الخلاصة الأسبوعية: BoC يُظهر أسواق الحمامة

الولايات المتحدة

• رأى بنك الاحتياطي الفيدرالي أن انتشار COVID-19 له تأثير "جوهري" على التوقعات الاقتصادية وقام بخفض طارئ لسعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لدعم الاقتصاد بشكل استباقي. كما خفض عدد قليل من البنوك المركزية الأخرى أسعار الفائدة.
• أكدت البيانات الاقتصادية أنه قبل الزيادة الأخيرة في الإصابات ، كان الاقتصاد الأمريكي على أسس جيدة. الأهم من ذلك ، لا توجد علامات ضغط (حتى الآن) على جبهة التوظيف ، حيث ارتفعت الرواتب بمقدار 273 ألفًا في فبراير. ومع ذلك ، تظهر بعض التشققات تحت الدروع ، مع وجود مخاوف بشأن انتشار الفيروس لا تزال موضوعا رئيسيا.
• لم تفعل التدابير النقدية والمالية الكثير لتهدئة مخاوف المستثمرين ، مع انتهاء الأصول الخطرة وعائدات السندات على الانخفاض مرة أخرى هذا الأسبوع. انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أقل من 1٪ وسقط في أعماق جديدة مع استمرار الرحلة إلى الأمان.

المعالم البارزة الكندية

• استجابة لمخاطر فيروس كورونا (COVID-19) واتباعًا لخطى بنك الاحتياطي الفيدرالي، قام بنك كندا بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هذا الأسبوع. وفي خطاب لاحق، أوضح المحافظ بولوز أن البنك يرى أن فيروس كورونا (COVID-19) يمثل تهديدًا كبيرًا.
• وانخفضت عوائد السندات إلى أدنى مستوياتها منذ عدة عقود وسط مخاوف تتعلق بالفيروسات وتخفيضات أسعار الفائدة من بنك كندا. كما انخفض النفط أيضًا، حيث فشلت أوبك وأوبك + في التوصل إلى اتفاق بشأن خفض الإنتاج.
• كانت البيانات هذا الأسبوع متفاوتة ، مع تقرير التجارة الدولية الضعيف الذي وضع مخاطر سلبية على وجهة نظرنا المتواضعة بالفعل بشأن النمو في الربع الأول. في المقابل ، كان تقرير الوظائف لشهر فبراير قويًا ، على الرغم من أنه يتطلع إلى الوراء ومن غير المرجح أن يؤثر على قرارات السياسة المستقبلية.

الولايات المتحدة - الاقتصاد في زمن COVID-19

استمرت المخاوف بشأن انتشار فيروس كورونا (COVID-19) في مركز الاهتمام هذا الأسبوع. وتحسبًا لتدهور الأوضاع الاقتصادية ، عقد وزراء مالية ومحافظو البنوك المركزية في مجموعة السبع مؤتمرًا عبر الهاتف يوم الثلاثاء وأصدروا بيانًا مشتركًا تعهدوا فيه باستخدام "جميع أدوات السياسة المناسبة" لمكافحة المخاطر التي يشكلها تفشي المرض. ويهدف البيان إلى توفير الثقة، لكنه لم يصل إلى تحديد تدابير محددة أو عمل منسق.

ومع ذلك، لم يضيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أي وقت في تنفيذ تعهده، حيث قام بتخفيض كبير في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بعد فترة وجيزة. كان هذا هو الخفض الأول منذ عام 2008. لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي علاج الفيروس بمعدلات أقل ، لكنه يقوم بدوره في دعم الاقتصاد بشكل استباقي باستخدام الأداة الرئيسية المتاحة له.

الاحتياطي الفيدرالي ليس وحده. حتى قبل الخفض ، توصلت البنوك المركزية في ماليزيا وأستراليا إلى المقص ، بينما سار بنك كندا على خطى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بتخفيض 50 نقطة أساس في اجتماعه منتصف الأسبوع. ومن المتوقع أن تحذو المزيد من البنوك المركزية حذوها. على الجانب المالي ، وقع الرئيس ترامب على حزمة تمويل طارئة بقيمة 8.3 مليار دولار للمساعدة في مكافحة COVID-19. بالإضافة إلى ذلك ، يوفر صندوق النقد الدولي والبنك الدولي أيضًا 50 مليار دولار و 12 مليار دولار على التوالي لتمويل الطوارئ للبلدان المتضررة من تفشي المرض.

البيانات الاقتصادية، على الرغم من وفرتها، إلا أنها احتلت بشكل عام مقعدًا خلفيًا وكان لديها شعور قديم إلى حد ما في ضوء الظروف سريعة التطور المتعلقة بانتشار الفيروس. تؤكد البيانات أنه قبل أحدث زيادة في الإصابات ، كان الاقتصاد الأمريكي في وضع لائق. جاء مؤشر التصنيع ISM أقل من التوقعات في فبراير ، لكنه لا يزال قادرًا على الصمود فوق عتبة 50 نقطة. في غضون ذلك ، تحسن مؤشر ISM غير التصنيعي الأمريكي ، واكتسب سرعته للشهر الثالث على التوالي. والأهم من ذلك ، أظهر تقرير الوظائف أن الصورة الإيجابية لسوق العمل ظلت كما هي الشهر الماضي. حصل الاقتصاد على 273 ألف وظيفة ضخمة ، وانخفض معدل البطالة إلى 3.5٪ وظل نمو الأجور أعلى بكثير من التضخم (الرسم البياني 1). كما أظهرت بيانات "مطالبات البطالة الأسبوعية" ذات التواتر الأعلى عدم وجود أي علامات على التوتر حتى الآن.

وعلى الرغم من المرونة التي تظهرها البيانات، فقد بدأت الشقوق تظهر تحت الدروع. تم التعبير بقوة عن المخاوف بشأن انتشار الفيروس في قسم التعليقات في استطلاعات ISM، وكانت معروضة بوضوح في الكتاب البيج. وهذه إشارة إضافية إلى أنه من المرجح أن يشهد النشاط تدهورًا في الأشهر المقبلة. علاوة على ذلك، فإن التدابير النقدية والمالية حتى الآن لم تفعل الكثير لتهدئة مخاوف المستثمرين، مع انخفاض الأصول الخطرة وعائدات السندات مرة أخرى هذا الأسبوع. ومن الجدير بالذكر أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات انخفض إلى أقل من 1٪ للمرة الأولى في التاريخ ووصل إلى مستويات جديدة مع استمرار الهروب إلى الأمان (الرسم البياني 2).

إلى أين نذهب من هنا سيعتمد بلا شك على انتشار الفيروس. وتعزز التطورات الأخيرة الحجة القائلة بأن الولايات المتحدة لن تنجو سالمة، حيث تشير التجارب من بلدان أخرى إلى أن تعطيل النشاط الاقتصادي من المرجح أن يستمر على الأقل في الربع الثاني.

كندا – بنك كندا يُظهر الأسواق تفاؤلاً

لقد كان أسبوعًا حافلًا بالأحداث بالنسبة للأسواق المالية ، على أقل تقدير. فاجأ الاحتياطي الفيدرالي الأسواق بتيسيره بمقدار 50 نقطة أساس يوم الثلاثاء. جاء ذلك بعد أن عقد وزراء مجموعة السبعة اجتماعًا عبر الهاتف في وقت سابق من اليوم حول أفضل السبل لمعالجة التهديد الاقتصادي الذي يشكله فيروس كورونا، كوفيد-7. سجلت الأسواق ارتفاعًا معتدلًا وجيزًا للغاية في أعقاب حركتها قبل استعادة المكاسب في وقت قصير. في كندا ، كانت الأسهم تتعقب ارتفاعًا طفيفًا إلى أن أدت نوبة البيع المتجددة يوم الجمعة إلى محو المكاسب التي تحققت في وقت سابق من الأسبوع. أدى انخفاض أسعار النفط (انخفض خام غرب تكساس الوسيط بنحو 19٪ اليوم حتى كتابة هذا التقرير)، بسبب فشل دول أوبك وأوبك + في التوصل إلى اتفاق بشأن خفض الإنتاج، إلى الضغط على الأسهم.

بعد مناورة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، جاء دور بنك كندا. وقد حققوا ذلك ، حيث قام صناع السياسة بتخفيض سعر الفائدة الليلية بمقدار 50 نقطة أساس يوم الأربعاء. وأضاف المحافظ بولوز مزيدًا من الوضوح بشأن تصرفات البنك في خطاب ألقاه في وقت لاحق من الأسبوع، ورسم صورة قاتمة للخلفية الاقتصادية الحالية. على رأس قائمة الرياح المعاكسة كان التهديد الذي يشكله كوفيد-19، إلى جانب النمو المخيب للآمال في نهاية العام الماضي وأوائل عام 2020. وعلى هذه الجبهة الأخيرة، عززت بيانات تجارة البضائع الضعيفة لشهر يناير توقعات الضعف في الربع الأول. . في الواقع ، تراجعت أحجام الصادرات بنسبة 3.1٪ في يناير ، على خلفية انخفاض حاد في شحنات منتجات الطاقة والسيارات وقطع غيارها. كما انخفضت أحجام الواردات ، ولكن بدرجة أقل بكثير ، مما يشير إلى أن التجارة الصافية كانت عبئًا على النمو في أوائل العام.

انخفضت عائدات السندات، التي كانت تتجه نحو الانخفاض، بشكل أكبر في أعقاب قرار بنك كندا، مع انخفاض العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى له منذ أواخر الثمانينيات على الأقل بحلول نهاية الأسبوع (الرسم البياني 80). ومن وجهة نظر المحافظ بولوز، فإن أسعار الفائدة المنخفضة بشكل حاد يجب أن تساعد في استقرار أسواق الإسكان من خلال تعويض الانخفاض المرتبط بالفيروس في ثقة المستهلك.

ومع ذلك ، لا تظهر اللمحة الحالية لسوق الإسكان أي علامات ضعف. تشير البيانات الأولية حول نشاط الإسكان في الأسواق الرئيسية إلى أن المبيعات زادت بشكل كبير في تورونتو، وبشكل طفيف في فانكوفر، الشهر الماضي. كانت مكاسب تورنتو جديرة بالملاحظة بشكل خاص ، حيث ارتفعت المبيعات بنسبة هائلة بلغت 15٪ على أساس شهري ، مما يدعم ارتفاعًا بنسبة 17٪ تقريبًا على أساس سنوي في متوسط ​​أسعار المنازل. ومن المرجح أن يؤدي احتمال استمرار هذه العوائد المنخفضة إلى إضافة المزيد من القوة إلى سوق التدفئة السريعة في تورونتو في الوقت المناسب لموسم البيع في الربيع.

كان سوق العمل المرن في كندا (حتى الآن) سمة رئيسية ركز عليها المحافظ في خطابه. لقد تلقينا تأكيدًا إضافيًا على هذه المرونة هذا الأسبوع، حيث أشار تقرير الوظائف لشهر فبراير إلى ارتفاع قوي بمقدار 30.3 ألفًا في الوظائف الجديدة. ومما زاد من النغمة الإيجابية، تركزت المكاسب في الوظائف بدوام كامل (الرسم البياني 2). يراقب صانعو السياسة تطور سوق الوظائف باهتمام خاص ، حيث يحتوي تقرير الوظائف لشهر مارس على عنصر إضافي من المؤامرات ، بالنظر إلى أن المخاوف المتعلقة بالفيروس بدأت بالفعل في الارتفاع في أواخر فبراير. وفي نهاية المطاف، فإن تقرير الوظائف الصحية لشهر فبراير/شباط يتطلع إلى الوراء، ويبدو البنك أكثر قلقًا بشأن ما ينتظرنا في المستقبل. على هذا النحو، فإن الافتراض بأن التيسير الإضافي في الطريق، لمزيد من الحماية ضد المخاطر المرتبطة بالفيروس، من المرجح أن يكون افتراضًا آمنًا.

الولايات المتحدة: الإصدارات الاقتصادية الرئيسية القادمة

مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي - فبراير

تاريخ الإصدار: مارس 11th ، 2020
السابق: 0.1٪ m / m ، 2.5٪ y / y
توقعات TD: 0.1٪ m / m ، 2.3٪ y / y
التوافق: 0.1٪ m / m ، 2.2٪ y / y

من المحتمل أن يكون مؤشر أسعار المستهلكين الكلي قد تم تثبيته بسبب انخفاض يقوده البنزين في مكون الطاقة. نرى اتصالاً وثيقًا بين توقعاتنا بنسبة 0.1٪ على أساس شهري و 0.0٪ على أساس شهري بعد التقريب. من المحتمل أن تنخفض أسعار البنزين في تقرير مارس أيضًا. نقدر تغيرًا لمدة 12 شهرًا في المؤشر العام بنسبة 2.3٪ في فبراير ، انخفاضًا من 2.5٪. من المحتمل أن ينخفض ​​التغيير لمدة 12 شهرًا إلى أقل من 2٪ في تقرير مارس. نتوقع ارتفاعًا مشابهًا للاتجاه إلى حد ما بنسبة 0.2٪ على أساس شهري في المكون الأساسي (0.19٪ قبل التقريب) ، مع الحفاظ على التغيير على مدى 12 شهرًا عند 2.3٪. ويتطابق ذلك مع متوسط ​​العام الماضي، بما يتوافق مع اتجاه مستقر إلى حد ما. يبدو أن التباطؤ في مكونات الإيجار ذات الوزن الثقيل قبل بضعة أشهر لم يكن أكثر من مجرد ضجيج.

كندا: الإصدارات الاقتصادية الرئيسية القادمة

بدء الإسكان الكندي - فبراير

تاريخ الإصدار: مارس 9th ، 2020
السابق: 213k
توقعات TD: 208k
الإجماع: NA

تتوقع TD أن يبدأ الإسكان في الانخفاض إلى وتيرة سنوية تبلغ 208 ألفًا في فبراير، مما يعكس العودة إلى درجات الحرارة الموسمية بعد أن كان شهر يناير أكثر دفئًا من المعتاد مما وفر رياحًا خلفية للبناء. لا يزال الطلب على المساكن الجديدة مرتفعًا في جميع أنحاء كندا بسبب النمو السكاني القوي، ومع انخفاض أشهر المخزون في سوق إعادة البيع إلى ما دون أدنى مستويات عام 2016، نتوقع أن يظل الاستثمار السكني مصدرًا للقوة في المستقبل.