Германска рецесия? Изчакайте преди паника

Очаква се Еврозоната да потвърди първоначалната си прогноза за растеж на БВП за третото тримесечие в четвъртък на 0.2% q / q, но преди това цялото внимание ще бъде насочено към предварителните четения на Германия (06: 00 GMT), които се очаква да покажат, че най-големият блок икономиката е в рецесия, вероятно довежда поредния вятър към кървящото евро. Все още не е време да се паникьосвате.

Рецесията може да е била избегната в последната минута, консумацията също е полезна

Според прогнозите германското производство намалява с 0.1% през трите месеца до септември, последвано от еквивалентно свиване през второто тримесечие. Два последователни отрицателни тримесечни печата обикновено определят, че икономиката е в спад. Обективно такъв резултат не би трябвало да е много изненадващ, тъй като през третото тримесечие се наблюдаваше друга размяна на тарифи между САЩ и Китай. Следователно това може да се натовари допълнително върху германския производствен сектор, който записва осмия си пореден месец в свиване според IHS PMI и също страда от нови правила на ЕС за емисиите и вероятно Brexit.

Миналата седмица по-рязък спад в индустриалното производство през септември, последван от понижаване на прогнозите за ръст на БВП на правителството, добави опасения, че ориентираната към износ икономика може да бъде на ръба на техническата рецесия. Няколко дни по-късно обаче износът и вносът за същия месец нараснаха до върхове, които не се наблюдаваха повече от година, увеличавайки спекулациите, че спадът може да е избегнат през третото тримесечие в последната минута.

Здравословните отношения между заетостта и потреблението биха могли да ограничат по-рязкото спадане на растежа, но все още е въпрос за това колко дълго силата на пазара на труда може да продължи да компенсира слабостта в производствения сектор, като подпомага разходите на домакинствата. Отговорът зависи от продължителността на търговската война между САЩ и Китай, както и от намерението на Вашингтон да ограничи вноса на автомобили от ЕС.

ЕЦБ може да нарече отпускане на фискалната политика, ако напредъкът в търговията изчезне 

Последните коментари на президента Тръмп все повече окуражават, че търговска сделка на първа фаза между двете най-големи икономики в света е възможна още в началото на следващия месец, като страните се очаква да отменят част от съществуващите си тарифи като част от споразумението. Докато денят и часът все още не са определени, американският президент трябва да възприеме по-примирително поведение, ако иска да приключи по-сложната втора фаза преди ноемврийските избори 2020; затваряне, което застоялата китайска икономика би могла да пожелае дори повече от американската. Преди споразумението на първа фаза се очаква президентът Тръмп да забави тарифите за автомобили и авточасти в ЕС с още шест месеца тази седмица, като ЕС също отложи планираното му отмъщение.

Забавянето на търговското напрежение и частичното премахване на тарифите може да намали несигурността на бизнеса, но не и да я премахне, тъй като инвеститорите биха искали да видят пълно разрешаване на търговския проблем. Независимо от това, компаниите могат да си отдъхнат и Германия да си върне част от загубения растеж през следващите тримесечия, ако търговската сделка от първа фаза бъде окончателно подписана.

Ако страните не успеят да се обединят и новите американски тарифи влязат в сила през декември, пазарите ще чакат с нетърпение дали новата програма за закупуване на активи и по-ниските лихвени проценти, решени през ноември от Европейската централна банка (ЕЦБ), са достатъчни, за да осигурят някои подкрепа за германската икономика. Очаквайки напред, има усещането, че ЕЦБ е изчерпала до голяма степен инструментариума си за политика и, като се противопостави на Германия срещу новата програма за качество, правителствата на ЕС може да бъдат помолени да прилагат фискални стимули за стимулиране на растежа под ръководството на ЕЦБ на Кристин Лагард.

Немската политика още едно тъмно петно

Наред с други въпроси обаче германското коалиционно правителство не е единно на фискалния фронт. Партията на ХДС на Меркел все още се придържа към балансиран федерален бюджет, известен като черна нула, който не съдържа нови заеми, докато членовете от нейния коалиционен партньор SPD, който ще обяви нов лидер в края на ноември, все повече призовават да се откажат от този дълг почивка. Въпреки че се очаква политическата среда да стане по-шумна през следващата година, което може да забави всякакви фискални действия, не се очаква политиците да седят на ръце, ако условията се развият в по-дълбока рецесия.

Къде следващо за евро?

Що се отнася до евро валутата, тя може да плати цена след негативния растеж на БВП от Германия. Инвеститорите обаче може и да не изпаднат в паника на фона на нарастващите надежди, че потенциалното предварително американско-китайско търговско споразумение може да подобри бизнес настроенията в експортно ориентираната икономика през следващите тримесечия. В този случай EURUSD може да тества отново подкрепата около 1.0992, пробив от която може да отвори пътя към 1.0966 и след това към зоната 1.0942-1.0925.

Като алтернатива, ако икономиката избягва рецесия, двойката би могла да се издигне над простото движещо се средно (SMA) за периода 20 и да удари съпротивата около 1.1043. Ако преодолее това ниво, то вероятно ще се повиши към зоната 1.1060-1.1072.

Като цяло германската техническа рецесия може да стане по-тревожна, ако напрежението на търговския фронт не успее да се успокои в краткосрочен план, засилвайки падането на еврото.