يراهن البائعون على المكشوف أكثر على SPACs

أموال الشيكات الفارغة ساخنة. ويراهن مستثمرو وول ستريت بشكل متزايد ضدهم.

تبلغ قيمة المراكز القصيرة في شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة، أو SPACs، 2.7 مليار دولار، أي أكثر من ثلاثة أضعاف 765 مليون دولار في نهاية عام 2020، وفقًا لشركة S3 Partners، التي تتتبع البيانات المالية.

على عكس مستثمر الأسهم النموذجي، يربح البائعون على المكشوف عندما ينخفض ​​سعر سهم الشركة.

ارتفعت الفائدة على المكشوف مع ارتفاع أسهم SPAC، وفقًا لـ S3. وقالت الشركة إن هناك اهتمامًا كبيرًا بين المتداولين بالحصول على مثل هذا التعرض في منطقة ذروة الشراء بالسوق.

SPACs تشبه إلى حد ما الاكتتابات العامة الأولية.

تستخدم الشركة الوهمية المتداولة علنًا أموال المستثمرين للشراء أو الاندماج مع شركة خاصة، عادةً في غضون عامين. وبذلك تصبح الشركة الخاصة مطروحة للتداول العام. إذا لم يتم التوصل إلى صفقة خلال المهلة الزمنية المحددة، فسيسترد المستثمرون أموالهم.

المزيد من التمويل الشخصي:
لا يوجد شيك تحفيزي بقيمة 1,400 دولار حتى الآن؟ إليك ما يمكنك فعله
يذهب عدد أقل من الأطفال إلى الكلية لأنهم يقولون إن التكلفة باهظة
إعانات البطالة في خطر للأميركيين الذين تقطعت بهم السبل في الخارج

ويرى أنصار SPAC أنها شكل من أشكال رأس المال الاستثماري الذي قد يسمح للمستثمرين بالحصول على قطعة من الشركات الناشئة عالية النمو في مرحلة مبكرة. هناك أيضًا بعض الحماية من الخسارة، اعتمادًا على وقت شراء المستثمرين.

لكن شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة تُعرف أيضًا باسم صناديق "الشيكات الفارغة" - لأن المستثمرين يقدمون الأموال إلى المدير دون معرفة الشركة التي قد يستحوذون عليها في النهاية. قد يحدد المديرون أهدافًا صناعية أو تجارية محددة في الإيداعات الأولية ولكنهم غير ملزمين بمتابعتها، مما يمنحهم تفويضًا مطلقًا بشكل أساسي.

في بعض الحالات، يمكن للمستثمرين شراء قوة نجم المدير.

تتضمن قائمة رعاة SPAC، على سبيل المثال: بيل أكمان، مدير صندوق التحوط الشهير؛ ورئيس مجلس النواب السابق بول رايان؛ المستشار الاقتصادي السابق لترامب غاري كوهن؛ وأيقونات رياضية مثل شاكيل أونيل وأليكس رودريجيز وكولين كوبرنيك.

من بين شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة التي تم بيعها بشكل كبير، تلك المدعومة من قبل مستثمرين رفيعي المستوى مثل صاحب رأس المال الاستثماري Chamath Palihapitiya، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.

وقال مايكل ماكلاري، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة فالمارك المالية: "إنك تستثمر في الناس". "مستوى الثقة يتجاوز السقف.

وأضاف: "في الوقت الحالي، نضع [SPACs] في دلو من الذهب والبيتكوين". "إنها تخمينية للغاية. ولا يوجد تحليل مالي يمكنك القيام به حقًا.

المجمعات الاستثمارية ليست جديدة. لكن شعبيتهم تضخمت.

تضاعفت العروض الأولية لـ SPAC أربع مرات في العام الماضي لتصل إلى 248، وفقًا لجاي ريتر، أستاذ المالية بجامعة فلوريدا. وقال إن الطروحات العامة الأولية في طريقها للتضاعف أربع مرات مرة أخرى في عام 2021.

وقال ريتر: "السوق تنفجر".

يبدو أن مستثمري التجزئة يقودون الكثير من هذا الجنون – كما فعلوا مع حالات الهوس الحديثة الأخرى مثل أسهم GameStop.

لكن شركة بيع ألعاب الفيديو بالتجزئة تقدم قصة تحذيرية للمستثمرين الذين يحاولون الاستفادة من أحد العناصر الساخنة: ارتفع السهم بنسبة 1,700٪ في أقل من شهر، ثم خسر على الفور معظم (85٪) من قيمته في الأسبوعين التاليين.

في حالة شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة، يبدو أن المستثمرين الأفراد يطاردون العائدات السابقة، وفقًا لريتر.

وقال ريتر إن شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة المدرجة هذا العام حققت متوسط ​​عائد في اليوم الأول بنسبة 6.1٪ – حوالي ستة أضعاف المتوسط ​​خلال الفترة من 2003 إلى 2020.

"لو لم تسر الأمور على ما يرام خلال الأشهر الستة الماضية، لا أعتقد أننا كنا سنشهد هذا الازدهار».

هناك أسباب للحذر، وفقا للخبراء الماليين.

وقال ريتر إن المزيد والمزيد من المستثمرين من الأمهات والبوب ​​لا يشترون الأسهم بسعر الإدراج الأولي لشركة SPACs. (عادةً ما يتم إدراجها بسعر 10 دولارات للسهم). مستثمرو التجزئة الذين لا يدخلون مبكرًا لن يشاركوا كثيرًا - أو على الإطلاق - في هذا الارتفاع الأولي في أسعار الأسهم.

كانت إحدى نقاط البيع الرئيسية لشركات SPAC هي ضمان استعادة الأموال، مما يحد من مخاطر الجانب السلبي. يمكن للمستثمرين اختيار استرداد أسهمهم عند الإعلان عن الاندماج أو الاستحواذ، بدلاً من أن يصبحوا مساهمين في الكيان المدمج.

ومع ذلك، فإن المستثمرين لن يستردوا كل شيء بالضرورة. يحق لهم الحصول على 10 دولارات للسهم بالإضافة إلى بعض الفوائد. إذا اشتروا أسهمًا أعلى سعرًا في السوق المفتوحة - على سبيل المثال، مقابل 12 دولارًا - فسوف يخسرون (حوالي 2 دولار للسهم الواحد، في هذا المثال). قد تنخفض أيضًا الأسهم في الكيان المدمج إلى أقل من 10 دولارات عند بدء التداول.

قالت مارجريتا تشينج، المخططة المالية المعتمدة والرئيسة التنفيذية لشركة Blue Ocean Global Wealth في جايثرسبرج بولاية ماريلاند: "تمامًا كما هو الحال مع أي شيء، قد تكون هناك بعض المخاطر". "إنها ليست مناسبة للجميع في كل المواقف."

كما أن العوائد لم تكن ممتازة عند قياسها وفقًا للمعايير القياسية، وفقًا للخبراء.

حصل مستثمر الشراء والاحتفاظ النموذجي في SPAC على عائد إجمالي بنسبة 45٪ في الفترة ما بين 1 يناير 2019 و22 يناير 2021، حسبما كتب مايكل سيمباليست في مذكرة محلل حديثة لـ JPMorgan. (يقيس التحليل عوائد المستثمر المتوسط).

ومع ذلك، كان من الممكن أن يحصل المستثمرون على عائد أعلى في مؤشر الأسهم S&P 500، والذي حقق 52٪ خلال نفس الفترة الزمنية.

قال سيمباليست، رئيس استراتيجية السوق والاستثمار في جيه بي مورجان لإدارة الأصول: "عوائد مطلقة جيدة حتى الآن ولكن في أسواق الأسهم الصاعدة، فإن ارتفاع المد والجزر يرفع جميع القوارب"، مشيرًا إلى أن شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة تستفيد من سوق أسهم قوي.

كما حصل مدير صندوق SPAC النموذجي أيضًا على أموال أكثر بكثير من المستثمرين - عائد بنسبة 682٪ خلال تلك الفترة الزمنية البالغة عامين، وفقًا لـ Cembalest.

ويرجع ذلك جزئيًا إلى هيكل الصناديق: عادةً ما يحصل المديرون على حصة بنسبة 20٪ في الشركة المستحوذ عليها مقابل تكلفة أولية قليلة. لكنهم لن يحصلوا على أي شيء إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق.

ولذلك فإن لديهم الحافز لعقد الصفقات. قد يكون من الصعب الحصول على الأشياء الجيدة في سوق مليء برأس مال المستثمرين.  

وفقًا لسيمباليست: "قد تؤدي طفرة SPAC في نهاية المطاف إلى جلب الكثير من الشركات في المراحل المبكرة والأكثر خطورة إلى السوق".