDP 增長中減去 1.8 個百分點（之前為 2 個百分點）。

第二季度實際國內總收入增長了 1.4%，而第一季度則增長了 1.8%。 企業利潤增長 26.7%，抵消了上一季度 8.4% 的跌幅。 按佔 GDP 的比例衡量，企業利潤目前為 12.2%，比上一季度增長 0.4 個百分點。

關鍵含義

在整合了一套更完整的數據後，第二季度 GDP 的第二次估計與上個月提前發布的建議幾乎沒有變化。 儘管過去兩個季度的 GDP 都在收縮，但我們仍然認為美國經濟仍處於擴張區域。

也許今天發布的最令人期待的數據點是第二季度的國內總收入 (GDI)。 GDP 和 GDI 之間的差異在歷史上一直很小，但是，這兩種衡量標準最近表現出相當大的差異。 由於 GDI 歷來不太容易受到大幅修正的影響，GDP 似乎可能存在一些測量誤差，這誇大了當前的疲軟程度。 我們懷疑更全面的基準修正（將於 2 月 29 日公佈）將顯示 GDP 被上調，有助於縮小差距。

雖然今年上半年國內需求放緩，但我們目前的跟踪表明，第三季度消費者支出（2%）和商業投資（4%）都將加速。 然而，住宅投資的巨大拖累（估計將削減超過 1 個百分點的增長）以及庫存投資的進一步回饋，可能會使第三季度的增長徘徊在 3%-0% 的範圍內。

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