التركيز الأسبوعي - الصفقات الانكماشية تأخذ استراحة

على الرغم من المزيد من البيانات القوية للغاية هذا الأسبوع ، إلا أن صفقات الانكماش أخذت استراحة هذا الأسبوع. تراجعت عائدات السندات الأمريكية ومنطقة اليورو هذا الأسبوع وتحركت أسواق الأسهم بشكل جانبي. تراجعت أسعار السلع الأساسية مع انخفاض أسعار النفط والنحاس وانخفاض أسعار خام الحديد بشكل كبير. كما تراجعت توقعات التضخم في سوق السندات مرة أخرى في كل من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. يبدو أن المستثمرين في وضع جيد للغاية لموضوع الانكماش مما يجعل من الصعب بالفعل على الأسواق المضي قدمًا في الوقت الحالي. على المدى المتوسط ​​، ما زلنا نبحث عن عائدات سندات أعلى بمجرد وصول الانتعاش إلى المرحلة التي يصبح فيها قطاع الخدمات محركًا للنمو وخلق فرص العمل ، انظر أيضًا توقعات العائد: التضخم = معدلات وعوائد أعلى، 11 مايو 2021. ما زلنا بنّاءين في أسواق الأسهم ، على الرغم من أن العائدات قد تكون أقل من هنا نظرًا لارتفاع التقييمات التي بلغت ذروتها في الدورة في النصف الثاني.

نشرنا هذا الأسبوع مقالاً آخر في سلسلة التضخم: الأبحاث العالمية - تأثير دورة السلع الفائقة على التضخم ، 25 مايو 2021. نلقي نظرة على ثلاثة سيناريوهات لأسعار السلع وماذا يعني ذلك للتضخم الرئيسي في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. في السيناريو الأساسي لدينا ، بلغ التضخم في الولايات المتحدة ذروته في مايو بينما لم يصل التضخم في اليورو إلى أعلى مستوى له حتى سبتمبر. في هذا السيناريو ، يكون ارتفاع التضخم مؤقتًا. في سيناريو `` دورة السلع الفائقة '' ، يكون ارتفاع التضخم في المجموعة الثانية أكثر استدامة ويظل أعلى من 2٪ في عام 3.

يواصل كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي الإشارة إلى الصبر عندما يتعلق الأمر بتقليص مشتريات السندات. في قمة دول الشمال التي يعقدها بنك دانسكي هذا الأسبوع ، تحدث فرانسوا فيليروي ، عضو البنك المركزي الأوروبي ، بنبرة متشائمة قائلا "اسمحوا لي أن أكون واضحًا تمامًا: أي فرضية لتخفيض المشتريات جزئيًا للربع الثالث أو الأرباع التالية هي تخمينية بحتة". طرح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي راندال كوارلز قضية يوم الأربعاء حول سبب تصاعد مخاطر التضخم ، لكنه أكد أن "لا أريد المبالغة في قلقي".

عندما يتعلق الأمر بالاقتصاد العالمي ، تظل البيانات قوية. سجل مؤشر مديري المشتريات الأمريكي لكل من التصنيع والخدمات مستويات قياسية جديدة (تعود البيانات إلى عام 2010) وارتفع مؤشر توقعات IFO الألماني أكثر. شهدت ثقة المستهلك في منطقة اليورو أيضًا ارتفاعًا حادًا في مايو إلى أعلى مستوى منذ الانتعاش في 2018. انخفضت ثقة المستهلك الأمريكي بشكل طفيف في مايو ، على الرغم من ذلك ، عاد مؤشر "وفرة الوظائف" إلى المستويات المرتفعة التي شوهدت قبل أزمة COVID اندلعت. إنه يؤكد أن العائق الرئيسي لنمو الوظائف في الولايات المتحدة في الوقت الحالي ليس توافر الوظائف ولكن بالأحرى أن بعض الناس لا يزالون يمتنعون عن تولي وظيفة. ومع ذلك ، عندما تنتهي الفوائد الموسعة في سبتمبر ويكتمل طرح اللقاح في الأشهر المقبلة ، نتوقع أن يتولى المزيد من الأشخاص الوظائف المتاحة.

بالنظر إلى الأسبوع المقبل ، لدينا جداول رواتب أمريكية ISM وكذلك كشوف رواتب غير زراعية.  بعد رقم الوظيفة المخيب للآمال البالغ 266 ألفًا في أبريل ، أصبحت التوقعات أكثر اعتدالًا بعض الشيء هذه المرة مع وجود إجماع يبحث عن 620 ألفًا (بدلاً من تقدير المليون الشهر الماضي). من المتوقع أن يظل التصنيع ISM دون تغيير على نطاق واسع عند المستوى الحالي المرتفع للغاية. ومن المقرر صدور مؤشر مديري المشتريات أيضًا في الصين ، حيث نتطلع إلى زيادة على خلفية الصادرات القوية من السلع إلى الولايات المتحدة بعد التحفيز الكبير في الربع الأول. مؤشر HICP في منطقة اليورو لشهر مايو في يوم الثلاثاء: نتوقع زيادة أخرى في التضخم الرئيسي ، حيث يقفز فوق عتبة 1٪ للمرة الأولى منذ أكتوبر 1. ولا يزال الكثير من الزيادة مدفوعًا بتأثيرات قاعدة الطاقة ، ولكننا نتطلع أيضًا انتعاش طفيف في التضخم الأساسي إلى 2٪ على خلفية ثبات أسعار الخدمات.

تقرير كامل في PDF.