澳元兌美元匯率從 2020 年 XNUMX 月的暴跌中大幅反彈。 不過，儘管澳大利亞經濟復甦勢頭日益強勁，但自今年XNUMX月以來，漲勢已陷入停滯。 有許多因素可能會抑制積極情緒音樂，抵消大宗商品價格上漲帶來的部分提振作用。 但澳元最近橫盤走勢的真正推動力是澳大利亞和美國政府債券之間較為平坦的收益率利差。 然而，隨著美聯儲和澳大利亞央行都可能發出在未來幾週內停止加速的信號，平靜的水面是否會被攪動？
擁抱量化寬鬆
儘管相對較新，但可以公平地說，澳大利亞儲備銀行已完全接受量化寬鬆（QE），自病毒危機首次爆發以來就開始實施資產購買和收益率曲線控制計劃。 公平地說，這些政策是經過精心設計的：將三年期澳大利亞政府債券（AGB）的收益率固定在與現金利率相同的水平，為利率將在多長時間內保持在低水平提供了非常強有力的前瞻性指導，而主要針對10年期國債收益率的資產購買計劃進一步將投機者拒之門外。
毫無疑問，這兩項政策成功地抑制了澳元的上漲，特別是自三月份澳洲聯儲加倍實施量化寬鬆承諾以來。 此後，澳大利亞央行收益率飆升促使澳大利亞央行進行口頭乾預和債券市場干預，其資產負債表不斷膨脹。 因此，儘管美元自 XNUMX 月份以來大幅回落，而英鎊和加元等其他貨幣已升至新高，但澳元仍未能突破 XNUMX 月份迄今的峰值。
大宗商品價格飆升幾乎沒有提振
令澳元/美元對上行走勢的阻力變得更加不尋常的是，隨著通脹預期的飆升，美國的實際收益率一直在下降，這加劇了美元的進一步下行空間。 不僅如此，大宗商品的價格，特別是工業金屬（澳大利亞的主要出口產品）的價格在過去幾個月中飆升。 今年迄今為止，銅和鐵礦石期貨上漲了 30% 以上，由於它們在許多工業和科技部件以及電動汽車中的使用，需求可能會保持強勁，澳元應該會上漲進展順利。
畢竟，經濟肯定會從向電動汽車的轉變和全球製造業的普遍繁榮中獲益，這推動了金屬和其他資源價格的飆升。 截至 1.8 月份的三個月內，澳大利亞 GDP 季度增長率好於預期，為 5%，超過了從大流行病衰退中恢復過來的水平。 勞動力市場也出現了令人印象深刻的反彈，失業率應該很快就會降至疫情前XNUMX%左右的水平。
收益率利差正在發揮作用
那麼是什麼讓澳元如此受制於區間波動呢？ 當然，貨幣以前也曾挑戰過收益率。 經濟基本面和更廣泛的市場風險主題無疑支持匯率走強。 澳大利亞疫苗推出緩慢可能削弱了投資者對前景的信心。 與中國的緊張關係加劇可能是另一個原因，因為堪培拉在外交事務上與華盛頓站在一邊，對澳大利亞最大市場的出口面臨風險。 然而，儘管這兩個因素都有可能在未來爆發出更大的影響，尤其是後者，但它們尚未在市場上留下痕跡，並且目前在投資者擔憂的名單上排名較低。
因此，一切都表明澳元表現不佳歸結於澳大利亞和美國主權債券之間的收益率差異，該差異在XNUMX月份大幅收窄。 然而，這裡需要強調的是，收益率利差是由央行政策支撐的，美聯儲和澳大利亞央行即將出現政策方向的重大變化。
誰先減量？
美聯儲可能會暗示，最早將在不到兩週後的 XNUMX 月會議上開始逐步結束量化寬鬆，而澳大利亞央行已經表示將在 XNUMX 月會議上宣布一項重大聲明。 然而，如果認為這將代表澳大利亞央行試圖超越美聯儲的終結以及一場退出大流行刺激措施的新競賽的開始，可能是錯誤的。
美聯儲很可能會盡力保持鴿派立場，抓住一切機會緩解縮減開支的緊張情緒。 但更重要的是澳洲聯儲政策制定者在 100 月份做出的決定。 有傳言稱央行將推出開放式債券購買計劃。 定期審查的每週 AGB 購買目標可能會取代 XNUMX 月份到期的最新一輪 XNUMX 億澳元的量化寬鬆。
澳洲聯儲可能會超越美聯儲
隨著澳大利亞央行逐漸退出債券市場，這一舉措可能足以阻止10年期國債收益率飆升，而且所有跡像都表明，這確實將是一個緩慢的過程。
澳洲聯儲已明確表示希望工資增長可持續達到 3%； 目前同比增長 1.5%，僅為這一數字的一半。 政策制定者認為，這對於讓通脹攀升並保持在 2-3% 的目標區間至關重要。 但由於第一季度年度消費者物價指數僅為 1.1%，考慮到美國通脹已經飆升，還有很長的路要走，而且很可能比美聯儲實現其目標所需的時間要長得多。
這是澳元唯一的下跌之路嗎？
那麼澳元將何去何從呢？ 如果這種情況發生，澳元兌美元很難很快恢復升勢。 經過三個多月的盤整後，澳元/美元的 50 日移動平均線 (MA) 已趨於平緩，該貨幣對的中期前景明顯為中性。
如果澳元無法很快突破 0.8007 月高點 23.6 美元，並繼續徘徊在最新上升趨勢的 50% 斐波那契回撤位附近，那麼 200 日均線和 50 日均線相遇只是時間問題。 這可能為更深的回調奠定基礎，將注意力轉向 61.8% 和 0.7497% 斐波那契水平，分別為 0.7377 美元和 XNUMX 美元。
就目前情況而言，收益率動態正在壓倒澳元強勁的基本面，令澳元承壓。 這些動態很可能在未來幾週內發生變化，但目前澳元的勝算不大。
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