الخلاصة الأسبوعية: الاقتصاد الأمريكي يتحمل أوميكرون

الولايات المتحدة

• قدم هذا الأسبوع النظرة الأولى على التأثير الاقتصادي لفيروس أوميكرون، والذي يبدو حميدًا نسبيًا مقارنة بحالات التفشي السابقة. إن أبرز ما في هذا الأسبوع هو التوظيف، الذي أدى إلى تحقيق أداء يستحق الحصول على ميدالية أولمبية، مضيفًا 467 ألف وظيفة في يناير.
• وعلى الجانب التجاري، ظل قطاع التصنيع والخدمات في المنطقة التوسعية، في حين فاجأت مبيعات السيارات بنمو قوي، حيث وصلت إلى أعلى مستوى في سبعة أشهر.
• تحركت أسعار الأسهم بالتزامن مع أداء أرباح شركات التكنولوجيا الفردية. وفي الوقت نفسه، كان رد فعل سوق السندات قويًا على بيانات التوظيف، مع ارتفاع العائدات بمقدار 13 نقطة أساس خلال الأسبوع.

المعالم البارزة الكندية

• حصلنا هذا الأسبوع على لمحة عن الأضرار التي لحقت بالاقتصاد من موجة أوميكرون. أظهر تقرير التوظيف الذي صدر في وقت سابق اليوم أن الاقتصاد قد تخلى عن 200,000 ألف وظيفة في يناير، وارتفع معدل البطالة إلى 6.5٪ من 6.0٪ في الشهر السابق.
• صمد نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل جيد في نوفمبر، حيث ارتفع بنسبة 0.6٪ على أساس شهري. ومع ذلك، تباطأ النشاط في ديسمبر، حيث تشير التقديرات الأولية إلى أن الناتج المحلي الإجمالي ظل ثابتًا خلال الشهر. ومن المتوقع أن يكون شهر يناير أسوأ.
• وخلافا لأجزاء أخرى من الاقتصاد، ظل سوق الإسكان ساخنا في يناير. أصدرت العديد من المجالس العقارية الإقليمية بياناتها هذا الأسبوع، مما يشير إلى نمو قوي في الأسعار وموجة من النشاط قبل رفع أسعار الفائدة من بنك كندا.

الولايات المتحدة – الاقتصاد الأمريكي يتحمل شركة أوميكرون

قدم هذا الأسبوع النظرة الأولى على التأثير الاقتصادي لشركة أوميكرون. وكما تبين، فإن الضرر لم يكن بالسوء الذي كان يُخشى منه، على الأقل وفقا للمؤشرات الاقتصادية المبكرة. وبعيدًا عن الصحافة، جاء تقرير الوظائف بشكل أسرع وأعلى وأقوى مما كان متوقعًا حسب إجماع السوق. حقق الاقتصاد أداءً يستحق الميدالية الأولمبية، مضيفًا 467 ألف وظيفة في يناير (الرسم البياني 1). وتم تعديل بيانات ديسمبر ونوفمبر بالزيادة بإضافة 709 ألفًا أخرى، مما أدى إلى سد فجوة التوظيف إلى أقل من 2% من مستوى ما قبل الوباء. ولا تزال صناعة الترفيه والضيافة متخلفة، حيث ارتفع التوظيف بمقدار 151 ألفًا، لكنها لا تزال أقل بكثير من ذروتها قبل الوباء.

ملأت تقارير معهد إدارة التوريدات (ISM) لهذا الأسبوع السرد من منظور الأعمال. تباطأ مؤشرا قطاعي التصنيع والخدمات في يناير، لكنهما استمرا في التوسع بمعدل أعلى من الاتجاه، بقراءات بلغت 57.6% و59.9% على التوالي. كما كان متوقعًا، أثرت شركة أوميكرون على الطلب، حيث انخفض نشاط أعمال الخدمات بنسبة 8.4 نقطة مئوية وتراجع إنتاج الصناعات التحويلية بمقدار 1.6 نقطة مئوية. يعد تراجع الطلب بعض الشيء بمثابة نعمة مقنعة لأنه ساعد في تقليل تراكم الطلبيات، والذي انخفض بمقدار 6.4 و4.9 نقطة مئوية لقطاعي التصنيع والخدمات، على التوالي. ومن الجدير بالذكر أن الطلب على الخدمات لا يزال أمامه مجال للنمو، لأنه لم يتعاف بالكامل بعد من القيود المرتبطة بالجائحة. بمجرد أن يتلاشى تهديد أوميكرون، فمن المرجح أن يوجه المستهلكون المزيد من إنفاقهم إلى الخدمات، مما يمنح القطاع بعض الجاذبية الإضافية.

وفي الوقت نفسه، قد يستغرق تخفيف قيود العرض وقتًا أطول. وظلت أوقات تسليم الموردين ثابتة نسبيًا بالنسبة للتصنيع وزادت بشكل هامشي بالنسبة لقطاع الخدمات (بعد انخفاض كبير في ديسمبر). لم تفقد لهجة تعليقات المشاركين حول الاضطرابات زخمها مع استمرار "نقص القوى العاملة للموردين" في دفع الأسعار إلى الارتفاع، مما يؤثر على الصناعات في جميع أنحاء الاقتصاد.

ولا يوجد مكان يتجلى فيه تأثير انقطاع العرض على الأسعار بشكل أكثر وضوحا مما هو عليه في قطاع السيارات. هذا الأسبوع، فاجأت مبيعات السيارات بنمو قوي، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها في سبعة أشهر (الرسم البياني 2). ويمكن أن يعزى التحسن إلى التعافي القوي في الإنتاج، والذي تمكن من تقليص فجوة ما قبل الوباء من 30% في سبتمبر إلى 8% في ديسمبر. في حين أن نقص الرقائق لا يزال يؤثر على الصناعة، تشير الأدلة المتناقلة إلى أن شركة أوميكرون كان لها حتى الآن تأثير أقل خطورة على سلاسل توريد أشباه الموصلات مقارنة بشركة دلتا.

وبشكل عام، تشير البيانات الاقتصادية المبكرة إلى أن التأثير السلبي للفيروس يستمر في الانخفاض مع كل موجة لاحقة. ومع ذلك، واصلت سوق الأسهم التزحلق على الجليد الرقيق مع تأرجح أسعار الأسهم بالتزامن مع أداء أرباح شركات التكنولوجيا الفردية. وفي الوقت نفسه، كان رد فعل سوق السندات قويًا على بيانات التوظيف حيث ارتفعت العائدات بنحو 10 نقاط أساس إلى زيادة إجمالية قدرها 13 نقطة أساس للأسبوع (حتى كتابة هذا التقرير). هذا يبدو منطقيا. ومع وجود علامات قليلة على تراجع القوة في سوق العمل، فمن المرجح أن يتصرف بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يعتمد على البيانات بشكل حاسم لرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بدءاً من اجتماعه المقبل في مارس. لا ينبغي أن يكون تطبيع الميزانية العمومية متأخراً كثيراً، ولكن وتيرته من المرجح أن تكون "تدريجية وغير مدمرة"، على حد تعبير رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي.

كندا – النظر إلى الماضي أوميكرون

لقد حصلنا أخيرًا هذا الأسبوع على لمحة عن الأضرار التي لحقت بالاقتصاد من موجة أوميكرون. وأظهر تقرير التوظيف الذي صدر في وقت سابق اليوم أن الاقتصاد قد تخلى عن 200,000 ألف وظيفة في يناير. ونتيجة لهذه الخسائر، ارتفع معدل البطالة إلى 6.5% من 6.0% في الشهر السابق. وتركزت خسائر الوظائف بشكل كبير في الصناعات التي تضررت بشدة من القيود، مثل الإقامة والطعام (-113 ألفًا) والثقافة والترفيه (-48 ألفًا) (الرسم البياني 1). وتأثر العمال الأصغر سنا، الذين يميلون إلى العمل في تلك الصناعات، بشكل غير متناسب. سبعون بالمائة من الوظائف المفقودة في يناير كانت بين العمال الذين تتراوح أعمارهم بين 15 و 24 عامًا.

بالإضافة إلى أرقام الوظائف، تلقينا أيضًا في وقت سابق من هذا الأسبوع بيانات الناتج المحلي الإجمالي لشهر نوفمبر. على الرغم من أن التقرير قديم إلى حد ما، إلا أنه يحتوي على بعض النقاط المهمة. أولاً، أعاد التأكيد على أن الاقتصاد كان يتوسع بوتيرة صحية قبل فرض القيود. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.6% (على أساس شهري) في نوفمبر، ليتعافى أخيرًا إلى مستوى ما قبل الوباء (الرسم البياني 2). وكانت الزيادة القوية في النشاط في شهر نوفمبر واسعة النطاق، حيث شملت كلاً من قطاع إنتاج السلع وصناعات الخدمات التي لا تزال تتعافى.

ثانياً، على جانب السلع، كانت هناك دلائل على أن اختناقات سلسلة التوريد بدأت تنحسر قبل الموجة الأخيرة من الفيروس وبدأ قطاع التصنيع في النشاط مرة أخرى. وارتفع إنتاج السيارات للشهر الثاني على التوالي. ومع ارتفاع الطلب وأسعار الطاقة، قفز إنتاج النفط أيضًا. وأخيرا، في حين أثرت الفيضانات الشديدة في كولومبيا البريطانية على صناعات معينة مثل تعدين الفحم وتجارة المنتجات الزراعية بالجملة، فإن التأثير الإجمالي على النمو كان صغيرا. ومع ذلك، كما هو متوقع، أدت موجة أوميكرون إلى تباطؤ النشاط في ديسمبر، حيث تشير التقديرات الأولية لهيئة الإحصاء الكندية إلى أن الناتج المحلي الإجمالي ظل ثابتًا خلال الشهر. وكما يتضح من تقرير الوظائف، من المرجح أن يكون شهر يناير أسوأ، مع تأثير القيود وغياب الموظفين على النمو.

هناك أسباب وجيهة للنظر إلى ما بعد الانتكاسة على المدى القريب. انخفض عدد الحالات، وخففت كل من أونتاريو وكيبيك قيودهما هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن الاقتصاد وسوق العمل سيستعيدان الربيع في خطوتهما. ومع زيادة تشديد سوق العمل، فإن نمو الأجور الأقوى يجب أن يحذو حذوه.

وخلافا لأجزاء أخرى من الاقتصاد، يمكن لسوق الإسكان أن يحتاج إلى بعض التبريد. للأسف، ظل الجو حارا في يناير. أصدرت العديد من المجالس العقارية الإقليمية بياناتها هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن نمو أسعار المنازل كان قويا بشكل لا يصدق، وكذلك مبيعات المنازل في كالجاري وفانكوفر. قد تعكس الموجة الأخيرة من النشاط والمنافسة اندفاع المشترين والمستثمرين قبيل رفع أسعار الفائدة من بنك كندا.

مع تحسن أداء الاقتصاد عما كان متوقعًا في نهاية العام الماضي والقيود التي تبدو قصيرة الأجل، لا يوجد شيء في بيانات هذا الأسبوع يثني البنك عن رفع أسعار الفائدة في مارس. ومن شأن ارتفاع أسعار الفائدة أن يهدئ شهية الكنديين التي لا تشبع على ما يبدو للعقارات.