Предстои намаляване на лихвените проценти, но някои пазарни инсайдери се съмняват, че това наистина е необходимо

Очаква се Федералният резерв да намали основния лихвен процент по кредитите в края на заседанието на Федералния комитет за отворен пазар, което ще се проведе във вторник и сряда тази седмица.

Пазарът го очаква, както и финансовите директори на големи корпорации, проучени от CNBC. Но финансовите директори закъсняват с партията за намаляване на лихвите и все още не са напълно сигурни, че повече съкращения са правилната парична политика.

Очаква се Федералният резерв да намали основния лихвен процент за кредитиране за една нощ с четвърт пункт на заседанието на FOMC тази седмица. Търговците на фючърсния пазар на фондовите фондове хеджираха някои залози преди обявяването на Фед, но пазарните очаквания за намаляване на лихвения процент от 25 базисни пункта бяха на 63.5%, според инструмента FedWatch на CME Group.

Мнозинството от финансовите директори, отговарящи на проучването на Световния финансов съвет на CNBC за третото тримесечие на 2019 г., смятат, че Фед ще намали лихвите. Финансовите директори обаче смятат, че ще има само още едно намаление на лихвения процент от Фед тази година и мнозинството от финансовите директори заявиха пред CNBC, че настоящият лихвен процент на федералните фондове е „приблизително правилен“.

Глобалният финансов съвет на CNBC представлява някои от най -големите публични и частни компании в света, управляващи колективно над 5 трилиона долара пазарна стойност в широк спектър от сектори. Проучването за третото тримесечие на 3 г. е проведено между 2019 август и 21 септември сред 3 глобални членове на съвета, включително 62 от Северна Америка.

(Забележка в диаграмата: Всяко тримесечие CNBC пита финансовите директори колко намаления на лихвите очакват през календарната година. Отговор на „едно намаление“ показва, че финансовите директори не очакват ново намаляване на лихвите през 2019 г.)

Мнението на финансовите директори, че ако Фед намали, това ще бъде последното съкращение на 2019 г., поставя C-suite в противоречие с преобладаващото мнение на пазара (проследено от инструмента CME Fedwatch), което Фед ще намали многократно през остатъкът от тази година. Но това не ги поставя непременно в противоречие с Фед, което може да сигнализира, че не бърза да продължава да намалява лихвите.

Седемдесет процента от финансовите директори в САЩ казват, че Федералният резерв ще съкрати още веднъж през 2019 г., но една пета от анкетираните финансови директори дори няма да стигнат толкова далеч, заявявайки, че съкращението, направено през последното тримесечие, ще бъде единственото тази година. По-малко от 10% от финансовите директори в САЩ, както и в изследваните европейски и азиатско-тихоокеански региони смятат, че ще има още две съкращения през 2019 г.

Повече от 50% от търговците очакват ново съкращение през декември, а по -малък процент (30%) прогнозира съкращение през октомври.

Още от проучването на съвета на финансовия директор на CNBC:

Липсата на опасения от рецесия през 2020 г. кара финансовите директори да видят преизбиране на Тръмп
Търговската война между САЩ и Китай няма да получи бързо разрешаване
Финансовите директори се страхуват, че Dow ще падне до 23,000 XNUMX

„Драмата е съсредоточена върху това колко силно Фед ще сигнализира, че ще намали отново лихвите до края на 2019 г.“, казва в бележка Том Есай, основател на The Sevens Report. „Това ще бъдат„ точките “и изявлението, които определят дали Фед отговаря на пазарните очаквания (и стимулира краткосрочно рали) или ако видим поредното„ ястребино “намаляване и покачване на променливостта.“

Сред финансовите директори нежеланието да се прогнозират съкращения може частично да се обясни с факта, че те не са платени да мислят като краткосрочни пазарни търговци.

Преди съкращаването на второто тримесечие на Фед, което беше първото след края на Голямата рецесия, финансовите директори в предишното проучване на CNBC не очакваха никакви съкращения тази година. Всъщност нито един американски финансов директор, анкетиран от CNBC през второто тримесечие на 2 г., не смята, че е необходимо намаляване на лихвите.

Главните финансови служители са по -склонни да играят на сигурно, отколкото търговец на облигации, анкетиран от CME.

„Финансовите директори със сигурност са по-рискови от всякога, но що се отнася до запазването на капитала, те остават предпазливи, както трябва“, казва Джак Маккълоу, президент и основател на Северния Андовър, Базирания в Масачузетс Съвет на лидерите на финансовите директори. „Те са агресивни, що се отнася до стратегиите за растеж, но с такива неща консервативният подход все още се счита за най -добър. Те са финансови ръководители, а не комарджии на речни лодки. "

Въпреки че консервативността на финансовия директор ги накара да изостанат от кривата на политиката на Фед, нежеланието им да отговарят на прогнозите на търговците за намаление на лихвите е в съответствие с мнението на финансовите служители, че съкращенията не са необходими. В продължение на три поредни тримесечия, на въпрос от CNBC дали текущите лихви са твърде високи, твърде ниски или подходящи, повечето финансови директори казват, че текущите лихви са „приблизително правилни“.

„Те трябва да управляват бизнеса доколкото е възможно и някои аспекти са под техен контрол, като например стратегически план, план за наемане на работа ... но лихвените проценти са безсилни да изпълнят. Така че те вероятно възприемат подхода да управляват бизнеса възможно най -добре “, каза Маккълоу.

Той добави, че личните разговори, които е водил с финансови директори, са показали по -малък фокус върху лихвите, отколкото е било обичайно сред търговците и инвеститорите. „Те са доволни от лихвените проценти там, където се намират, и не изпитват нужда от промяна. Те могат да управляват бизнеса добре. Защо да разклащате лодката за половината от 1%? "

Финансовите директори, анкетирани от CNBC, не очакват рецесия през 2020 г., въпреки че търговската война между САЩ и Китай оказва влияние върху цялостното им доверие. Американските финансови директори изразиха опасения от уязвимостта на фондовия пазар, тъй като той наближава нов рекорд, и нежеланието да се увеличат капиталовите разходи или плановете за наемане.

Президентът Доналд Тръмп миналата седмица атакува Федералния резерв, позовавайки се на централната банка като „костенурка“, тъй като не намали лихвите до нула „или по -малко“, позовавайки се на отрицателните лихви по целия свят. Някои известни личности, като бившият председател на Фед Алън Грийнспан и бившият конгресмен от Тексас Рон Пол, заявиха, че отрицателните проценти ще се разпространят и в САЩ

Корпоративните касови отдели се възползват от ниските лихвени проценти, особено след масовия спад на доходността през август, за емитиране на нови облигации, с неистов темп на корпоративни облигации с инвестиционен клас, емитирани първата седмица след Деня на труда.

Действията на пазара на облигации през изминалата седмица останаха нестабилни. Септември е свидетел на някои бързи обрати от спад на доходността от миналия месец. Лихвените проценти по ипотечните кредити скочиха миналата седмица, макар и извън многогодишните дъна. Междувременно в понеделник ключов лихвен процент по кредита, известен като лихвата на репо, лихвата по споразуменията за обратно изкупуване за една нощ, се увеличи с цели 248 базисни пункта, или с повече от 2% за един ден, ход, който предизвика тревога на пазара относно финансовите стабилност и способността на Фед да контролира краткосрочните лихви.

Лихвата за репо е свързана с краткосрочните лихвени проценти, определени от Фед. Целевият лихвен процент на Фед е 2% до 2.25% и се очаква да бъде намален от централната банка до 1.75% до 2% в края на двудневното си заседание на FOMC в сряда.

Финансовите директори очакват общата лихвена среда да остане ниска до края на 2019 г. На въпрос къде 10-годишната съкровищна доходност ще завърши годината, повечето от финансовите директори прогнозират 10-годишната държавна облигация да бъде под 2%. Във вторник се търгуваше на 1.82%. Повече от 60% от финансовите директори в САЩ казват, че 10-годишната хазна ще бъде 1.74% или по-ниска в края на декември. В проучването за второто тримесечие никой от финансовите директори не смята, че 2-годишната година ще бъде под 10% в края на годината.

На пазара се говореше за намаление с 50 базисни пункта в продължение на седмици преди срещата на FOMC, но сега търговците очакват намаление от 25 базисни пункта.

„Геополитическото напрежение допринесе за тона на намаляване на риска в подкрепа на държавните ценни книжа, дори ако нападенията на саудитското петролно поле не са причината 10-годишните добиви да са на 1.83%; за това съществуват глобалните несигурности в растежа, свързани с търговската война, превантивните усилия на Фед за облекчаване и продължаващото усещане, че трайната инфлация от страна на търсенето ще бъде много по-трудна за възстановяване, отколкото първоначално предполагащите политици “, пише BMO Capital Markets клиенти във вторник преди отварянето на пазара.

Но компанията вижда Фед в позиция, в която съобщенията за степента, в която ще намали допълнително лихвите, ще бъдат ключови след решението в сряда.

„Вътрешните данни не предлагат никакво оправдание за понижаване на лихвените проценти на политиката до минимум и точно затова очакваме председателят да положи усилия да оттегли всякаква инвестиционна амбиция за допълнителни 50 б.п. до края на годината на върха на хода в сряда. В сегашния си вид фючърсният договор през януари 2020 г. се търгува с подразбиращ се лихвен процент от 1.64%или намаление от 25 б.п. утре и още едно на срещата през октомври или декември.