Капиталови пазари: Как да влезем в Китай

By Ребека Фън

Чуждестранните банки с право са развълнувани от шансовете си за неограничен достъп до китайските капиталови пазари. 

Те вече могат да притежават 51% от съвместните предприятия за ценни книжа на сушата - заяви през октомври Китайската комисия за регулиране на ценни книжа (CSRC), оглавявана от Yi Huiman, която пое регулатора на ценните книжа през януари 2019 г. и беше решена да отвори още повече вътрешния пазар. че ще премахне тази граница на 1 декември 2020 г.

Това предлага възможности за онези фирми, които вече работят на пазара. HSBC и UBS придобиха мажоритарен контрол над своите JV съответно през август 2017 г. и декември 2018 г. 

Други СП са все още обременени от мажоритарен партньор, но намират изход. В началото на ноември Goldman Sachs и Morgan Stanley получиха ким да вдигнат дяловете си в Goldman Sachs Gaohua Securities и Morgan Stanley Huaxin Securities до 51%. 

Други планират да се разширят в Китай, дори ако те все още нямат JV на сушата или не са го имали от години. Societe Generale създава изцяло притежавана компания за ценни книжа, а JV на мажоритарен собственик на Nomura вече получи лиценз за бизнес с ценни книжа, въпреки че не е преминал фаза на сътрудничество с китайски партньори. 

Daiwa Securities и JPMorgan се завръщат, за да създадат нови СП, след като се оттеглят от предишните си начинания съответно през 2014 и 2016 г. JPMorgan вече получи разрешение през март и Daiwa Securities подаде заявление до регулатора през септември.

Страховете

Но чуждестранните банкери разкриха опасенията си от това колко - или наистина колко малко - може да повлияе на отворената покана на Китай за техния бизнес. 

Всеки изпълнителен директор на банката с всяка глобална амбиция ще говори дълго за необходимостта от разширяване в Китай, но малцина са сигурни как да го направят.

Голям проблем е конкуренцията, с която се сблъскват чуждестранните банки на вътрешния пазар на облигации. Местните съперници ще поглъщат малки такси и ще използват кофи от собствения си капитал, за да подписват сделки. Много от тях не само са готови да държат облигации в собствените си баланси, но и нетърпеливи. 

Основният бизнес е по-очевидна стъпка за световните инвестиционни банки, но също така създава проблеми. Заслужава ли си? 

Пазарите на дългови капитали за тези фирми са начин за намиране на възможности за инвестиции.

Малко чуждестранни банки ще играят тази игра. Повечето не желаят драстично да адаптират своите стандарти за подписване, за да добавят „китайски характеристики“. 

Твърде много чуждестранни банки може да възлагат надеждите си на наивна вяра, че „глобалните стандарти“ ще властят клиентите, които искат да докажат, че могат да играят на международния пазар. Но когато голяма част от конкуренцията ще дойде от други световни банки, „глобалните стандарти“ няма да са достатъчни сами по себе си.

Няколко банки ще го накарат да работи, най-вероятно онези, чиито взаимоотношения на офшорния пазар просто ще озвучат онези, които вече са изградили офшорки. Фаворитите със сигурност трябва да са тези, които вече са създали СП в страната, въпреки че разделянето на отношенията им с местните партньори или съперници може да се окаже трудно.

амбиции

Най-доброто решение изглежда е да се приближи до пазара със скромни амбиции. Един ръководител на Китай в глобална фирма казва, че планира да концентрира своите краткосрочни усилия върху вторичните пазари в страната. Брокерството може да не е бляскав бизнес, но все пак представлява очевидна стъпка за чуждестранните банкери, които се надяват да изведат на пазара своите офшорни клиенти.

Основният бизнес е по-очевидна стъпка за световните инвестиционни банки, но също така създава проблеми. Заслужава ли си? Ръководител на DCM в крайбрежна къща за ценни книжа казва, че преди 10 години фирмата би могла да спечели толкова милиони Rmb100 милиона (14 милиона долара) от такси, подписващи три големи корпоративни облигации. Сега това число е спаднало до само няколко милиона.

Помислете за друг набор от числа: Citic Securities, Haitong Securities и Guotai Junan Securities са имали 232 милиарда RM, 166.4 милиарда Rmb и 174.1 милиарда Rmb в своите баланси в края на септември. 

UBS Securities, HSBC Qianhai Securities и Goldman Sachs Gaohua Securities, три от най-големите чуждестранни СП по отношение на общите активи, държаха съответно само 4.10 млрд. Rmb, 1.69 млрд. Rmb и 1.68 млрд. Rmb в края на 2018 г.

Всички фирми вероятно ще увеличат местната си актив в следващите години, но растежът им ще бъде внимателен и почти сигурно по-бавен от някои от техните хиперагресивни местни конкуренти.

Направи стена от нови участници, които се опитват да се позиционират като брокер на избор за чуждестранни инвеститори, влизащи в Китай. Това няма да бъде нито секси, нито толкова изгодно, колкото биха искали много банки, но все пак е разумна стъпка в страна, която предлага почти толкова препятствия, колкото и възможности.

За първи път публикуван на GlobalCapital.com