الأسبوع المقبل - تشعر الأسواق بالحزن قبيل تقرير التوظيف الأمريكي

لقد أدت عاصفة كاملة من الأخبار السيئة إلى إلقاء الأسواق العالمية في حالة من الفوضى. ينفد التحفيز في أمريكا، وتتفشى المخاوف من حدوث أزمة دستورية بعد الانتخابات، وتتصارع أوروبا مع موجة فيروس ثانية، وقد انتقلت البنوك المركزية من 'الكل فى' إلى 'التحقق من' من حيث البوكر. وبالنظر إلى كل هذا، قد يكون تقرير التوظيف الأمريكي القادم بمثابة حدث حاسم للدولار والأسهم. وعلى الساحة السياسية، ستستأنف محادثات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في بروكسل، بينما سيجتمع ترامب وبايدن أخيرًا في مناظرتهما الأولى.

الشتاء هنا

ويبدو أن الارتفاع الذي رافقه التحفيز في الأصول ذات المخاطر العالية قد انهار في سبتمبر/أيلول، حيث عادت الحقيقة لتؤثر على المستثمرين. بدأت عمليات البيع بسبب مخاوف من أن التقييمات في قطاع التكنولوجيا أصبحت بعيدة عن الواقع، لكنها سرعان ما اشتدت مع إدراك الأسواق أنه من غير المرجح أن يوافق الكونجرس الأمريكي على حزمة إغاثة أخرى في أي وقت قريب، مما يهدد بإخراج التعافي عن مساره.

لقد أدى الصراع حول المنصب الشاغر في المحكمة العليا إلى تسميم السياسة في أمريكا، ويخشى المستثمرون من أن يطغى ذلك على كل شيء آخر قبل الانتخابات، مما يدفع فرص التوصل إلى اتفاق تحفيز بين الحزبين إلى ما يقرب من الصفر. وبطبيعة الحال، قد لا يكون هذا صحيحا تماما، فكلما زاد عدد الأسواق التي تصرخ وتصرخ، كلما زادت احتمالات تركيز العقول في واشنطن على التوصل إلى صفقة.

تتعامل أوروبا مع كآبتها الخاصة مع ظهور حالات الإصابة بالفيروس مرة أخرى. وفي بعض البلدان، تكون الأرقام أعلى بكثير من الموجة الأولى، مما يثير مخاوف من احتمال فرض عمليات إغلاق جديدة على القائمة. والمشكلة الحقيقية هي أن أغلب الحكومات استنفدت بالفعل قوتها المالية، لذا فإن أي عمليات إغلاق جديدة قد لا تكون مصحوبة بتدابير قوية لدعم الأجور كما رأينا سابقا.

ولا يقتصر الأمر على الحكومات فقط. يبدو أن البنوك المركزية، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، قررت أنها بذلت كل ما في وسعها في الوقت الحالي، ويبدو أنها مترددة في الإشارة إلى أي برامج تيسير جديدة. لقد استوعب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول هذا الأمر بشكل مثالي هذا الأسبوع، والذي أغفل ما فعله هو وزملاؤه "فعلت بشكل أساسي كل الأشياء التي يمكن أن نفكر فيها". أوتش.

لذلك لن يكون هناك المزيد من التحفيز في الطريق لبعض الوقتوتلوح في الأفق عمليات إغلاق جديدة أو على الأقل قيود أكثر صرامة، وعلى جبهة الانتخابات، يرفض ترامب الالتزام بانتقال سلمي للسلطة إذا خسر. وإذا طعن في النتيجة وذهبت المحاكمة إلى المحكمة العليا التي تفتقر إلى عضو واحد، مما يتركها في طريق مسدود 4-4، فإن المسرح سيكون ممهداً لأزمة دستورية حقيقية.

لا عجب أن الأسواق تنزعج. يتخلص المستثمرون من الأسهم ويلجأون إلى الدفء الآمن للدولار، مما يؤدي إلى ضغط قصير على العملة الاحتياطية. من منظور اليورو/الدولارليس هناك الكثير مما يقف في طريق اختبار 1.15 دولار إذا استمرت الإصابات النسبية بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة في التحرك في اتجاهين متعاكسين، مما يحطم رواية الأداء الأوروبي المتفوق.

ولكن في الصورة الأكبر، لا يزال هذا يبدو وكأنه حلقة من حالات العزوف عن المخاطرة والتي سوف تمر في نهاية المطاف. بمجرد انتهاء الانتخابات، من المرجح أن يتم التوصل إلى صفقة تحفيز، ومن غير المرجح أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي مكتوف الأيدي لفترة طويلة أيضًا. بالإضافة إلى ذلك، هناك دائمًا احتمال تطوير لقاح في الأشهر المقبلة لإسعاد المستثمرين.

تقرير الوظائف غير الزراعية: ما الضرر؟

في الوقت الحالي، قد يعتمد استمرار عمليات البيع في الغالب على بيانات التوظيف الأمريكية التي ستصدر يوم الجمعة. ومن المتوقع أن ترتفع الوظائف غير الزراعية بمقدار 875 ألفًا أخرى في سبتمبر، من حوالي 1.4 مليون في أغسطس، مما يدفع معدل البطالة إلى الانخفاض إلى 8.3%، من 8.4% سابقًا. تعكس التوقعات مؤشر مديري المشتريات (PMI) المركب من ماركيت، والذي أظهر ذلك "استمر معدل التوظيف في الزيادة بقوة، وإن كان بوتيرة أبطأ مما كان عليه في أغسطس".

وفي الواقع، انخفضت أيضًا مطالبات البطالة الأولية والمستمرة بشكل كبير في الفترة ما بين منتصف أغسطس ومنتصف سبتمبر، وهي الفترة التي سيغطيها تقرير التوظيف هذا. مما يقلل من خطر حدوث مفاجأة سلبية كبيرة في قراءة NFP. سوف نتذوق ما يمكن توقعه من تقرير التوظيف ADP، والذي سيصدر يوم الأربعاء.

وفي الوقت نفسه، سيصل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM لشهر سبتمبر إلى الأسواق يوم الخميس، إلى جانب بيانات الدخل الشخصي والإنفاق، ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر أغسطس. هناك أيضًا عرض لمتحدثي بنك الاحتياطي الفيدرالي على جدول الأعمال.

أما بالنسبة للدولار، فقد عاد الارتباط السلبي بين الدولار الأمريكي والأسهم بقوة في الآونة الأخيرة، حيث أصبح الاثنان متناقضين مرة أخرى مع بحث المستثمرين عن ملاذ من عاصفة الأسهم. ومن ثم، فإن المدة التي قد تستمر فيها حالة العزوف عن المخاطرة هذه قد تكون أحد أكبر المتغيرات التي تؤثر على أداء الدولار على المدى القريب.

في السياسة، وسيلتقي دونالد ترامب مع جو بايدن في مناظرتهما الأولى في وقت متأخر من يوم الثلاثاء. عادة ما تمر مثل هذه الأحداث دون أن يلاحظها أحد في الأسواق، ولكن هذه المرة قد تكون مختلفة نظرا لمدى قرب السباق والعواقب المحتملة. إذا كان الأمر كذلك، فسنلقي أخيرًا نظرة خاطفة على كيفية تفاعل الأسواق. كانت الحكمة التقليدية دائما هي أن ترامب مفيد لكل من الدولار والأسهم، ولكن بالنظر إلى إحجام الجمهوريين المطلق عن دعم أي تحفيز ذي معنى، فقد لا يرى المستثمرون الأمر بهذه الطريقة بعد الآن.

التضخم الأوروبي ومحادثات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي على الرادار

وعبر المحيط الأطلسي، ستشهد منطقة اليورو أحدث إحصاءات التضخم يوم الأربعاء، قبل أرقام البطالة يوم الخميس. سقطت كتلة اليورو بشكل مفاجئ في الانكماش في أغسطس وتشير التوقعات إلى أنها ظلت عند هذا المستوى في سبتمبر، وهو الأمر إذا تأكد ذلك فسيزيد الضغط على البنك المركزي الأوروبي لرفع جرعة التحفيز مرة أخرى قريبًا، مما يشكل صداعًا آخر لليورو.

في بروكسل، ستبدأ الجولة النهائية المقررة من محادثات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. وبعد بعض الفوضى في الأسابيع الأخيرة، حيث حاول بوريس جونسون ممارسة "لعبة القوة" لإجبار الاتحاد الأوروبي على تقديم تنازلات، تحسن الخطاب مرة أخرى حيث يصر الجانبان على أنه لا يزال من الممكن التوصل إلى اتفاق. قد يكون ذلك صحيحا، ولكن وفي عملية التفاوض هذه، لا تحدث التنازلات عادة إلا عندما تكون الساعة على وشك منتصف الليل ويقترب الموعد النهائي للتنفيذ أو الموت.

ومن الأسهل كثيراً من الناحية السياسية أن "نبيع" التسوية للجمهور إذا كان البديل كارثة اقتصادية فورية. المعنى الضمني هو أنه على الرغم من أن الاتفاق لا يزال هو السيناريو الأكثر ترجيحًا، فقد لا نرى أي علامات حقيقية على التقدم حتى أواخر أكتوبر أو نحو ذلك، مما قد يبقي الجنيه الاسترليني تحت بعض الضغط في الوقت الحالي، قبل الارتفاع في نهاية المطاف.

وفي أخبار أخرى، سيصدر يوم الأربعاء مؤشرات مديري المشتريات الرسمية من الصين لشهر سبتمبر وقراءة الناتج المحلي الإجمالي الشهري لكندا لشهر يوليو. وفي اليابان، سيصدر مسح تانكان للأعمال للربع الثالث يوم الخميس، قبل مبيعات التجزئة الأسترالية لشهر أغسطس، المقرر صدورها يوم الجمعة.