التعليقات الاقتصادية والمالية الأسبوعية: باول يبقي عقله منفتحاً على التناقض

نبذة عامة

الولايات المتحدة: يستمر الإنتاج في الارتفاع مع ارتفاع معدلات انتشار فيروس كورونا

• يستمر الإنتاج في الارتفاع في جميع أنحاء الولايات المتحدة ، حتى مع عودة ظهور حالات COVID إلى بعض التراجع في مشاركة المستهلك. يجب أن تؤدي الحاجة إلى إعادة بناء المخزونات إلى استمرار ارتفاع الإنتاج ، حتى لو تراجع الإنفاق الاستهلاكي قليلاً. بدأ الإسكان بالفعل في التحرك نحو توازن أفضل ، حيث بدأت المخزونات المتزايدة من المنازل القائمة في الاعتدال في أسعار المنازل المرتفعة. كما زادت مخزونات المنازل الجديدة ، على الرغم من أن معظم المكاسب كانت في قطع الأراضي المطورة والمنازل قيد الإنشاء.
• الأسبوع المقبل: الإنفاق على البناء (الأربعاء) ، ISM التصنيع (الأربعاء) ، التوظيف (الجمعة)

عالميًا: اقتصاد منطقة اليورو لا يزال يظهر زخمًا قويًا

• بعد أن تمتع اقتصاد منطقة اليورو بنمو قوي في الربع الثاني ، تشير بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر أغسطس إلى أن الزخم قد انتقل إلى الربع الثالث. لم يتغير مؤشر مديري المشتريات الخدمي تقريبًا عند 2 ، ولا يزال مستوى مرتفعًا تاريخيًا ، بينما انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى 3. نتوقع أن يرتفع إجمالي الناتج المحلي في منطقة اليورو للربع الثالث بنسبة 59.7٪ على أساس ربع سنوي ، وهو أقوى من مكاسب الربع الثاني.
• الأسبوع المقبل: مؤشرات مديري المشتريات في الصين (الثلاثاء) ، مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو (الثلاثاء) ، الناتج المحلي الإجمالي الكندي (الثلاثاء)

مراقبة أسعار الفائدة: يبقي باول عقلًا منفتحًا على التناقص

• لا يبدو أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي قد اتخذ قراره بعد بشأن موعد التناقص التدريجي ، وسيستمر في مراقبة البيانات الواردة. سيكون تقرير سوق العمل لشهر أغسطس ، والمقرر إصداره يوم الجمعة 3 سبتمبر ، علامة مهمة لبداية التناقص التدريجي.

رؤى سوق الائتمان: Red-Hot CLO Market

• كان العام الماضي عامًا بارزًا لجمع الأموال ونشاط الصفقات ، مع ازدهار الطلب على التزامات القروض المضمونة (CLOs). لقد دعمت بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تدفق الصفقات القياسي حيث تمكنت الشركات من الاقتراض بثمن بخس للخروج من الوباء.

موضوع الأسبوع: اقتصاديات كرة القدم الجامعية: الموسم الثالث

• نقوم مرة أخرى بنشر سلسلتنا عن كرة القدم الجامعية هذا العام. في كل أسبوع من الموسم ، سنسلط الضوء على مباراة رئيسية ، تغطي التاريخ وراء برنامج كرة القدم لكل جامعة ، والاقتصاد المحلي والمجتمع المدرسي ، وبالطبع ، تقديم تنبؤات حول اللعبة القادمة.

مراجعة الولايات المتحدة

العودة إلى التوازن

كان النقص واختناقات سلسلة التوريد وارتفاع الأسعار سمة مميزة لهذا الانتعاش الاقتصادي ، مع حدوث بعض أبرز حالات النقص وارتفاع الأسعار في الإسكان والمركبات. تقدم البيانات الاقتصادية لهذا الأسبوع بعض التلميحات إلى أن الاقتصاد يتجه نحو بعض الإحساس بتحسن التوازن ، مع ارتفاع حالات الإصابة بفيروس COVID مما دفع المستهلكين إلى الضغط على المكابح والسماح للإنتاج بمواكبة الاستهلاك. خفض العديد من المتنبئين تقديراتهم للنمو الاقتصادي في الربع الثالث بسبب الانحدار الأخير في معنويات المستهلكين وبعض الاعتدال في البيانات عالية التردد التي تركز على إنفاق المستهلكين والمشاركة الاقتصادية. الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي يقيس إنتاج السلع والخدمات ، والذي يبدو أنه أقل تأثراً بعودة ظهور عدوى فيروس كورونا. تُظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي المنقحة للربع الثاني أيضًا أن المخزونات انخفضت أكثر مما تم الإبلاغ عنه سابقًا ، مما قد يؤدي إلى تأرجح أكبر في الربع الثالث.

أخذ المستهلكون قسطًا من الراحة في يوليو ، حيث أظهرت بيانات الدخل الشخصي والإنفاق اليوم انخفاضًا بنسبة 0.1٪ في نفقات الاستهلاك الشخصي الحقيقي للشهر. وانخفضت النفقات الحقيقية للسلع المعمرة بنسبة 2.6٪. وتراجع الإنفاق على السيارات وقطع الغيار بنسبة 3.7٪ ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى نقص السيارات وسيارات الدفع الرباعي المتاحة للبيع. الكثير من الوكلاء فارغة تقريبًا ، مع وجود العديد من الوكلاء وصولاً إلى عدد قليل من السيارات في الكثير. السيارات الجديدة تباع أيضًا بسعر أعلى. المستهلكون بالتأكيد لديهم القدرة على مواصلة الإنفاق. ارتفع الدخل الشخصي 1.1٪ في يوليو ، مع ارتفاع الأجور والرواتب بنسبة 1.0٪. مع ارتفاع الدخل بشكل أسرع من المصروفات ، ارتفع معدل الادخار 0.8 نقطة مئوية إلى 9.6٪. لا يزال المستهلكون أيضًا يجلسون على جبل من المدخرات التي تراكمت خلال الوباء ، والتي تقدر بنحو 2.3 تريليون دولار فوق حيث كان من الممكن أن يكون في ظل اتجاه ما قبل الوباء. أكدت ثقة المستهلك لشهر أغسطس انخفاض 11 نقطة في التقرير الأولي في وقت سابق من الشهر. ارتفع مؤشر ثقة المستهلك النهائي لشهر أغسطس بنسبة 0.1 عن مستواه الأولي ويظهر بشكل أساسي نفس الانخفاض الكبير بنحو 14 نقطة في توقعات المستهلكين ، مما يعكس على الأرجح المخاوف بشأن ارتفاع عدد إصابات COVID المرتبطة بمتغير دلتا المعدي بشكل خاص.

يجب أن يسمح الاعتدال في الإنفاق الاستهلاكي على السلع للإنتاج بالبدء في اللحاق بالاستهلاك. بينما تراجعت الطلبات الرئيسية المسبقة للسلع الرأسمالية بنسبة 0.1٪ ، كانت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية الأساسية ، باستثناء الطائرات ، ثابتة ، بينما ارتفعت الطلبات على السيارات وقطع الغيار بنسبة 5.8٪. ارتفعت الشحنات الأساسية للسلع الرأسمالية ، والتي تعد وكيلًا جيدًا للاستثمار الثابت للأعمال ، بنسبة قوية بلغت 1.0٪ في شهر يوليو وارتفعت بمعدل سنوي قوي يبلغ 13٪. كما زادت المخزونات ، حيث قفزت 0.6٪ في يوليو.

تشير بيانات الإسكان الشهر الماضي إلى أن السوق بدأ في العودة إلى التوازن. من المؤكد أن مخزونات المنازل القائمة لا تزال منخفضة بشكل استثنائي وتباع المنازل بسرعة وفي كثير من الأحيان أعلى من السعر المطلوب. ومع ذلك ، أدى الارتفاع المبكر في أسعار المساكن إلى ظهور المزيد من البائعين. يتجه مخزون المنازل القائمة بشكل تدريجي إلى الارتفاع منذ فبراير ويوجد الآن عند 2.6 شهر معروض. عادةً ما يُعتبر العرض لمدة 5.5 شهرًا هو القاعدة ، على الرغم من أن الابتكارات في تمويل الرهن العقاري وصعود المشترين النقديين قد قللوا ذلك بمقدار شهر أو شهرين. تجاوزت مبيعات المنازل القائمة توقعات الإجماع بشكل طفيف الشهر الماضي ، حيث ارتفعت بنسبة 2٪ لتصل إلى 5.99 مليون وحدة. ارتفعت مبيعات منازل الأسرة الواحدة بنسبة 2.7٪ وشكلت جميع المكاسب الإجمالية. انخفض متوسط ​​سعر المنزل الحالي بشكل طفيف عن الشهر السابق ، على أساس معدل غير موسمي ، إلى 359,900،17.8 دولار. لا يزال هذا يترك متوسط ​​السعر 23.6٪ فوق مستواه قبل عام. يبدو أن وتيرة ارتفاع الأسعار قد بلغت ذروتها في مايو عند XNUMX٪.

ارتفعت مبيعات المنازل الجديدة بنسبة 1.0٪ إلى وتيرة 708,000 وحدة ، منهية بذلك سلسلة من الانخفاضات التي استمرت ثلاثة أشهر. تباطأ نشاط شراء المنازل في الأشهر الأخيرة إلى جانب ارتفاع الأسعار وتقلص المخزونات. كما تم تعديل المبيعات في يونيو صعوديًا بشكل طفيف وتظهر الآن انخفاضًا بنسبة 2.6٪ ، مقارنة بانخفاض 6.6٪ الذي تم الإبلاغ عنه سابقًا. أدى انخفاض المخزونات والارتفاع السريع في الأسعار إلى قيام المشترين المحتملين بتعليق خطط شراء المنازل ، وهو ما يفسر تراجع وتيرة المبيعات في الأشهر الأخيرة. هذا التراجع منطقي أيضًا بالنظر إلى المخزونات المنخفضة للغاية للمنازل المكتملة المتاحة للبيع واستمرار اضطرابات سلسلة التوريد التي أدت إلى تأخير المشروع. ارتفعت مبيعات المنازل التي لم يبدأ البناء فيها بنسبة 19٪ خلال شهر يوليو ، بينما تراجعت مبيعات المنازل قيد الإنشاء بنسبة 13٪ إلى أدنى مستوى لها منذ مايو 2020.

يبدو أن صورة المخزون تتحسن قليلاً. وارتفع عدد المنازل الجديدة المعروضة للبيع 5.5 بالمئة إلى 367,000 ألف منزل في يوليو تموز. وفقًا لوتيرة المبيعات الحالية ، سيتم بيع جميع المخزون الحالي في السوق في 6.2 شهرًا ، ارتفاعًا من ستة أشهر في يونيو و 3.6 شهرًا في يوليو 2020. بينما ارتفع عدد المنازل المعروضة للبيع في كل مرحلة من مراحل البناء ، فإن معظم التحسن الأخير في المخزون كان للمنازل التي لم تبدأ بعد في البناء.

توقعات الولايات المتحدة

الإنفاق على البناء • الأربعاء

خلال شهر يونيو ، ارتفع إجمالي الإنفاق على البناء بنسبة 0.1٪. مرة أخرى ، تحققت جميع المكاسب تقريبًا في القطاع السكني ، الذي ارتفع بنسبة 1.1٪ خلال الشهر. أدى قضاء المزيد من الوقت في المنزل طوال فترة الوباء إلى الحاجة إلى مساحة أكبر ، مما عزز الإنفاق على الأسرة الواحدة وتحسين المنزل. على النقيض من ذلك ، انخفضت النفقات غير السكنية بنسبة 0.9 ٪ خلال شهر يونيو ، مما يعكس التأثير الزلزالي الذي لا يزال لـ COVID يحدثه على مشاريع بناء المكاتب والفنادق والتعليم.

تباطأ الزخم السكني خلال الأشهر القليلة الماضية إلى جانب الارتفاع الصاروخي في أسعار المساكن وندرة مواد البناء. انخفضت بدايات الإسكان بشكل حاد خلال شهر يوليو ، مما يضيف إلى الدليل على أن بناء المنازل قد وصل إلى سقف على المدى القريب ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قيود العرض. كما تراجعت مبيعات التجزئة في متاجر مواد البناء مؤخرًا ، مما يشير إلى أن الارتفاع السريع في أسعار المدخلات يمثل أيضًا رياحًا معاكسة للإنفاق على تحسين المنزل. فيما يتعلق بالإنفاق غير السكني ، تراجع كل من مؤشر بيلينغز المعماري ومؤشر دودج زخم خلال شهر يوليو حيث أعادت موجة دلتا من COVID تقديم حالة عدم اليقين المحيطة بطلب المستأجرين المحتملين. نحن نتطلع إلى مكاسب أخرى متواضعة لإجمالي الإنفاق على البناء خلال شهر يوليو.

ISM التصنيع • الأربعاء

تستمر الاختناقات المنتشرة في سلسلة التوريد في إعاقة النشاط القوي في قطاع المصانع. جاء مؤشر التصنيع ISM دون التوقعات وتراجع إلى 59.5 خلال يوليو ، وهي القراءة الأولى دون 60 منذ بداية العام. تدهورت معظم المكونات الفرعية للمؤشر الرئيسي خلال الشهر ، ولا سيما الطلبات الجديدة والإنتاج والمخزونات. كانت هناك بعض الدلائل على أن شراء قطع الغيار والعمالة أصبح أقل أهمية. انتقل مؤشر التوظيف مرة أخرى إلى منطقة التوسع ، في حين انخفض مؤشر الأسعار المدفوعة من المستويات المرتفعة للغاية التي شوهدت مؤخرًا. كما انخفض مؤشر تسليم الموردين إلى أدنى مستوى له في خمسة أشهر عند 72.5. تأتي هذه التحسينات بلا شك كأخبار مرحب بها لصناعة التصنيع ، التي كانت مركز اضطرابات سلسلة التوريد التي أثرت على الاقتصاد بأكمله. ومع ذلك ، لا تزال سلاسل القيمة ذات الأداء السلس تبدو بعيدة بعض الشيء ، حيث لا تزال العديد من مؤشرات اختناقات العرض العالمية (كما تم تلخيصها في "مقياس الضغط") مرتفعة. مع أخذ ذلك في الاعتبار ، بالإضافة إلى النتائج الأقل من المتوقع من معظم الاستطلاعات الإقليمية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لنشاط التصنيع ، نتوقع انخفاضًا طفيفًا آخر في مؤشر ISM التصنيعي خلال أغسطس.

التوظيف • الجمعة

يبدو أن انتعاش سوق العمل يكتسب السرعة. أضاف أرباب العمل 943 ألف وظيفة خلال شهر يوليو ، ليصل المتوسط ​​المتحرك لثلاثة أشهر إلى 832 ألفًا ، وهي أسرع وتيرة منذ أكتوبر من العام الماضي. في غضون ذلك ، انخفض معدل البطالة بشكل حاد إلى 5.4٪ من 5.9٪. يبدو أن أرباب العمل لا يزالون يواجهون مشكلة في تعيين الوظائف الشاغرة ، مما يضغط على نمو الأجور. ارتفع متوسط ​​الأجر في الساعة بنسبة 0.4٪ خلال شهر يوليو ، ليصل المعدل السنوي لثلاثة أشهر إلى 5.0٪.

نتوقع مكاسب قوية أخرى في جداول الرواتب لشهر أغسطس. ومع ذلك ، قد تكون الزيادة أقل قليلاً من الإضافة الهائلة لشهر يوليو. على سبيل المثال ، كانت جداول الرواتب في تموز (يوليو) سعيدة بسبب مكاسب قدرها 221 ألفًا في وظائف التعليم الحكومية المحلية ، وهي نتيجة كانت على الأرجح مبالغًا فيها بسبب عملية التعديل الموسمي ، التي أذهلت أنماط التوظيف غير المعتادة في التعليم العام بعد ظهور الوباء. من ناحية أخرى ، سجل قطاع الترفيه والضيافة مكاسب قوية في يوليو ، مما يدل على أن قيود عرض العمالة بدأت في التراجع. لقد خرجت العديد من الولايات الآن من برنامج إعانات البطالة الجائحة الفيدرالي ، والذي يمكن أن يساعد في زيادة المعروض من العمالة في الأشهر المقبلة. ومع ذلك ، فإن الزيادة في حالات COVID التي يقودها متغير دلتا شديد العدوى يمثل بعض المخاطر السلبية ، حيث أن الخوف من الإصابة بالفيروس هو أحد العوامل التي تجعل العمال على الهامش. فيما يتعلق بذلك ، من المرجح أن تنظر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مرة أخرى في تدهور ظروف الصحة العامة على أنها ضارة "بالتقدم الإضافي الجوهري" ، مما يزيل بعض الثقل من تقرير التوظيف لشهر أغسطس عندما يتعلق الأمر بتحديد توقيت التناقص التدريجي المحتمل.

المجلة الدولية

لا يزال اقتصاد منطقة اليورو يظهر زخمًا قويًا

بعد أن تمتع اقتصاد منطقة اليورو بمكاسب كبيرة بنسبة 2.0٪ على أساس ربع سنوي في الربع الثاني ، أشارت أرقام مؤشر مديري المشتريات لشهر أغسطس إلى استمرار الزخم القوي في الربع الثالث. وتجدر الإشارة بشكل خاص إلى أن مؤشر مديري المشتريات الخدمي لم يتغير تقريبًا عند 2 ، ولا يزال مستوى مرتفعًا تاريخيًا ، بينما تراجع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي قليلاً إلى 59.7. أظهرت تفاصيل التقرير انخفاضًا طفيفًا في الطلبات الجديدة والأعمال الجديدة الواردة. بشكل عام ، نتوقع نمو إجمالي الناتج المحلي في منطقة اليورو للربع الثالث بنسبة 61.5٪ على أساس ربع سنوي ، وهو أقوى من المكاسب في الربع الثاني. وفي الوقت نفسه ، ظلت مكونات أسعار المدخلات والمخرجات لمسح مؤشر مديري المشتريات عند مستويات عالية نسبيًا ، مما يدل على ضغوط التضخم ، على الرغم من أن هذه الضغوط لم تظهر بعد في مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو إلى أي حد ذي مغزى.

بشكل منفصل ، تظهر ثقة الأعمال IFO الألمانية لشهر أغسطس أيضًا زخمًا معقولًا لأكبر اقتصاد في منطقة اليورو ، على الرغم من احتمالية التباطؤ في أواخر هذا العام. وانخفض مؤشر مناخ الأعمال الرئيسي إلى 99.4. ارتفع مكون التقييم الحالي بالفعل إلى 101.4 ، لكن مكون التوقعات أظهر انخفاضًا ملحوظًا ، إلى 97.5.

على النقيض من منطقة اليورو ، أظهرت استطلاعات مؤشر مديري المشتريات لشهر أغسطس للمملكة المتحدة تباطؤًا ملحوظًا بشكل أكبر ، على الرغم من أن هذا ربما كان متوقعًا دائمًا بعد أن تمتع الاقتصاد البريطاني بنمو فائق بنسبة 4.8٪ على أساس ربع سنوي في الربع الثاني. انخفض مؤشر مديري المشتريات الخدمي لشهر أغسطس إلى 2 ، وهو أدنى مستوى منذ فبراير ، بينما تراجع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى 55.5. يأتي الاستطلاع بعد الانخفاض المعلن عنه في مبيعات التجزئة في يوليو ويقترح أنه بينما من المرجح أن يستمر قطاع الخدمات في النمو في الربع الثالث ، فمن المحتمل أن يكون بوتيرة أبطأ بكثير مما كانت عليه في الربع الثاني. نتيجة لذلك ، نتوقع أيضًا نموًا أبطأ في إجمالي الناتج المحلي في المملكة المتحدة للربع الثالث ، مع توقعاتنا بنسبة 60.1٪ على أساس ربع سنوي ، وهي فقط حوالي نصف الزيادة التي شهدناها في الربع الثاني.

أخيرًا ، أصدر بنك كوريا المركزي "رفعًا معتدلاً إلى حد ما لسعر الفائدة" في إعلان سياسته النقدية هذا الأسبوع. رفع بنك كوريا سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75٪ ، مما فاجأ الغالبية (الطفيفة) من المحللين الذين توقعوا أن يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة. لم يكن قرار رفع أسعار الفائدة بالإجماع ، حيث صوت أحد صناع السياسة على إبقاء أسعار الفائدة ثابتة. كما سيعمل بنك كوريا على "تعديل" درجة الدعم للاقتصاد بشكل تدريجي ، مع الأخذ في الاعتبار تطورات فيروس كورونا والاختلالات المالية ، من بين عوامل أخرى. في غضون ذلك ، أبقى بنك كوريا على توقعاته للناتج المحلي الإجمالي دون تغيير ، في حين رفع توقعات التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين. ومع ذلك ، وصف محافظ البنك المركزي لي أسعار الفائدة بأنها لا تزال ملائمة بعد الخطوة ، ويتوقع غالبية الاقتصاديين رفع سعر الفائدة مرة أخرى قبل أن يتنحى عن منصبه كمحافظ للبنك المركزي في مارس.

النظرة الدولية

مؤشرات مديري المشتريات الصينية • الثلاثاء

تباطأ الاقتصاد الصيني في الأشهر الأخيرة ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى القيود المرتبطة بـ COVID والتغييرات التنظيمية. شهدت حالات تفشي حالات COVID الموضعية بعض القيود على الأحداث والمواقع السياحية ، وأثرت على السفر الجوي. وفي الوقت نفسه ، من المحتمل أن تؤثر التغييرات التنظيمية ، بما في ذلك تدابير الحد من التلوث ، على النشاط الصناعي.

على هذه الخلفية ، يتوقع الإجماع حدوث مزيد من الانخفاض في مؤشرات مديري المشتريات الرسمية الصينية لشهر أغسطس. من المتوقع أن يتراجع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى 50.2 ، بينما من المتوقع أن ينخفض ​​مؤشر مديري المشتريات الخدمي إلى 52.0. من المتوقع أن تظهر مؤشرات مديري المشتريات Caixin ، المقرر إصدارها الأسبوع المقبل أيضًا ، انخفاضًا في مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى 50.1 وتراجعًا في مؤشر مديري المشتريات الخدمي إلى 52.0. في حين أننا خفضنا توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2021 للصين على مدار هذا العام ، فمن المرجح أن المخاطر المحيطة بهذه التوقعات لا تزال تميل إلى الاتجاه الهبوطي.

مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو • الثلاثاء

من المتوقع أن تظهر أرقام مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس (آب) لمنطقة اليورو بعض التسارع في التضخم. في حين أن بعضًا من ذلك قد يعكس بعضًا من الثبات في ضغوط الأسعار الأساسية ، فمن المتوقع أيضًا أن تساهم التأثيرات الأساسية في تضخم أسرع.

هناك بعض ضغوط التضخم الناشئة ، والتي تنعكس بشكل واضح في استطلاعات مؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو ، حيث تكون مكونات سعر المدخلات والمخرجات عند مستويات مرتفعة تاريخيًا. ومع ذلك ، فإن العبور إلى مؤشر أسعار المستهلكين كان محدودًا حتى الآن. لشهر أغسطس ، من المتوقع أن يتسارع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 2.7٪ على أساس سنوي ، من 2.2٪ في يوليو. من المتوقع أن يتضاعف التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك إلى 1.4٪ في أغسطس ، من 0.7٪ في يوليو.

ومع ذلك ، فإن الكثير من هذا الارتفاع في التضخم ينبع من انخفاض الأسعار ، والتخفيضات المؤقتة لضريبة القيمة المضافة ، التي حدثت في ألمانيا في منتصف العام الماضي. على سبيل المثال ، بالتركيز على مؤشر أسعار المستهلك الأساسي وتعديل سلسلة التأثيرات الموسمية ، فإن توقعات الإجماع عند 1.4٪ لشهر أغسطس ستعادل وتيرة سنوية للتضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك على مدى الأشهر الستة الماضية بحوالي 0.4٪ فقط. وهذا يعني أننا لن ننظر إلى ارتفاع التضخم في أغسطس على أنه نذير لضغوط تضخمية مقبلة ، ونشك في أن البنك المركزي الأوروبي سيفعل ذلك أيضًا.

الناتج المحلي الإجمالي الكندي • الثلاثاء

ستصدر بيانات الناتج المحلي الإجمالي الكندي الأسبوع المقبل ، ومن المفترض أن تظهر نموًا أبطأ ، ولكن لا يزال محترمًا ، للاقتصاد في الربع الثاني. نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بنسبة 2٪ على أساس ربع سنوي على أساس سنوي ، وهو قريب جدًا من توقعات الإجماع عند 2٪ ، ولكنه أقل بكثير من النمو 2.4٪ الذي شهدناه في الربع الأول.

ومع ذلك ، نظرًا للانتشار المتجدد لحالات COVID والقيود المرتبطة بها ، فإن ذلك لا يزال يمثل وتيرة نمو مناسبة للربع الثاني. على سبيل المثال ، شهد الجزء الأول من الربع انخفاضات كبيرة في التوظيف ومبيعات التجزئة ، قبل بعض الانتعاش في يونيو. نتيجة لذلك ، نعتقد أن النمو في الطلب المحلي النهائي للربع الثاني قد لا يكون بنفس قوة الناتج المحلي الإجمالي الرئيسي. ومع ذلك ، مع إثبات الاقتصاد مرونته في مواجهة قيود COVID ، نتوقع من بنك كندا أن ينظر إلى تباطؤ النمو على أنه مؤقت ، ونعتقد أن البنك المركزي سيستمر على مسار السياسة النقدية الأقل تيسيراً في الأشهر والأرباع. امام.

سعر الفائدة ووتش

باول يحتفظ بعقل منفتح على التناقض

كان موضوع "التناقص التدريجي" من قبل الاحتياطي الفيدرالي في مقدمة الأسواق المالية ومركزها في الأسابيع الأخيرة. في محاولة لتوفير التسهيلات النقدية للاقتصاد ، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يقوم بعمليات شراء شهرية يبلغ مجموعها 80 مليار دولار من سندات الخزانة و 40 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) لأكثر من عام. يُظهر محضر اجتماعي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الماضيين أن اللجنة كانت تناقش الظروف التي بموجبها سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليص وتيرته غير العادية لشراء الأصول ، وقد صرح عدد من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة علنًا أن يجب أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التناقص التدريجي قريبًا. لذلك كانت كل الأنظار متجهة إلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول عندما ألقى كلمة في ندوة جاكسون هول للسياسة الاقتصادية اليوم.

في رأينا ، لم يشر الرئيس باول إلى أن التناقص التدريجي وشيك. لقد أقر بأنه كان من وجهة نظره في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 28 يوليو ، كما كان الحال مع معظم أعضاء اللجنة الآخرين ، أنه "إذا تطور الاقتصاد على نطاق واسع كما كان متوقعًا ، فقد يكون من المناسب البدء في تقليل وتيرة شراء الأصول هذا العام. " ومع ذلك ، فقد جلب الشهر الفاصل أخبارًا مختلطة. النبأ السار هو أن نمو التوظيف كان قويا في يوليو. من ناحية أخرى ، ارتفعت المخاطر على التوقعات الاقتصادية بسبب انتشار متغير دلتا. شدد باول على فوائد المستويات القوية للتوظيف ، واستمر في التعبير عن وجهة نظره بأن الزيادة الحادة في التضخم هذا العام ستكون مؤقتة. باختصار ، لا يبدو أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي قد اتخذ قرارًا بشأن موعد التناقص التدريجي ، وسيستمر في مراقبة البيانات الواردة. سيكون تقرير سوق العمل لشهر أغسطس ، والمقرر إصداره يوم الجمعة 3 سبتمبر ، علامة مهمة لبداية التناقص التدريجي.

حتى عند بدء التناقص التدريجي ، ستظل الظروف المالية ملائمة. سيستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في شراء سندات الخزانة و MBS ، بوتيرة أبطأ. لذلك لا يبدو أن الدعم الحاد في أسعار الفائدة طويلة الأجل محتمل في المستقبل المنظور ، إلا إذا تبين أن النمو الاقتصادي أقوى و / أو يأتي التضخم أعلى مما يتوقعه معظم المشاركين في السوق حاليًا. بمجرد أن يكمل الاحتياطي الفيدرالي عملية التناقص التدريجي ، سينتقل التركيز بعد ذلك إلى الزيادات الأولى في أسعار الفائدة. من وجهة نظرنا ، ستحافظ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على معدل الأموال الفيدرالية في نطاقها المستهدف الحالي من 0.00٪ إلى 0.25٪ حتى نهاية عام 2022 على الأقل.

رؤى سوق الائتمان

سوق الأحمر الساخن CLO

كان العام الماضي عامًا بارزًا لجمع الأموال ونشاط الصفقات. لقد دعمت بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تدفق الصفقات القياسي حيث تمكنت الشركات من الاقتراض بثمن بخس لإعادة تموضع نفسها للخروج من الوباء. كان الطلب المتزايد على التزامات القروض المضمونة (CLOs) على وجه الخصوص مكانًا بارزًا. تعافت مبيعات CLO تمامًا من أدنى مستوياتها في العام الماضي وترتفع بمعدل قياسي في الولايات المتحدة ، وفقًا لشركة S&P Global Market Intelligence. على الصعيد العالمي ، تجاوز سوق CLOs مؤخرًا 1 تريليون دولار.

CLOs عبارة عن أوراق مالية مدعومة عادةً بمجمعات من قروض الشركات منخفضة التصنيف. مع CLO ، يحصل المستثمر على مدفوعات الديون المجدولة من القروض الأساسية ، مع افتراض معظم المخاطر في حالة تخلف المقترضين عن السداد. في مقابل تحمل مخاطر التخلف عن السداد ، يُعرض على المستثمرين إمكانية تحقيق عوائد أعلى من المتوسط. غالبًا ما يتم استخدام سوق CLO كقناة للمستثمرين المؤسسيين الكبار لإقراض المقترضين من الدرجة غير الاستثمارية. عادةً ما يعني إصدار CLO الأكبر المزيد من المسحوق الجاف لدعم تمويل الديون لعمليات شراء الأسهم الخاصة وصفقات الاندماج والاستحواذ.

عرضت CLOs تاريخيًا علاوة عائد على أدوات ائتمان الشركات الأخرى ذات التصنيف المعادل. ومع ذلك ، أدى هيكل السوق وتقلبه إلى ترويض اهتمام المستثمرين في أعقاب الأزمة المالية. بعد الانهيار ، ابتعد العديد من المستثمرين عن منتجات المشتقات الائتمانية بعد أن اضطروا إلى سداد القروض على الأوراق المالية التي انخفضت قيمتها. ومع ذلك ، على مدار السنوات القليلة الماضية ، أصبح المستثمرون أكثر ارتياحًا مع CLOs وتحسن الإصدار. كما ساعد الاهتمام الجديد من شركات التأمين وصناديق التقاعد في تعميق قاعدة المشترين المؤسسيين في السوق. مع العديد من عمليات الاستحواذ الجارية حاليًا ، يجب أن تدعم الوتيرة القياسية لتشكيل CLO التمويل في الأشهر المقبلة.

موضوع الأسبوع

اقتصاديات كرة القدم الجامعية: الموسم الثالث

مع اقتراب فصل الصيف وإعادة فتح المدارس للتعليم الشخصي ، تقترب ألعاب كرة القدم الجامعية بسرعة. في كل أسبوع من الموسم ، سنصدر تقريرًا أو تقريرين يسلطان الضوء على مباراة رئيسية ، ويغطي بعضًا من التاريخ وراء برنامج كرة القدم لكل جامعة ، والاقتصاد المحلي و / أو المجتمع المدرسي ، وبالطبع بعض التوقعات حول اللعبة القادمة.

أكبر التغييرات في كرة القدم الجامعية هذا العام تتعلق بالمسائل المالية. بعد سلسلة من التحركات من قبل الهيئات التشريعية في الولايات وقرار رئيسي للمحكمة العليا ، غيرت NCAA قواعدها للسماح للرياضيين الجامعيين بكسب المال عن طريق بيع الحقوق باسمهم وصورتهم وشبههم (NIL). من المرجح أن يكون التأثير أكبر بالنسبة للرياضيين في المدارس الكبرى الذين يلعبون في الألعاب المتلفزة على المستوى الوطني. يبدو أيضًا أن المدارس القريبة من أسواق الوسائط الرئيسية تتمتع بميزة تنافسية أكبر ، مما قد يجعل مدارس مثل UCLA و USC وجهات أكثر شعبية لأفضل المواهب. كما ترغب المراكز الإعلامية الكبرى مثل أتلانتا وميامي ودالاس وناشفيل في تعزيز المركز التنافسي لهيئة الأوراق المالية والبورصات ، بينما يجب أن يكون لدى Big Ten وصول كبير إلى وسائل الإعلام في شيكاغو.

يُعتقد أن تأمين تدفق مستمر من الألعاب الكبيرة والصفقات التلفزيونية هو القوة الدافعة وراء التغييرات الرئيسية الأخرى خارج الموسم ، بما في ذلك انتقال جامعة تكساس وجامعة أوكلاهوما من Big 12 إلى SEC. ليس من المقرر أن تنتقل تكساس وأوكلاهوما إلا بعد موسم 2024 ، وهو الوقت الذي ينفد فيه الاتصال التليفزيوني الحالي لـ Big 12. أثارت احتمالية المزيد من مباريات كرة القدم التي لا بد من مشاهدتها في كلية SEC مخاوف بشأن النفوذ المتزايد لهيئة الأوراق المالية والبورصات. تم الإعلان عن تحالف بين Big Ten و Pac-12 و ACC في الأسبوع الماضي. تتوفر تفاصيل قليلة حتى الآن ، ولكن يبدو أن الاتفاقية محاولة لكسب بعض النفوذ في التفاوض على صفقات التلفزيون وقد تؤدي أيضًا إلى بعض المطابقات بين المؤتمرات.

في حين أن أحد الأغراض وراء التحالف الأخير بين ACC و Big Ten و Pac-12 هو القضاء على أي صيد غير قانوني لفرق بعضنا البعض ، نشك في أننا رأينا نهاية إعادة تنظيم المؤتمر. من المرجح أن تؤدي الأهمية المتزايدة لحقوق وسائل الإعلام ، والتي تمثل 30٪ من عائدات برنامج كرة القدم في القسم الأول ، إلى المزيد من البرامج الصاعدة للحصول على العضوية في أحد مؤتمرات Power Five. ستكون المدارس من الأسواق سريعة النمو ذات أهمية خاصة ، ومن المرجح أن تهتم المؤتمرات بتوسيع نطاقها الجغرافي لتشمل أسواق وسائط جديدة كبيرة حيث يكون ذلك منطقيًا. هذا من شأنه أن يجعل المزيد من ألعاب المؤتمرات جذابة للشبكات الرئيسية.

لدينا جدول مباريات حافل بالمباريات التي نخطط لعرضها في سلسلة التوقعات الاقتصادية لكرة القدم الجامعية الأسبوعية. تعد التقارير طريقة ممتعة لمناقشة اقتصادات الولاية والاقتصاد المحلي وتقديم بعض منظور كرة القدم الجامعية. تواجه بداية موسم كرة القدم الجامعية هذا العام خوفًا أكبر من غيرهم. تعد كرة القدم الجامعية فريدة من نوعها ، لأن معظم الفرق لا يمكنها تحمل سوى زلة واحدة ، على الأكثر ، إذا كانت تأمل في التنافس على اللقب الوطني. هذا يجعل كل لعبة تقريبًا لعبة كبيرة لمعظم الفرق. يستمر فيروس كورونا أيضًا في السيطرة على هذه الرياضة. هل سيعود المشجعون إلى الملاعب بكامل قوتهم؟ سنكتشف ذلك قريبًا ، حيث يبدأ الموسم يوم السبت ، ومن المقرر أن يتم تحديد قائمة كاملة من الألعاب في عطلة نهاية الأسبوع الممتدة لعيد العمال ، والتي تبدأ يوم الخميس ، 2 سبتمبر.