Какво стои зад съвместното предприятие на UBS с Banco do Brasil?

Изпълнителният директор на Banco do Brasil Рубем Новаес разговаря със Силвия Коутиньо, ръководител на UBS Бразилия, преди пресконференция в Сао Пауло в четвъртък

Логиката зад обявяването на съвместно предприятие за инвестиционно банкиране (JV) между Banco do Brasil и UBS беше поставена под въпрос от конкуренти в Сао Пауло.

Новата организация ще обедини групата за инвестиционно банкиране на Banco do Brasil с платформата за инвестиционно банкиране на UBS в Бразилия и Аржентина и институционалния брокерски бизнес на UBS в Бразилия.

Говорейки при условие за анонимност, много ръководители на инвестиционни банки в Бразилия – както на бразилски, така и на международни банки, опериращи в страната – поставят под въпрос стратегията, приета от швейцарската банка.

Един от банкерите, към които Ротшилд се обърна – търговската банка, упълномощена от Banco do Brasil да й намери международен банков партньор – каза, че в първоначалното предложение е имало няколко „нарушители на сделката“.

„Не ни хареса фактът, че Banco do Brasil, тъй като е държавна собственост, може да бъде обект на политическа намеса, особено в Бразилия, когато правителството може да се сменя от ляво на дясно на всеки четири години“, казва той.

„Мислехме, че промяната в насоките, идваща от различни правителства, ще представлява главоболие за управлението.

Силвия Коутиньо, ръководител на UBS в Бразилия, казва, че фактът, че UBS ще има мажоритарен дял в JV, с 50.01% от обикновените акции, означава, че това няма да бъде проблем.

Оперативни ограничения

Други обаче твърдят, че съвместното предприятие е структурирано с мажоритарна собственост, притежавана от UBS, за да се гарантира, че новата организация е категоризирана като частна, като по този начин се освобождават оперативни ограничения, които се прилагат за публични компании – като тези, които регулират наемането на персонал и заплатите.

Друг банкер, който разговаря с Ротшилд, преди да отпадне от процеса на подбор, каза, че Banco do Brasil е предложила да има кол опция за ресурсите, които трета страна поставя в СП.

Той каза, че предложената структура означава, че в случай на разногласие между двете страни, Banco do Brasil „може ефективно да придобие нашия бизнес в Бразилия“.

На въпрос дали UBS се е съгласил на такава кол опция, Коутиньо отказа да „коментира договорните подробности“. Ротшилд също отказа да говори с Euromoney за ролята си в сделката.

Коутиньо обаче вярва, че сделката има силен стратегически смисъл за плановете за растеж на UBS в Бразилия.

„Това обединява два взаимно допълващи се бизнеса, за да създаде нещо уникално в инвестиционното банкиране в Бразилия, Аржентина, Уругвай, Чили, Перу и Парагвай“, казва тя.

„Получаваме страхотна обратна връзка от пазара, както от инвестиционни банкери, така и от клиенти за това колко убедителна ще бъде тази нова организация. И това също се случва в невероятен момент: Бразилия е в преломна точка и очакваме огромен ръст в транзакциите за инвестиционно банкиране. Моментът на тази сделка не може да бъде по-добър."

Как ще регулират тези възможности? Те явно са конкуренти в тези области 

 – Местен банкер

Повечето банкери са съгласни, че перспективите за инвестиционни банкови транзакции в Бразилия са положителни. С исторически ниски реални лихвени проценти в страната, пазарите на дългови капитали (DCM) процъфтяват и търсенето на рискови продукти също движи търсенето на собствен капитал.

По-евтиното финансиране също стимулира сливанията и придобиванията и ако растежът се върне през следващата година – както се очаква – инвестициите сред корпорациите в страната ще бъдат друг двигател на активността на капиталовите пазари.

„Banco do Brasil допринася за достъпа, който има към своите корпоративни взаимоотношения“, казва Коутиньо. „Той има огромен обхват на техните дългови капиталови пазари. Има това, което ние нямахме – и ние имаме това, което те нямаха.”

Един старши инвестиционен банкер обаче постави под въпрос стойността на бизнеса с DCM.

„Продуктът DCM не е много печеливш и не мисля, че Banco do Brasil има достъп на стратегическо ниво в тези корпорации, който ще помогне на новото съвместно предприятие да получи мандатите за сливания и придобивания, които ще преместят иглата за банката Бразилия – и в по-малка степен и мандатите на ECM.“

Banco do Brasil има широко разпространение на дребно, което е предимство за DCM транзакциите и UBS ще постави своя институционален брокер – банката купи Link Investimentos през 2013 г. – в новата организация.

Междувременно Dealogic казва, че от 2015 г. Banco do Brasil е генерирала 142.15 милиона долара такси за инвестиционно банкиране. Еквивалентната цифра в UBS е 35.8 милиона долара в Бразилия – което покрива само бразилското инвестиционно банкиране и не включва инвестиционно банкиране извън Бразилия или бразилски брокерски бизнес.

И двете банки ще запазят своето частно банкиране и управление на активи извън JV – което означава, че ще бъдат конкуренти, когато се опитват да уловят ликвидни събития от транзакции, водени от новата организация.

Един местен банкер каза, че смята, че това е изпълнено с проблеми, добавяйки: „Как ще регулират тези възможности? Те явно са конкуренти в тези области."

Управление на богатството

Коутиньо отказа да даде конкретни подробности за това как новото съвместно предприятие ще взаимодейства със своя бизнес на брега на частно банкиране – през 2017 г. банката купи Consenso, най-големият многофамилен офис в Бразилия, добавяйки 20 милиарда R$ към 8 милиарда R$ на UBS на сушата AUM.

Тя обаче спомена, че „нашият бизнес за управление на богатството е извън обхвата на това споразумение и ще се управлява отделно. Много от нашите клиенти за управление на богатството са собственици на бизнес и те ще се възползват от достъпа до по-пълен набор от инвестиционни банкови услуги.“

За разлика от повдигнатите въпроси относно стратегията на UBS, висшите банкери, които разговаряха с Euromoney, изглежда смятаха, че това е добра сделка за Banco do Brasil – добавяйки местното институционално брокерство, както и структурирането и изследователските възможности на глобална инвестиционна банка.

„На теория това е победа за Banco do Brasil, въпреки че все още има голям риск от изпълнението при сглобяването на това съвместно предприятие и управлението му сплотено“, казва един банкер.

„Не мисля, че това наистина променя пазарната динамика за нас. Ако не друго, това ни помага, тъй като там, където потенциално имаше две банки, отиващи за мандати, сега има само една – така че при някои сделки тя дори може да работи в наша полза.

Banco do Brasil не отговори на молба за интервю.