الخلاصة الأسبوعية: ارتفاع معدلات التضخم ، وتجاوز الوظائف ، وبقاء الاحتياطي الفيدرالي على ما هو عليه

الولايات المتحدة

• وبصرف النظر عن مبيعات السيارات، فإن البيانات الأخيرة ترسم صورة إيجابية للصناعات المرتبطة بالمستهلكين في بداية الربيع. ارتفع الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي ومبيعات المنازل المعلقة في مارس، بينما تحسنت ثقة المستهلك في أبريل.
• ارتفعت الرواتب بمقدار 263 ألفًا في أبريل، وهو أفضل بكثير مما كان متوقعًا. وظل نمو الأجور ثابتًا عند 3.2% على أساس سنوي، وانخفض معدل البطالة إلى أدنى مستوى له منذ 50 عامًا عند 3.6%. وقد ساعد الانخفاض في معدل المشاركة في القوى العاملة هذه الأخيرة.
• أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة هذا الأسبوع، مع التركيز على التضخم الذي يقل عن الهدف. لكن في المؤتمر الصحفي، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول إلى أن التضخم كان مدفوعًا بعوامل "عابرة"، مضيفًا أنه لا توجد حجة قوية "للتحرك في أي من الاتجاهين". والحقيقة أن كل الدلائل تشير في الوقت الحالي إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يظل معلقاً لبعض الوقت.

المعالم البارزة الكندية

• لقد كان أسبوعًا ضعيفًا بالنسبة للأسواق الكندية، مما يعكس جزئيًا وجهة نظر باهتة بشكل عام بشأن التوقعات الاقتصادية على المدى القريب.
• وهذا ما تم تأكيده في البيانات. تراجع النشاط الاقتصادي في فبراير، مما أدى إلى إعداد الاقتصاد لتوسع ربع سنوي ناعم آخر لبدء عام 2019.
• وتشير البيانات المبكرة للربع الثاني أيضًا إلى الضعف، مع انخفاض مبيعات السيارات في أبريل على أساس شهري للمرة الأولى منذ ثلاثة أشهر إلى جانب تقرير مؤشر مديري المشتريات الضعيف. ولا يزال تسارع النمو يبدو محتملا، ولكنه يبدو الآن أشبه بأداء اتجاه فرعي آخر يلوح في الأفق.

لقد كان أسبوعًا مزدحمًا لأولئك الذين يراقبون الاقتصاد الأمريكي بعناية. احتلت وابل من البيانات الاقتصادية من الدرجة الأولى وقرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن سعر الفائدة مركز الصدارة، في حين ترددت أصداء التطورات التجارية في الخلفية.

في حين كان أداء المستهلك ضعيفًا بشكل عام في الربع الأول، فقد قدم تفريغ البيانات لمدة شهرين هذا الأسبوع تفاصيل إضافية حول الزخم الأخير. واستقر الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي في فبراير، قبل أن يرتفع بنسبة 0.7% في مارس. يشير هذا الارتفاع في الإنفاق إلى تخلص المستهلكين من الآثار السلبية الناجمة عن الإغلاق الحكومي المطول، ويوفر دفعة قوية للاستهلاك في الربع الثاني.

تم تعزيز السرد الإيجابي (في الغالب) بشأن الصناعات المرتبطة بالمستهلك في بداية الربيع من خلال زيادة بنسبة 3.8٪ على أساس شهري في مبيعات المنازل المعلقة في مارس وانتعاش ثقة المستهلك في أبريل. ويتصدر الأول مبيعات المنازل القائمة بشهر أو شهرين، ويشير إلى مزيد من الاستقرار في سوق الإسكان. ومع ذلك، كانت مبيعات السيارات مخيبة للآمال، حيث انخفضت بنسبة 1% على أساس شهري في أبريل إلى 2 مليون وحدة. على الرغم من ذلك، لا يزال الإنفاق الاستهلاكي الإجمالي يتتبع وتيرة سنوية قدرها 6٪ في الربع الثاني، وهو تسارع حاد من 16.4٪ في الربع الأول. وسيوفر هذا الدعم للنشاط الاقتصادي العام مع تراجع العوامل المؤقتة الأخرى التي عززت النمو في الربع الأول.

ويتم دعم الإنفاق الاستهلاكي الصحي من خلال سوق عمل قوي. ارتفعت الرواتب بمقدار 263 ألفًا في أبريل، متجاوزة التوقعات (190 ألفًا) مرة أخرى (الرسم البياني 1). انخفض معدل البطالة إلى أدنى مستوى له منذ 50 عامًا عند 3.6٪. ومع ذلك، كان ذلك مدفوعا بالانخفاض المخيب للآمال في معدل المشاركة في القوى العاملة. وظل نمو الأجور ثابتا عند 3.2% على أساس سنوي. ولكن مع تراجع التضخم (انظر الرسم البياني 2)، تبدو مكاسب الأجور أفضل من حيث القيمة الحقيقية. ونظرًا للضيق الحالي، نتوقع أن تظل ضغوط الأجور قائمة، لكن مكاسب الوظائف ستتباطأ إلى مستوى أكثر استدامة أقل من 150 ألفًا شهريًا خلال الفترة المتبقية من عام 2019.

وكانت تقارير بيانات شهر أبريل تقريبًا هي مؤشرات ISM. لقد اعتدال كلاهما خلال الشهر ولكنهما استمرا في التحرك حول علامة 55 نقطة، وهو ما يتماشى مع السرد الأوسع للنمو الأبطأ، ولكن لا يزال لائقًا، هذا العام.

ومع أن سوق العمل والنمو الاقتصادي لا يبدوان متهالكين للغاية، يظل التضخم هو مصدر القلق الرئيسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والسبب الرئيسي لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة، كما حدث هذا الأسبوع. وشدد بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على أن التضخم قد وصل إلى ما دون الهدف. لكن في المؤتمر الصحفي، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول إلى أن التضخم كان مدفوعًا بعوامل "عابرة"، مضيفًا أنه لا توجد حاليًا حالة قوية "للتحرك في أي من الاتجاهين". ونحن نتفق مع تقييم بنك الاحتياطي الفيدرالي. ونظراً لأن التضخم ظل باستمرار أقل من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي، فسوف يتطلب الأمر تسارعاً ملحوظاً في ضغوط الأسعار لدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة. لا نتوقع أن يتسارع التضخم بهذه السرعة، وجميع البيانات الأخيرة تدعم وجهة نظرنا بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يظل على حاله لبعض الوقت.

لقد كان أسبوعًا سيئًا بالنسبة للأسواق الكندية. انخفض مؤشر S&P/TSX المركب تدريجيًا خلال الأسبوع، في حين يبدو أن الدولار الكندي، على الرغم من بعض التقلبات في منتصف الأسبوع، مستعد لإنهاء الأسبوع بالقرب من حيث بدأ. وفي أسواق النفط، انخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط القياسي بنحو دولارين أمريكيين للبرميل إلى 2 دولارًا، ضمن النطاق الذي نتوقع استمراره خلال الفترة القادمة. من منظور النفط الكندي، نتوقع أن يتسع الخصم على النفط الثقيل إلى حد ما، بما يتوافق مع اقتصاديات النفط الخام عن طريق السكك الحديدية، والذي يبدو، في الوقت الحالي، وكأنه اللعبة الوحيدة المتاحة لإيصال برميل هامشي من النفط إلى السوق. سيكون لهذا تأثير سلبي متواضع على الإيرادات، ولكن من شأنه أن يساعد في تصفية المخزونات الكبيرة.

على صعيد البيانات، كان الحدث الرئيسي هذا الأسبوع هو الناتج المحلي الإجمالي الشهري، والذي جاء أقل من توقعات السوق بقراءة ثابتة، حيث تقلص بنسبة 0.1٪ على أساس شهري (انظر التعليق). وكان الطقس هو المسؤول جزئيا عن ذلك، مما تسبب في مشاكل في قطاعي النقل والعقارات، من بين أمور أخرى، ولكن هذا لا يفسر كل نقاط الضعف. وانخفض نشاط التعدين مرة أخرى، وانخفض قطاع التعدين والمحاجر والنفط والغاز على نطاق أوسع بنسبة 5٪ على أساس سنوي. وكان أفضل دليل على اتساع نطاق التراجع هو حصة الصناعات المتنامية التي وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام (الرسم البياني 1).

ويبدو أن بيانات الناتج المحلي الإجمالي تؤكد ما كنا نشك فيه: وهو أن الاقتصاد الكندي من المحتمل أن يكافح مرة أخرى لتحقيق النمو في بداية العام. نحن الآن نتتبع نمو الربع الأول بنسبة 0.6% على أساس ربع سنوي، على أساس سنوي، وهو ما يزيد قليلاً عن توقعات بنك كندا البالغة 0.3%. إذا كان هناك جانب إيجابي، فهو أن بعض التفاصيل تبدو جيدة، مع وجود علامات على الحياة في الاستثمار بعد عام 2018 المخيب للآمال. ومع ذلك، مع توقع أن يكون النصف الأول من العام هادئا، فإن بنك كندا الأكثر تشاؤما بدوره يبدو مناسبا.

ظهرت المزيد من علامات الضعف في النصف الأول في المؤشرات المبكرة جدًا للربع الثاني. اشترى الكنديون عددًا أقل من السيارات في أبريل، بمجرد أخذ التباين الموسمي في الاعتبار (الرسم البياني 2). لقد انتهى الارتفاع الذي شهدناه على مدار ثلاثة أشهر في بداية العام، وأصبح مستوى المبيعات الآن يتماشى بشكل أو بآخر مع الاتجاه الهبوطي الذي بدأ العام الماضي. من المؤكد أن هذه البيانات قد تكون صاخبة، لذا لا ينبغي لنا أن نقرأ الكثير في شهر واحد، ولكنها لا توفر بداية إيجابية للربع الثاني.

كما أشارت بيانات أخرى من الدرجة الثانية نسبيًا إلى الضعف. انخفض نشاط إعادة بيع المساكن في فانكوفر في أبريل بنسبة 29.1٪ على أساس سنوي، مع انخفاض السعر القياسي بنسبة 8.5٪، وانخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) من ماركيت إلى ما دون علامة "عدم التغيير" الخمسين لأول مرة منذ أوائل عام 50. على تفاصيل ضعيفة. لن نبالغ في هذه البيانات - تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من أسواق الإسكان الضعيفة (انخفض نشاط إعادة البيع بنسبة 2016٪ العام الماضي)، فقد حقق اقتصاد كولومبيا البريطانية بشكل عام أداء نمو قوي مثير للإعجاب في العام الماضي، حيث توسع بنسبة 32٪ على أساس عادل. قوة ذات قاعدة عريضة. كل هذا يعني أن بعض التحديات التي تواجه الاقتصاد الكندي من غير المرجح أن يتم حلها بسرعة، لذا نتوقع أن يستمر الأداء دون المستوى لفترة أطول قليلاً - إنه عمل بطيء في الوطن.

مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي – أبريل

تاريخ الإصدار: قد شنومكس، شنومكس

السابق: 0.4٪ m / m؛ الأساسي 0.1٪ m / m
توقعات TD: 0.4٪ m / m؛ الأساسي 0.2٪ m / m
الإجماع: 0.4٪ m / m؛ الأساسي 0.2٪ m / m

نحن نتطلع إلى ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بمقدار عُشرين إلى 2.1% في أبريل على خلفية زيادة شهرية قوية معدلة موسميًا بنسبة 0.4%. الدافع الرئيسي وراء المكاسب الشهرية هو قفزة كبيرة أخرى في أسعار البنزين (+10.2% شهريًا). علاوة على ذلك، نتوقع أن يسجل التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلكين مكاسب "ناعمة" أخرى بنسبة 0.2% على أساس شهري (2.1% على أساس سنوي)، حيث من المرجح أن تعوض الزيادة القوية بنسبة 0.2% في أسعار الخدمات الأساسية الانخفاض الشهري الثالث على التوالي في الأسعار في الأساسية. قطاع البضائع (الذي نحدده عند -0.1% م/م). نتوقع أن تظل الموارد المتاحة للموارد ثابتة إلى حد كبير عند 0.3% شهريًا وأن يتحسن قطاع المأوى السابق بشكل هامشي على أساس شهري.

بدء الإسكان الكندي - أبريل

تاريخ الإصدار: قد شنومكس، شنومكس
السابق: 192.5k
توقعات TD: 197k
توافق الآراء: لا ينطبق

تتطلع TD إلى ارتفاع وتيرة بناء المساكن إلى 197 ألفًا في أبريل عند التحسن في البناء الفردي والمتعدد الوحدات. بدأ إصدار التصاريح لمنازل الأسرة الواحدة في التعافي من أدنى مستوياته بعد الأزمة، مما يشير إلى المزيد من الاتجاه الصعودي لنشاط البناء بعد أن سجلت البداية أول زيادة لها منذ نوفمبر الشهر الماضي. نرى أيضًا مجالًا لتحقيق المزيد من المكاسب في الوحدات المتعددة حتى بعد انتعاش بنسبة 20٪ في الشهر الماضي؛ لا تزال عمليات البدء في إنشاء وحدات سكنية متعددة في المناطق الحضرية بعيدة جدًا عن ذروتها منذ منتصف عام 2018، وعلى الرغم من أنه من غير المرجح أن نعيد اختبار هذه المستويات في أي وقت قريب، إلا أن معدلات الشواغر المنخفضة والقيود على القدرة على تحمل التكاليف لا تزال تدعم الطلب على الوحدات السكنية.

التجارة الدولية الكندية – مارس

تاريخ الإصدار: قد شنومكس، شنومكس
السابق: - $ 2.90bn
توقعات TD: - $ 2.30bn
توافق الآراء: لا ينطبق

تتوقع TD أن يتقلص العجز التجاري للبضائع إلى 2.3 مليار دولار في مارس، مدعومًا بمزيد من الانتعاش في أسعار النفط الخام وانتعاش الصادرات غير المتعلقة بالطاقة بعد التراجع الواسع الشهر الماضي. بعد تعديلها مقابل الدولار الكندي، ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 7٪ في مارس بينما ارتفعت أسعار WCS بنسبة 12٪. ومع ذلك، ستواجه أحجام تصدير الطاقة تحديًا بسبب فروق أسعار WCS الضيقة التي استمرت في الثبات بالقرب من 10 دولارات طوال الشهر، وهو المستوى الذي لا يشجع شحنات السكك الحديدية بينما تستمر خطوط الأنابيب في العمل بكامل طاقتها. ونتوقع أيضًا حدوث انتعاش واسع النطاق في الصادرات غير المتعلقة بالطاقة اعتبارًا من شهر مارس، على الرغم من أن منتجات الغابات يجب أن تظل تحت الضغط بسبب استمرار الضعف في البناء السكني جنوب الحدود. ومن المتوقع أن يتم تعويض الصادرات القوية جزئيًا من خلال انتعاش نشاط الواردات، في حين سيأتي نمو الصادرات الحقيقي أقل بكثير من التقدم الاسمي بسبب ارتفاع الأسعار الصناعية.

التوظيف الكندي - أبريل

تاريخ الإصدار: قد شنومكس، شنومكس
السابق: -7.2k ، معدل البطالة: 5.9٪ ،
توقعات TD: -10k ، معدل البطالة: 5.9 ٪
توافق الآراء: لا ينطبق

تتطلع TD إلى إعادة الاقتصاد 10 آلاف وظيفة خلال شهر أبريل، مما سيساعد على دفع الوتيرة إلى الأسفل بعد أن بلغ متوسطها 36 ألف وظيفة خلال الأشهر الستة حتى مارس. لقد جادلنا بأن المكاسب الأخيرة في سوق العمل غير مبررة في ظل الخلفية الاقتصادية الحالية، وبينما من الصعب التنبؤ بتوقيت الاسترداد، نعتقد أن هذا يميل المخاطر نحو الطباعة الناعمة. من المفترض أن يؤدي التوظيف بدوام كامل إلى التراجع، الأمر الذي سيضيف إلى النغمة المتشائمة للتقرير، في حين أن قطاع إنتاج السلع يجب أن يمثل معظم الوظائف المفقودة خلال الشهر مع تسليط الضوء على التصنيع بعد أن انزلق مؤشر مديري المشتريات من ماركيت إلى منطقة الانكماش لمدة شهر. لأول مرة منذ ثلاث سنوات. من المفترض أن يؤدي فقدان الوظائف بمقدار 10 آلاف إلى ارتفاع معدل البطالة إلى 5.9% بافتراض نمو متواضع في القوى العاملة بينما نتوقع أن يظل نمو الأجور عند 2.3% على أساس سنوي.

Signal2forex review