بنك اليابان غير محتمل لتقديم الألعاب النارية في الوقت الراهن ، الثيران الين في خطر

سيعلن بنك اليابان (BoJ) عن قراره بشأن السياسة النقدية خلال جلسة التداول الآسيوية يوم الثلاثاء. وقد ارتفع الين مؤخرًا وسط تكهنات بأن البنك قد يغير سياسته في اتجاه أكثر تشددًا. ومع ذلك، لا يزال من غير المرجح إلى حد ما أن يقوم بنك اليابان بتعديل سياسته في الوقت الحالي، مع بقاء التضخم الأساسي بعيدًا عن هدفه. وهذا يجعل الين عرضة للتصحيح الهبوطي إذا خيب كورودا وشركاه آمال أولئك الذين يبحثون عن تطور متشدد.

في سبتمبر/أيلول 2016، قدم بنك اليابان ما يسمى بإطار "التيسير الكمي الكمي مع التحكم في منحنى العائد". وبموجب هذا النظام، التزم البنك بالحفاظ على العائد على سندات الحكومة اليابانية طويلة الأجل عند مستوى ثابت "حوالي 0%". وفي جوهر الأمر، تعهد البنك بإبقاء أسعار الفائدة طويلة الأجل منخفضة للغاية في محاولة لتحفيز الاقتراض والاستثمار. في كل مرة تحاول فيها عائدات سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات تجاوز مستوى 0.10%، يدخل بنك اليابان إلى السوق، ويشتري أكبر عدد ممكن من السندات لدفع العائدات إلى الانخفاض مرة أخرى.

وهذا شكل متطرف من التيسير، والذي ساعد بشكل غير مباشر على إبقاء الين ضعيفًا مقابل العملات الأخرى. وبما أن بنك اليابان يبقي العائدات اليابانية ثابتة عند حوالي 0٪ بينما تقوم البنوك المركزية الأخرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة، فإن فروق أسعار الفائدة آخذة في الاتساع بين اليابان وبقية العالم، مما يجعل الين أقل جاذبية مقارنة بعملات مثل الدولار من اليابان. منظور الأسعار.

وبالانتقال إلى اجتماع الأسبوع المقبل، تشير التقارير الإعلامية الأخيرة إلى أن بنك اليابان قد يعدل إطاره الفضفاض للغاية في اتجاه أكثر تشددًا، ربما عن طريق رفع "سقف" العائد الضمني المستهدف قليلًا. على الرغم من أن هذا لن يكون سوى خطوة صغيرة في المخطط الكبير للأشياء، إلا أنه من المرجح أن يُنظر إليه على أنه نذير لأشياء قادمة، مما يضع الأساس لمزيد من الخطوات المماثلة في المستقبل.

والسؤال الرئيسي هو ما إذا كان بنك اليابان سيضغط على الزناد لمثل هذا التغيير في هذا الاجتماع. من المؤكد أن الأسواق قد استعدت لبعض التقلبات المتشددة، وهو ما يتضح من الارتفاع الأخير في كل من عائدات السندات اليابانية والين. ومع ذلك، يمكن للمرء أن يغفر له أن يظل متشككًا. وفي حين أنه من الصحيح أن البنك لديه أسباب لتعديل سياسته - وأبرزها تخفيف الألم عن البنوك التجارية التي تضررت ربحيتها في هذه البيئة - إلا أن المشهد الاقتصادي الحالي يجعل من الصعب تبرير أي تغيير متشدد.

ولا تزال الضغوط التضخمية خافتة. ظل معدل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي في البلاد عالقًا تحت 1.0%، في حين أن المقياس الذي يستثني المواد الغذائية الطازجة والطاقة يبلغ حاليًا 0.2% فقط على أساس سنوي. ويشير الكثيرون إلى أن البنك قد يخفض توقعاته للتضخم في هذا الاجتماع، معترفين بشكل غير مباشر أنه من المحتمل أن يستغرق وقتًا أطول للوصول إلى هدف التضخم البالغ 2٪. نعم، تظهر الأجور بعض علامات الحياة، لكنها لا تزال بعيدة عن المستويات الصحية. وفي الوقت نفسه، انكمش الاقتصاد في الربع الأول، ويبدو أن المستهلكين غير راغبين في الإنفاق، مع انخفاض إنفاق الأسر بنسبة 1% على أساس سنوي في مايو. علاوة على ذلك، لا تزال آفاق الصادرات غامضة وسط التوترات التجارية المستمرة.

ناهيك عن أن أي تحرك يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع كبير في قيمة الين بسبب التوقعات بمزيد من التطبيع، تمامًا مثل ارتفاع اليورو في عام 2017، عندما ظهرت التكهنات بتطبيع البنك المركزي الأوروبي. وتؤدي العملة الأقوى إلى خفض أسعار المنتجات المستوردة، وبالتالي تؤثر على التضخم - وهو الأمر الذي سيحرص بنك اليابان بالتأكيد على تجنبه. كما أنه سيجعل الصادرات اليابانية في الخارج أقل قدرة على المنافسة.

وبشكل عام، يبدو أنه لا يوجد سبب وجيه لأن يندفع بنك اليابان إلى أي شيء في الوقت الحالي. إن الاقتصاد لائق، لكنه ليس قويا، واتخاذ خطوة متشددة مع خفض توقعات التضخم في الوقت نفسه سيكون أمرا غير مسبوق تقريبا. وإذا خيب البنك آمال أولئك الذين يبحثون عن تحرك فوري، فمن المرجح أن يتراجع الين مع عودة العائدات اليابانية إلى الانخفاض. من خلال إلقاء نظرة فنية على الدولار/ين، قد تواجه التقدمات مقاومة فورية بالقرب من حاجز 111.55، الذي يمثل قمة 23 يوليو. قد يفتح الاختراق الصعودي الطريق أمام 112.20، وهو أدنى مستوى للتأرجح الداخلي ليوم 16 يوليو/تموز. وعلى مستوى أعلى من ذلك، يمكن أن يبدأ تأثير أعلى مستوى خلال سبعة أشهر عند 113.16.

على الجانب السلبي - وفي حالة قيام البنك برفع العائد المستهدف - قد يأتي الدعم الأولي للانخفاضات حول 110.25، المحدد بالقاع المسجل في 4 يوليو. وقد يؤدي الاختراق الهبوطي إلى ظهور مجال للانخفاض نحو 109.35، وهو أدنى مستوى ليوم 25 يونيو. قبل أن تظهر منطقة 108.10، والتي حددها القاع المسجل في 29 مايو.