隨著 2018 年接近尾聲，大量拋售的貨幣將在今年結束時跌破低點，而美元——2018 年最大的贏家之一——似乎有望在 2019 年伊始走低。雖然現在預測美元出現新的下跌趨勢還為時過早，但對美國利率接近週期高峰的預期可能會為美元的其他貨幣帶來一些急需的緩解。然而，從中美貿易戰、英國脫歐到全球經濟放緩等若干風險仍然存在，因此，如果最新一輪避險情緒持續存在，美元的跌幅可能有限。
「金錢王」的時代已經過去了嗎？
由於利差擴大、美國經濟表現出色以及投資者經常尋求儲備貨幣的安全，美元在經歷了一年的全面走強之後，2019 年圍繞美元的風險可能會傾向於下行。在其他央行準備開始自己的緊縮週期之際，聯準會目前正接近「最終」利率。因此，貨幣政策分歧主題可能已基本結束，美元的利差吸引力可能會逐漸減弱。
另外，儘管市場最近對此視而不見，但注意力可能很快就會重新回到財政和經常帳赤字以及國家不可持續的債務軌跡上。華盛頓的政治僵局和政府偶爾關閉的威脅也可能困擾美元。
不過，請注意兩個上行風險。中美貿易談判破裂導致緊張局勢重新升級，美元可能會吸引避險買盤。同樣，如果美國啟動一項大規模基礎設施計劃來提振經濟成長和通膨，它可能會改變遊戲規則。
歐元等待歐洲央行正常化列車——可能會延遲
儘管2018 年伊始歐元表現強勁，但歐元的漲幅很快就蒸發了，而且在歐洲央行謹慎的前瞻性指引、經濟勢頭放緩、意大利和英國脫歐風險以及全球貿易擔憂的影響下，歐元在年底時將大幅走低。雖然目前的情況對共同貨幣來說並不好，但更好的日子可能就在前方。義大利危機似乎正在消退，更重要的是，歐洲央行正準備在明年底升息。
市場仍未消化歐洲央行大幅緊縮政策的影響。這表明，如果經濟數據再次提振並允許央行“採取下一步行動”，歐元還有很大的走高空間，特別是因為屆時聯準會將接近“高峰”利率。大量投機性淨空頭部位的平倉也可能放大歐元潛在的反彈。明顯的風險是資料無法恢復，導致歐洲央行延後緊縮計畫。無序的英國脫歐也可能破壞歐元的反彈。
英鎊將繼續受制於英國脫歐頭條新聞
實現脫歐將是英國政府2019年的首要任務，因此也是英鎊的主要動力。 1.3300月中旬，梅伊和歐盟達成的協議將提交英國議會投票，只有在其中包含強有力的保證愛爾蘭支持確實是暫時的情況下，該協議才有可能通過，這可能會推動英鎊升至關鍵的29美元反抗。或者，如果拒絕，可能會增加第二次公投的呼聲，同時推遲原定於 XNUMX 月 XNUMX 日舉行的脫歐日期。
否則，英國可能會在沒有達成協議的情況下脫歐，從而對英國經濟造成混亂，而梅伊可能會面臨另一次領導力挑戰——這次是來自反對黨的挑戰。因此，交易者可能會看到英鎊重新回到 1.2000 區域。
在貨幣政策方面，英國央行表示，無序退出可能會導致毀滅性的衰退，因此在這種情況下升息是不可能的。然而，如果梅伊說服歐盟做出進一步讓步以安撫英國立法者，並且如果數據允許，那麼英國央行明年甚至可能實施不只一次升息。
日圓交易者並未對日本央行正常化屏息以待
日本經濟仍處於“低速檔”，這使得日本央行無法考慮對其大規模刺激計劃進行任何重大調整。因此，防禦性日圓主要根據全球風險偏好進行交易，很少關注經濟數據。
儘管市場傳言表明日本央行可能會在明年開始正常化，但這種前景仍然遙遠。第三季經濟收縮，潛在通膨溫和，政府計劃在 3 年 2019 月提高消費稅。上次提高消費稅時，經濟衰退隨之而來，因此日本央行可能會避免在此之前採取任何大膽舉措。因此，日本與其他經濟體之間的利差可能會保持較大或進一步擴大，這單獨表明日圓會隨著時間的推移而走弱。貨幣要飆升，可能需要通膨意外上升，或者更現實地說，需要全球避險情緒持續一段時間。
法郎陷入歐洲央行的陰影之中
對瑞郎來說，最重要的驅動因素將是瑞士央行的政策立場和避險資金流。瑞士央行似乎不太可能在短期內做出鷹派轉變；瑞士數據繼續停滯不前，由於擔心瑞郎大幅升值，瑞士央行可能希望避免在歐洲央行之前以任何方式收緊政策。因此，如果風險情緒沒有出現重大惡化從而產生對瑞士貨幣的避險需求，圍繞歐元/瑞郎的風險在未來一年可能會偏向上行，因為市場越來越多地在瑞士央行之前對歐洲央行的正常化進行定價。
美中貿易風暴中的加幣、澳幣和紐元
由於大宗商品價格低迷、美元復甦，以及最重要的是中美貿易緊張局勢加劇，加幣、澳元和紐西蘭元在 2018 年都經歷了困難時期。鑑於這些經濟體（加拿大、澳洲、紐西蘭）嚴重依賴出口，全球貿易量的減少可能會對它們造成嚴重影響。對於加幣來說，油價暴跌也至關重要。
2019 年會變得更好嗎？這可能主要取決於中美貿易談判最終是取得成果還是破裂。在貨幣政策方面，預計澳洲央行和紐西蘭央行都不會升息，事實上，市場定價意味著在經濟成長放緩的情況下兩國降息（約20%）的可能性很小。同時，升息25個基點的一半已被加拿大央行定價，該行似乎過於溫和，甚至假設油價溫和復甦，主張加幣走強。
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