التركيز الأسبوعي - يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتصعيد وتيرته

ومع استمرار تجميد الصراع في أوكرانيا في الوقت الحالي، بدأت الأسواق في تحويل اهتمامها أيضًا إلى موضوعات أخرى، وخاصة إشارات السياسة النقدية. على الرغم من ارتفاع أسعار النفط المتقلبة مرة أخرى إلى 120 دولارًا أمريكيًا للبرميل بعد أن طالبت روسيا بمدفوعات بالروبل مقابل الغاز، إلا أن معنويات المخاطرة الإيجابية أدت إلى ارتفاع العائدات وصمدت الأسهم. ارتفعت عائدات البوند فوق 0.5٪ للمرة الأولى منذ عام 2018، ويتم تداول عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات الآن بحوالي 2.4٪ بعد التعليقات المتشددة من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول، والتي بدا أنها تمهد الطريق لتشديد السياسة النقدية أكثر عدوانية في المستقبل. واتفق زعماء الاتحاد الأوروبي على المزيد من عمليات الشراء المشتركة للغاز في المستقبل، على الرغم من أن الحظر على واردات الطاقة الروسية لا يزال غير مطروح على الطاولة في الوقت الحالي وسط معارضة ألمانية. واتفق زعماء مجموعة السبع على اتخاذ إجراءات صارمة ضد قدرة روسيا على بيع احتياطياتها من الذهب لدعم عملتها، وأعلنت الولايات المتحدة عقوبات موسعة ضد أكثر من 7 فرد وشركة روسية.

واصل بنك النرويج (NB) تشديد سياسته التدريجي وقمنا برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى هذا الأسبوع، لكننا نعتقد أن مسار سعر الفائدة الوطني سيكون عدوانيًا للغاية وسيظل قلمًا في عدد أقل من الزيادات وأعلى قمة سابقة في أسعار الفائدة (اقرأ المزيد في قراءة الأسواق في النرويج - شركات NB تضيق الإشارات ولكنها تحافظ على "تدريجي" وتيرة، 24 مارس).

في المقابل، يبدو أن الشعار الجديد لبنك الاحتياطي الفيدرالي هو "الوصول إلى الحياد في أسرع وقت ممكن". وتحدثت مجموعة من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا الأسبوع عن رفع أسعار الفائدة مقدمًا، مع عدم استبعاد أي منهم رفعها بمقدار 50 نقطة أساس في هذه المرحلة. ومع استمرار ارتفاع معدل التضخم وتخلف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن المنحنى، نرى احتمالًا متزايدًا بأن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية بشكل أكبر وأسرع مما توقعنا (أي أن المخاطر تميل نحو رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 50 نقطة أساس في كل من مايو ويونيو أو 75 نقطة أساس دفعة واحدة) ). إن تشديد السياسة النقدية (والظروف المالية) وصدمة أسعار السلع الأساسية يزيد من خطر الركود العالمي بعد عام أو عامين، وهو ما ينعكس أيضاً في التسطيح المستمر لمنحنى العائد في الولايات المتحدة.

In بحث حول روسيا – إن الحظر الذي فرضه الاتحاد الأوروبي على الطاقة الروسية قد يغير قواعد اللعبةفي 23 مارس، ألقينا نظرة فاحصة على الآثار الاقتصادية الناجمة عن الحرب في أوكرانيا على روسيا. لقد أثرت سياسات "روسيا المحصنة" بالفعل بشكل كبير على مستويات معيشة الأسر، وتضمن الحرب استمرار الضعف لسنوات قادمة. وعلى الجانب الإيجابي، أشارت أرقام مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس إلى أن الضربة التي تلقاها اقتصاد منطقة اليورو من حرب أوكرانيا ربما كانت أقل مما كان متوقعا، مما هدأ مخاوف الركود الفوري. ومع ذلك، تباطأ زخم النمو في كل من الصناعات التحويلية والخدمات وأصبحت توقعات الإنتاج المستقبلية أكثر غموضا وسط تجدد اضطرابات العرض، وضعف طلبات التصدير والارتفاعات الحادة في أسعار المدخلات.

وبينما ستظل تطورات الحرب في أوكرانيا موضع التركيز وسط علامات على توقف التقدم الروسي، ستحصل البنوك المركزية الأسبوع المقبل أيضًا على مزيد من البيانات لتقييم حالة سوق العمل وضغوط التضخم. من المقرر صدور تقرير سوق العمل الأمريكي لشهر مارس/آذار يوم الجمعة ونتطلع إلى تقرير جيد مع نمو الوظائف بنحو 450 ألفًا. في منطقة اليورو، تم إصدار الأرقام الأولية لمؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس ونتوقع أن نشهد ارتفاعًا إضافيًا في التضخم الرئيسي والأساسي (إلى 6.5% و3.0% على التوالي) حيث لا تزال تكاليف المدخلات المرتفعة تشق طريقها عبر سلسلة التسعير. مواصلة الضغط على البنك المركزي الأوروبي لتطبيع السياسة. نرى بعض المخاطر السلبية لمؤشرات مديري المشتريات الصينية الصادرة يوم الخميس، في أعقاب الرياح المعاكسة الأخيرة الناجمة عن تفشي فيروس كورونا (COVID-19)، وضغوط قطاع العقارات وارتفاع أسعار السلع الأساسية.

تقرير كامل في PDF.