Не рисувайте европейските банки със същата четка

Приетата мъдрост, че европейското банкиране е безкраен случай на кошница, стана още по-утвърдена през изминалата година. Докато повечето банки в региона се търгуваха доста под отчетната си стойност преди година, тогава акциите им паднаха с около една трета, и въпреки краткото рали в началото на 2019, оттогава паднаха до приблизително нивото на края 2018.

Лесно е да се види защо.

Отрицателните лихвени проценти на централните банки поставят под въпрос основите на банковото дело и подкопават времевата стойност на парите. Вероятността от по-високи базови ставки в Европа стана по-отдалечена, докато скандалите и глобите, свързани с изпирането на пари, засегнаха дори и най-успешните северни изключения.

Нищо чудно, че има нарастваща тенденция да се боядисват всички европейски банки със същата четка - освен ако няма голяма и ослепително очевидна причина да се направи друго (като Азия, за HSBC).

Сентиментите винаги ще променят пазарите, но в европейските случаи възприятията, а не фундаментите, са по-влиятелни поради изоставането на неговите капиталови пазари. Това е проблем за бизнес моделите на банките, тъй като прави техните баланси по-малко динамични и прави европейските емитенти по-зависими от американските инвеститори, които са по-склонни да гледат на континента като цяло.

Забележка: нашите програмисти са разработили a печеливш Forex робот с нисък риск и стабилна печалба!

Разни

Банките - особено големите и вертикално интегрираните институции - са трудни за разбиране в най-добрите времена, а американските инвеститори може би са по-малко в състояние да разберат нюансите на различните европейски икономики. Те ще трябва да работят по-усилено, за да разберат системите, които са различни от техните собствени. Патриотичните предразсъдъци означават, че е по-малко вероятно да полагат усилия.

Но очевидно е погрешно да се предположи, че американска банка винаги ще бъде по-добра от европейска. Harvard Business Review нарежда европейския - белгийския Johan Thijs, от KBC - като единствения главен изпълнителен директор на банката в първата десет и дори най-добрите 20, изпълнителни директори в света в 2018 (Джейми Димон от JPMorgan е на номер 22 и Всъщност високата възвращаемост на собствения капитал на KBC през последните три години беше значително по-добра от тази на JPMorgan).

Въпреки това лошото представяне на много банки в Европа наказва някои по-добри колеги. Това важи и за инвестиционното банкиране, където Deutsche Bank и в по-малка степен Société Générale станаха символични за неспособността на европейските фирми да печелят пари и да се конкурират. Но дори BNP Paribas се оказа много по-способна да поддържа амбициите си в банковото обслужване на едро от SocGen.

Рентабилността на други големи европейски инвестиционни банки, по-специално Barclays, не е толкова добра, колкото би трябвало да бъде, но е много по-добра от тази в Deutsche Bank. Американският бизнес на Barclays (подобно на Credit Suisse) е далеч по-добър от еквивалента в германския си партньор. Докато всичките трима най-големи играчи от световния пазарен дял с фиксиран доход са американски банки, Barclays се нарежда на четвърто място, пред съвместно пето Morgan Stanley и Bank of America, според Greenwich Associates. Още повече, че трафикът на приходите на Barclays в бизнеса с пазари е по-добър от този на американските компании за шест поредни тримесечия, според Беренберг.

Има и други примери - статутът на УниКредит като заместител на италианския банков сектор вероятно ще се открои, въпреки че е възможно да направи нещо повече от която и да е друга голяма банка в Европа да обърне бизнеса си. Всъщност UniCredit е по-географски различен от всеки друг голям и среден италиански кредитор и въпреки макроикономическата нестабилност в Турция, Централна и Източна Европа е основен фактор за неговата рентабилност.

Преглед на Signal2forex