لم تظهر الطفرة الاستثمارية من خفض الضرائب لترامب

بعد سنوات من عمليات التسريح المكلفة للعمال وإغلاق المصانع، بدأت الأمور تتحسن بالنسبة لشركة كاتربيلر العملاقة للمعدات الثقيلة، والتي تتوقع نموًا قويًا في المبيعات العالمية وزيادة الطلب هذا العام. ومع ذلك، على الرغم من حوافز استثمار الشركات في قلب الإصلاح الضريبي للرئيس ترامب، فإن المديرين التنفيذيين للشركة ليس لديهم خطط لزيادة الاستثمار أو التوسع.

تظل خطط Caterpillar للاستثمارات الجديدة منخفضة وفقًا للمعايير التاريخية. وبدلاً من ذلك، بدأت الشركة في استخدام النقد لإعادة شراء أسهمها الخاصة كوسيلة لإعادة الأموال النقدية إلى المساهمين، وهو أمر لم تفعله منذ عام 2015.

وقال براد هالفرسون، المدير المالي للشركة، في مؤتمر عبر الهاتف بعد إعلان الأرباح يوم الثلاثاء الماضي: "نشعر أن لدينا القدرة اللازمة التي نحتاجها من الطوب وقذائف الهاون".

أكثر من نيويورك تايمز:
أوروبا منزعجة، وغير ممتنة، بعد تأجيل ترامب للتعريفات الجمركية
"إنه حفرة الثور": الرئيس التنفيذي لشركة T-Mobile هو الخارج عن عالم الاتصالات اللاسلكية
المؤسس المشارك لـ WhatsApp يغادر فيسبوك وسط نزاعات حول بيانات المستخدم

باع الجمهوريون قانون الضرائب لعام 2017 باعتباره "وقودًا صاروخيًا" للاستثمار والنمو الأمريكي، قائلين إن الشركات - التي تتدفق عليها الأموال النقدية من معدلات الضرائب المنخفضة - ستعيد الأموال إلى الاقتصاد من خلال بناء المصانع والمكاتب والاستثمار في المعدات، الأمر الذي من شأنه أن يساعد الشركات. تنمو وتوفر المكاسب للعمال.

ويقول الاقتصاديون إن ذلك قد يحدث عندما تقوم الشركات بتعديل خطط إنفاقها خلال الأشهر المقبلة للاستفادة من القانون الجديد، ويشيرون إلى أنه من السابق لأوانه معرفة مدى انتشار قانون الضرائب في الاقتصاد الأوسع.

ولكن حتى الآن، لم تظهر بعد أدلة دامغة على مثل هذا التسارع في البيانات الاقتصادية، التي تظهر تدفقاً استثمارياً ثابتاً أكثر من كونه تصعيداً سريعاً. وفي حين أن هناك جيوبا من الاقتصاد حيث يتزايد الاستثمار - بين شركات التكنولوجيا الكبرى وفي أعمال النفط الصخري، على سبيل المثال - فإن إنفاق الشركات على إعادة شراء الأسهم يتزايد بوتيرة أسرع بكثير، مما يثير جدلا حول ما إذا كان القانون سيعود أم لا. المال للاقتصاد العام أو مجرد مكافأة شريحة صغيرة من المستثمرين.

وأظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي، التي صدرت يوم الجمعة، أن الاستثمار التجاري نما بمعدل سنوي 6.1 بالمئة خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2018، بانخفاض عن 7.2 بالمئة خلال الربع الأول من العام الماضي. وباستثناء الاستثمار في النفط والغاز، الذي يتسم بالتقلب بشكل خاص، ارتفعت وتيرة الاستثمار بشكل طفيف خلال العام الماضي.

في حين أن أرقام الاستثمار في الربع الأول كانت أقوى مما كانت عليه في عامي 2015 و2016 - عندما أدى انخفاض أسعار النفط إلى تقليص جزء كبير من إنفاق الشركات الأمريكية - إلا أنها لم تكن مختلفة جذريًا عن معدل النمو البالغ 5 في المائة تقريبًا لاستثمارات الأعمال. التي سادت منذ عام 2010.

واحتفل البيت الأبيض بهذه الأرقام، وقال مجلس المستشارين الاقتصاديين التابع للإدارة في تغريدة يوم الجمعة إن تقرير الناتج المحلي الإجمالي يعكس "استثمارًا تجاريًا قويًا" مع استجابة الشركات للإصلاح الضريبي.

شارك على تويتر

وأرجع النائب إريك بولسن، وهو جمهوري من ولاية مينيسوتا ويرأس اللجنة الاقتصادية المشتركة بالكونجرس، نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى التخفيضات الضريبية. وقال في بيان يوم الجمعة “الأمريكيون أفضل حالا اليوم مما كانوا عليه قبل 16 شهرا”. "الاستثمار في الأعمال التجارية قوي، والأجور آخذة في النمو، والدخل المتاح آخذ في الارتفاع بفضل الإصلاح الضريبي والسياسات الداعمة للنمو".

وكان المحللون أكثر حذرا في استخلاص النتائج.

قال كيث باركر، رئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في بنك يو بي إس: "حتى بغض النظر عن الخطة الضريبية، كنا سنشهد انتعاشا في الاستثمار التجاري". وقال إن الإنفاق الرأسمالي "يتبع عادة الأرباح بفارق زمني".

وحذر سكوت جرينبيرج، محلل الضرائب في مؤسسة الضرائب المحافظة، من أنه "من الصعب دائما تحديد الاتجاه الاقتصادي من بيانات ربع واحد فقط".

وقال السيناتور ماركو روبيو، الجمهوري من فلوريدا، لصحيفة الإيكونوميست في تصريحات نشرت الأسبوع الماضي إنه بعد إقرار التخفيضات الضريبية، قامت الشركات "بإعادة شراء الأسهم، ومنح القليل منها مكافآت؛ لا يوجد أي دليل على الإطلاق على أن الأموال قد تم ضخها بشكل كبير مرة أخرى إلى العامل الأمريكي. وقالت متحدثة يوم الاثنين إن انتقادات روبيو كانت أن القانون كان من الممكن أن يفعل المزيد لمساعدة الأسر العاملة مع تحفيز استثمارات الشركات أيضًا.

في حين ارتفع إجمالي الاستثمار التجاري في الاقتصاد الأمريكي بنسبة 6.1 في المائة في الربع الأول، فإن الإنفاق التجاري من قبل الشركات الكبرى المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 - كما تم قياسه من خلال إعلاناتها عن النفقات الرأسمالية حتى الآن في موسم الأرباح هذا - ارتفع 23.5 بالمائة مقارنة بالربع الأول من عام 2017، وفقًا لشركة S&P Global Market Intelligence. وستكون هذه أسرع وتيرة منذ عام 2012.

تعد شركات التكنولوجيا الكبرى من بين أكبر المنفقين. ضاعفت شركة ألفابت، الشركة الأم لشركة جوجل، إنفاقها الرأسمالي ثلاث مرات تقريبًا في الربع الأول ليصل إلى 7.3 مليار دولار على العقارات والقدرة الحاسوبية ومراكز البيانات. زادت أمازون استثماراتها بأكثر من 40 بالمائة إلى أكثر من 3 مليارات دولار أثناء قيامها ببناء شبكتها من مراكز تلبية الطلبات.

ولكن مع ما يقرب من ربع الشركات في S.&P. وبعد أن أعلنت شركات 500 عن نتائج الربع الأول، فإن إنفاقها على عمليات إعادة الشراء أعلى من ذلك، حيث ارتفع بنسبة 43 في المائة عن الربع الأول من عام 2017، ليصل إلى 43 مليار دولار، وفقا لبيانات من هوارد سيلفربلات، المحلل في مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز.

تقليديا، عندما تمتلك الشركات أموالا نقدية أكثر مما تعتقد أنها تستطيع استثمارها بشكل منتج، فإنها تعيدها إلى المساهمين إما عن طريق دفع أرباح نقدية لهم أو عن طريق الدخول إلى السوق وإعادة شراء الأسهم. تميل عمليات إعادة الشراء هذه إلى رفع سعر السهم، مما يجعل المساهمين أكثر ثراءً، على الأقل على الورق.

ويقول الجمهوريون، وبعض الاقتصاديين الديمقراطيين، إن هذا يمكن أن يساعد الاقتصاد، إذا قام هؤلاء المساهمون ببيع أسهمهم ثم استخدموا أرباحهم للقيام باستثمارات أخرى. لكن المنتقدين يقولون إن عمليات إعادة الشراء تعود بالنفع على الأثرياء بشكل غير متناسب - إذ يمتلك أغنى 10% من الأمريكيين 84% من إجمالي الأسهم - والمديرين التنفيذيين الذين غالبا ما يتم تعويضهم بأسهم.

وقالت بوينغ إنها أعادت شراء ما قيمته 3 مليارات دولار من أسهمها في الربع الأول. (وتتوقع شراء 15 مليار دولار على مدى العامين المقبلين). ووسعت فيسبوك خططها لإعادة شراء أسهمها بما يصل إلى 9 مليارات دولار. قالت شركة تصنيع الأجهزة ويرلبول إنها ستبيع أعمالها في مجال ضواغط الثلاجات البرازيلية مقابل مليار دولار تقريبًا، ثم تستخدم هذه الأموال لشراء أسهمها الخاصة. قالت شركة تشغيل السكك الحديدية CSX إنها أعادت شراء أسهم بأكثر من 1 مليون دولار في الربع الأول، كجزء من خطط لشراء أسهم بقيمة 800 مليارات دولار بحلول الربع الأول من العام المقبل.

وبينما توقعت مكاسب غير متوقعة من التخفيضات الضريبية، زادت البنوك في البلاد وتيرة عمليات إعادة الشراء بأكثر من 50 في المائة العام الماضي، إلى 77.5 مليار دولار من 51 مليار دولار في عام 2016، وفقًا للبيانات التي جمعتها وكالة S&P Global Market Intelligence. وكانت البنوك العشرة الكبرى، بقيادة جيه بي مورجان تشيس وسيتي جروب، مسؤولة عن 10 في المائة من عمليات إعادة الشراء هذه.

وسلط الجمهوريون الضوء على عمليات إعادة الشراء باعتبارها دفعة للاقتصاد، قائلين إنهم سيضعون الأموال في أيدي المستثمرين الذين سيجدون طرقًا منتجة وواسعة النطاق لاستخدامها. يقول العديد من الديمقراطيين إن عمليات إعادة الشراء هذه تقوض مزاعم الجمهوريين بشأن قانون الضرائب وتثبت أن الإصلاح الشامل سيكافئ الشركات والأثرياء فقط.

قال السيناتور تشاك شومر من نيويورك، زعيم الأقلية، في خطاب ألقاه في أبريل/نيسان: "كانت النظرية برمتها هي إغداق الشركات والأثرياء بالفعل بتخفيضات ضريبية، وربما تنتقل الفوائد إلى الجميع الآخرين". "إننا نشهد بالفعل انفجار البالون بسبب هذه الفكرة، حيث تخصص الشركات نسبة هائلة من المدخرات الضريبية لعمليات إعادة شراء الأسهم، وقطعة صغيرة فقط لتعويض العمال".

إن الزيادة الأخيرة في الاستثمار في النفط والغاز ترجع إلى حد كبير إلى انتعاش أسعار النفط والغاز وتخفيف القواعد التنظيمية خلال العام الماضي، وليس الحوافز التي فرضها الإصلاح الضريبي. ويعتقد الاقتصاديون أن هذه الحوافز - مثل السماح للشركات بخصم تكلفة الإنفاق الرأسمالي بشكل فوري وكامل من أجل خفض الضرائب المفروضة عليها - يمكن أن تساعد في تحفيز الاستثمار للشركات.

وجدت دراسة استقصائية أجرتها الرابطة الوطنية للمصنعين في أبريل توقعات عالية بين الأعضاء لاستثمارات رأس المال هذا العام. تاريخياً، يعد هذا الاستطلاع مؤشراً قوياً للاستثمارات المستقبلية، على الرغم من أن الاستثمار الفعلي على مدى العامين الماضيين كان أقل من المتوقع. كما وجد استطلاع أجرته الرابطة الوطنية لاقتصاديات الأعمال أن توقعات الإنفاق الرأسمالي ارتفعت مقارنة بالعام الماضي - لكن ثلثي المشاركين قالوا إن قانون الضرائب الجديد لم يدفعهم إلى تغيير خطط التوظيف أو الاستثمار. قال بنك مورجان ستانلي يوم الاثنين إن مؤشر خطط النفقات الرأسمالية للنفقات الرأسمالية المستقبلية انخفض بشكل طفيف في أبريل، مقارنة بما كان عليه عند مستوى قياسي.

قالت شركة Verizon، في تقرير أرباحها الفصلية الأسبوع الماضي، إنها زادت النفقات الرأسمالية إلى 4.6 مليار دولار في الربع الأول، بزيادة 1.5 مليار دولار عن نفس الفترة من عام 2017. لكن الشركة تخطط للالتزام بهدفها المتمثل في إنفاق 17.8 مليار دولار على الأكثر على الاستثمار هذا العام - وهو المستوى الذي لم يتزحزح كثيرا خلال السنوات الأربع الماضية.

وقال مات إليس، المدير المالي لشركة فيريزون، للمحللين في مؤتمر عبر الهاتف بعد إعلان الأرباح: "لا أرى أن لدينا تسارعًا كبيرًا في النفقات الرأسمالية".

رابط لمصدر المعلومات: www.cnbc.com