الخلاصة الأسبوعية: الصفقة مع الصفقة

الولايات المتحدة

• كان أسبوعًا هادئًا نسبيًا للبيانات الاقتصادية. تقلص العجز التجاري قليلاً في سبتمبر ، لكن يبدو أن التعريفات الجديدة أثرت على كل من الصادرات والواردات. يتبع مؤشر ISM غير التصنيعي نظيره الصناعي أعلى في أكتوبر ، مع الاتجاه الأخير الذي يشير إلى استقرار في النشاط.
• استمرت المفاوضات التجارية في السيطرة على عناوين الأخبار. تشير التعليقات الصادرة عن وزير التجارة الأمريكي إلى أنه من المرجح أن تتجنب الولايات المتحدة تصعيدًا كبيرًا في التوترات التجارية مع أوروبا الأسبوع المقبل بشأن السيارات.
• من غير المرجح أن يتم التوقيع على اتفاق التجارة المؤقت بين الولايات المتحدة والصين هذا الشهر ، لكن يبدو من المرجح أن يتم إلغاء التعريفات الجمركية في منتصف ديسمبر. بريس. سكب ترامب الماء البارد على فكرة وجود اتفاق على إزالة التعريفات الحالية.

المعالم البارزة الكندية

• بعد عدة أشهر من النمو الشهري القوي بشكل مدهش للوظائف ، تخلص سوق العمل الكندي من 1.8 ألف وظيفة في أكتوبر. ظل معدل البطالة دون تغيير عند 5.5٪ ، أي أعلى بعشر نقطة مئوية فقط من الحضيض التاريخي.
• كان نمو الوظائف بشكل أساسي بدوام كامل ، لكن الناس يعملون لساعات أقل. انخفض متوسط ​​ساعات العمل ، مما أدى إلى زيادة متواضعة في إجمالي ساعات العمل.
• تؤكد الحسابات الاقتصادية الإقليمية لعام 2018 التباين في النمو بين المقاطعات ، مع تأخر المقاطعات الغنية بالطاقة. يحدث هذا أيضًا في أسواق العمل حيث تظل معدلات البطالة مرتفعة مقارنة بمستوياتها قبل خمس سنوات فقط.

الولايات المتحدة - الصفقة مع الصفقة

كان أسبوعًا هادئًا نسبيًا للبيانات الاقتصادية. تقرير التجارة لشهر سبتمبر كان له طابع قديم بعض الشيء حيث أكد تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأسبوع الماضي بالفعل أن صافي الصادرات كان عبئًا على النمو الاقتصادي في الربع الثالث. ومع ذلك ، كان التقرير يقود إلى نقطة التقلب المرتبط بالتعرفة في النشاط التجاري. تقلص العجز التجاري قليلا في سبتمبر مع تقلص واردات السلع أكثر من صادرات السلع. وقد عكس ذلك ، جزئيًا ، تأثير الرسوم الجمركية على شريحة كبيرة من واردات السلع الاستهلاكية من الصين والتي فُرضت في الأول من سبتمبر.

من ناحية أخرى ، أعطى تقرير ISM غير التصنيعي القليل من التفاؤل. يتبع المؤشر الرئيسي نظيره التصنيعي صعوديًا في أكتوبر ، مع التحسن واسع النطاق عبر المكونات الفرعية. على الرغم من أن الارتفاع في أكتوبر كان أفضل قليلاً مما كان متوقعًا ، إلا أنه لم يكن كبيرًا بما يكفي لتعويض الانخفاض في الشهر السابق. على هذا النحو ، بدلاً من التعزيز الكبير في وتيرة التوسع ، فإن الاتجاه الأخير هو أكثر دلالة على الاستقرار في النشاط (الرسم البياني 1).

لم تفعل تقارير البيانات الأخرى من الدرجة الثانية الكثير لزعزعة القارب. وتجدر الإشارة إلى أن فرص العمل استمرت في الانخفاض في سبتمبر ، مما عزز فكرة أن شهية أرباب العمل في الولايات المتحدة للعمالة ، على الرغم من ارتفاعها ، قد تضاءلت قليلاً مؤخرًا. أكدت بيانات سبتمبر أيضًا أن التراجع في فرص العمل حتى الآن كان محدود النطاق الجغرافي ، مع تركز الضغوط الأخيرة في الغرب الأوسط.

مع وجود القليل من البيانات الأخرى ، كان للمفاوضات التجارية الحرية في قيادة العناوين الرئيسية. على هذه الجبهة ، كانت هناك علامات على تراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة وغيرها من الشركاء التجاريين الرئيسيين ، وأهمهم الاتحاد الأوروبي والصين. لا تزال التعريفات الجمركية على السيارات مصدر قلق كبير للأول ، ومن المقرر أن يتخذ الرئيس ترامب قرارًا بشأن هذه المسألة بحلول يوم الأربعاء المقبل. صرح وزير التجارة الأمريكي مؤخرًا أنه يتوقع أن تؤتي المفاوضات مع "الشركات الفردية حول خططها الاستثمارية" ثمارها ، مما يجعل فرض التعريفات الجمركية على السيارات غير ضروري على الأرجح. يشير هذا إلى أن الإدارة ستتجنب تصاعدًا كبيرًا في التوترات الأسبوع المقبل ، إما من خلال اتباع نهج أخف في التعريفات الجمركية على السيارات أو عن طريق تأجيل الإجراء إلى تاريخ لاحق.

عندما يتعلق الأمر بالصين ، كانت التطورات أكثر تقلبًا. بالنسبة للمبتدئين ، على عكس الآمال الأولية ، من غير المرجح أن يعقد اجتماع ترامب-شي للتوقيع على اتفاق التجارة `` المرحلة الأولى '' هذا الشهر. من ناحية أخرى ، يبدو من المرجح أن التعريفات التي كان من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في منتصف ديسمبر سيظل يتم إلغاؤها (بشرط أن تظل الصفقة المؤقتة على المسار الصحيح ليتم التوقيع عليها في المدى القريب). وأشار المتحدث باسم وزارة التجارة الصينية إلى أن العملاقين الاقتصاديين اتفقا على التراجع عن الرسوم الجمركية الحالية على مراحل مع تقدم المحادثات التجارية. لكن هذا الصباح ، سكب الرئيس ترامب الماء البارد على فكرة مثل هذه الاتفاقية ، بينما صرح أيضًا أنه لن يلغي الرسوم الجمركية بالكامل على الصين. خفف هذا من بعض التفاؤل الذي نشأ عن إعلان الصين السابق ، مما يسلط الضوء على الطبيعة الحساسة والمتقلبة للمفاوضات التجارية.

بشكل عام ، هناك بالفعل علامات على تراجع التوترات التجارية ، مما يساعد على تخفيف بعض المخاطر على المدى القريب حيث يظهر النشاط الاقتصادي علامات على الاستقرار. ولكن ، كما أظهرت أحداث اليوم ، نحذر من الإفراط في قراءة التفاؤل الأخير ، طالما ظلت القضايا الأساسية دون معالجة ، فإن إعادة التصعيد في الحرب التجارية يظل احتمالًا واضحًا.

كندا - توقف نمو الوظائف ولكن سوق العمل لا يزال حارًا

كانت النتيجة في النهاية محتومة. بعد عدة أشهر من نمو الوظائف القوي بشكل مدهش ، عاد سوق العمل الكندي أقرب قليلاً إلى الأرض ، حيث تخلص من 1.8 ألف وظيفة في أكتوبر. لم يؤد التراجع المتواضع إلى إبطاء الاتجاه طويل المدى. ارتفعت الوظائف على أساس سنوي (على أساس سنوي) بنسبة 2.4٪ - وهي نفس قراءة سبتمبر ، وأقوى معدل منذ عام 2007. وهي أيضًا أعلى بكثير من القراءة الأخيرة للنمو الاقتصادي الشهري (1.3٪ على أساس سنوي اعتبارًا من أغسطس. ). عند 5.5٪ ، فإن معدل البطالة الكندي هو فقط عشر من أدنى مستوى سجله في مايو من هذا العام.

تحت السطح ، تكون القصة (فقط) أقل حماسة قليلاً. يتم التوفيق بين التناقض بين النمو الاقتصادي الضعيف والعمالة القوية جزئيًا من خلال اتجاه أكثر ليونة في متوسط ​​ساعات العمل بين الموظفين. على الرغم من أن معظم الوظائف التي تم إنشاؤها كانت بدوام كامل (76٪ خلال العام الماضي) ، إلا أنها ليست "بدوام كامل" كما كانت من قبل. وهذا يعني أن متوسط ​​عدد الساعات التي يعمل فيها كل موظف قد انخفض. ونتيجة لذلك ، ارتفع إجمالي ساعات العمل بنسبة 1.3٪ ، لكنها لا تزال لائقة ، مقارنة بالعام الماضي ، بما يتماشى تقريبًا مع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (الرسم البياني 1) ويعني أن نمو إنتاجية العمل كان معدومًا.

ومع ذلك ، ليس هناك شك في أن سوق العمل الكندي ضيق. يتضح هذا ليس فقط في معدلات البطالة المنخفضة القياسية ، ولكن أيضًا في معدلات الشغور التي بلغت أعلى مستوياتها على الإطلاق. علاوة على ذلك ، يبدو أن هذا يتحقق أخيرًا في زيادة الأجور. ارتفع متوسط ​​الأجور بالساعة بنسبة 4.3٪ على أساس سنوي في أكتوبر. بدأت الوتيرة القوية لنمو الوظائف في إظهار بعض القوة للبقاء ، فقد سجلت قراءة أعلى من 3.7٪ كل شهر منذ يونيو. ويتجلى التسارع أيضًا في متوسط ​​الأجور بالساعة ، بزيادة 6.9٪ على أساس سنوي - وهو أقوى معدل نمو على الإطلاق (البيانات تعود إلى عام 1998).

في حين أن الأرقام الرئيسية قد تظهر بعض الاختلاف ، فإن القصة الإقليمية تظهر المزيد من الاتساق بين معدلات النمو الاقتصادي وقوة أسواق العمل المعنية. أكدت الحسابات الاقتصادية للمقاطعات والأقاليم لعام 2018 التباين في النمو بين القادة والمتقاعسين. كان النمو الاقتصادي الأقوى في كولومبيا البريطانية (2.6٪) ، جزيرة الأمير إدوارد (2.6٪) وكيبيك (2.5٪) والأضعف في المقاطعات المنتجة للطاقة. على الجانب الآخر ، تعاقدت نيوفاوندلاند ولابرادور بنسبة 3.5٪ في عام 2018 حيث تم الانتهاء من مشاريع الطاقة والبنية التحتية الرئيسية. وفي الوقت نفسه ، تباطأ انتعاش النمو في ألبرتا بشكل كبير ، مع تراجع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي من 4.8٪ في عام 2017 إلى 1.6٪ فقط في عام 2018. واستمر الضعف في ساسكاتشوان ، مع نمو 1.3٪ فقط بعد انتعاش بنسبة 1.7٪ في عام 2017. ما يقرب من انخفاضها مثل ألبرتا خلال فترة الكساد 2015/2016 ، لكنها لم تشهد انتعاشًا كبيرًا حتى الآن.

هذه نظرة في مرآة الرؤية الخلفية من حيث النمو الاقتصادي ، لكن هذه الاختلافات استمرت حتى عام 2019 وتنعكس في معدلات البطالة ومعدلات الوظائف الشاغرة في جميع أنحاء البلاد. في كيبيك ، كولومبيا البريطانية ، وبرنس إدوارد آيلاند ، تستمر معدلات البطالة في التحليق بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية وتقف معدلات الوظائف الشاغرة عند قمم تاريخية. وفي الوقت نفسه ، بعد فترة الانتعاش الأولية ، ظلت معدلات البطالة في ألبرتا وساسكاتشوان مرتفعة ، بما يزيد عن نقطتين مئويتين فوق مستويات الركود قبل عام 2015 ، ولم تظهر سوى القليل من علامات التحسن الملحوظ. يمكنك أن تراهن على أن التحدي السياسي الذي يشكله هذا سيستمر في احتلال العناوين الرئيسية.

الولايات المتحدة: الإصدارات الاقتصادية الرئيسية القادمة

مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي - أكتوبر

تاريخ الإصدار: تشرين الثاني (نوفمبر) 13 و 2019
السابق: 0.0٪ m / m ، 1.7٪ y / y
توقعات TD: 0.3٪ m / m ، 1.7٪ y / y
التوافق: 0.3٪ m / m ، 1.7٪ y / y

نتطلع إلى أن يظل التضخم الرئيسي دون تغيير عند 1.7٪ على أساس سنوي في أكتوبر (0.3٪ على أساس شهري) ، مدعومًا جزئيًا بارتفاع أسعار الطاقة. يجب أن ينخفض ​​معدل التضخم الأساسي بمقدار عشر إلى 2.3٪ على أساس سنوي. نتوقع أن يتعافى تضخم السلع الأساسية على أساس شهري ، ولكن يتباطأ تضخم الخدمات الأساسية إلى 0.2٪ على أساس شهري بعد أربع زيادات متتالية عند 0.3٪. نتوقع أن تتقدم الموارد التعليمية المفتوحة بنسبة 0.2٪ على أساس شهري ، بعد مكاسب شهرية بنسبة 0.3٪ ، وكذلك أن يتباطأ قطاع المأوى السابق بشكل متواضع على أساس شهري.

مبيعات التجزئة الأمريكية - أكتوبر

تاريخ الإصدار: تشرين الثاني (نوفمبر) 15 و 2019
Previous: -0.3٪، ex auto: -0.1٪
توقعات TD: 0.1٪ ، باستثناء تلقائي: 0.4٪
الإجماع: 0.2٪ ، ex auto: 0.4٪

نحن نتطلع إلى أن تسجل مبيعات التجزئة مكاسب بسيطة بنسبة 0.1٪ لشهر أكتوبر حيث من المحتمل أن يؤدي الانخفاض في مبيعات السيارات (-1٪ على أساس شهري) إلى إبقاء المبيعات الرئيسية منخفضة. ومع ذلك ، نتوقع حدوث انتعاش في المجموعة الضابطة (+ 0.3٪ على أساس شهري) ليكون المحرك الرئيسي للنمو الرئيسي ، مما يعكس إنفاق المستهلكين القوي. يجب أن تعزز المبيعات في محطات البنزين النمو على خلفية ارتفاع أسعار البنزين في أكتوبر.