Очакваме ЕЦБ да добави още стимули и да намали макроикономическите прогнози на предстоящата среща. Вероятно е по-гъвкавият PEPP да бъде разширен и разширен. Предишни срещи предполагат, че членовете не са склонни да намалят допълнително лихвения процент. Притесненията са най-вече ограниченото въздействие върху икономиката и вредата от рентабилността в банковия сектор. Всяка корекция на тарифата вероятно ще се извърши чрез понижаване на ставките на TLTROs. В актуализираните макроикономически прогнози трябва да видим рязко понижаване на растежа на БВП и инфлацията. Свиването на БВП за тази година се очаква да бъде между средните и тежки сценарии, представени през май.
Разширяване на PEPP
Пандемичното закупуване на спешни активи (PEPP) е основният инструмент, приет от ЕЦБ в отговор на епидемията от коронавирус. На 18 март централната банка обяви програмата, като обеща да купи активи на стойност 750 милиарда евро до края на годината. От началото на програмата през април ЕЦБ вече закупи около 235B евро, или около една трета, от определения размер. Ако темпото продължи, програмата ще се изчерпи до септември тази година. За да продължи програмата да работи, очакваме ECB да разшири покупката с 500B евро. В зависимост от преценката на ЕЦБ относно пътя на възстановяване, тя може също така да обяви планове за реинвестиране на покупки на активи и / или разширяване на програмата до 2021 г. Те могат да бъдат обявени този месец или през юли.
В сравнение с програмата за закупуване на публичен сектор (PSPP), програма под чадъра на програмата за закупуване на активи (APP), рестартирана през ноември 2019 г., PEPP има по-голяма гъвкавост. Всички категории активи, отговарящи на условията по APP, също са допустими по PEPP. Освен това ще бъде предоставен отказ от изискванията за допустимост за ценни книжа, емитирани от гръцкото правителство. Нефинансовият търговски документ вече отговаря на изискванията за покупки както по програма PEPP, така и по програмата за закупуване на корпоративен сектор (CSPP).
Решението на Конституционния съд на Германия от миналия месец също може да повлияе на политическата позиция на ЕЦБ. В решението се посочва, че PSPP на ЕЦБ е противоконституционна в Германия, тъй като централната банка не е успяла да докаже, че използването й е пропорционално при постигането на мандата. Ако пропорционалността не бъде доказана в рамките на три месеца, Бундесбанкът вече няма да може да участва в QE. Както отбеляза президентът Кристин Лагард на 18 май, PEPP не е засегнат от решението. PEPP също е по-малко спорен, тъй като е позициониран като временен инструмент, „който ще бъде прекратен, когато фазата на кризата приключи“.
Макроикономически прогнози
При нормални обстоятелства юни е един от четирите месеца, в които ЕЦБ ще представи актуализираните макроикономически прогнози. Икономическият поток от данни, публикуван след последната среща, показва рязко влошаване на икономиката в резултат на блокирането и други ограничителни мерки. Флашът на БВП се сви с -3.8% q / q през 1Q20, в сравнение с леко + 0.1% увеличение през предходното тримесечие. Най-рязкото свиване се регистрира от блокирането през март в резултат на коронавирусната епидемия. По-задълбочено икономическо свиване обаче се очаква през второто тримесечие. Тъй като ограниченията бяха разпространени от Италия към други държави-членки, включително Германия, Франция и Испания, пълният ефект от ограничителните мерки беше усетен през април и май.
През април заглавният ХИПЦ отслаби до + 0.3% на годишна база, от + 0.4% преди месец. Базовата инфлация се задържа на + 1.1%. Флаш инфлацията се забави допълнително до + 0.1% през май, докато основната инфлация се стабилизира на + 1.1%. На пазара на труда равнището на безработица се е увеличило допълнително до 8.2% през април, от 7.4% преди. Слабостта на пазара на труда и крехката доверие на потребителите се отразиха върху потреблението. Продажбите на дребно се понижиха с -22.3% на годишна база през април, след спад от -9.2% преди месец.
Докато входящите данни подсказват, че най-лошото е зад нас. Някои индекси на настроението изпратиха смесено съобщение. Икономиката се появява на постепенно възстановяване през май. Финалният PMI в Еврозоната за производство е подобрил +5 пункта до 39.4 през май. Както е отбелязано в придружаващия доклад, „спадът в производството изглежда е намалял през април, като производството е намаляло със значително по-бавни темпове през май“. В доклада се добавя, че подобрението е резултат от „сравнение с шокиращо стръмен спад през април, но по-обнадеждаващо е свързано и с компаниите, които рестартират работата, тъй като блокирането на вирусите се облекчава. Развитието на пандемията през следващите месеци е от ключово значение, тъй като засяга дали (и до каква степен) ограниченията могат да бъдат премахнати. По отношение на пазарните настроения индексът на бизнес климата се влоши до -2.43 през май, от ревизирания надолу -1.99 през предходния месец. Икономическите настроения спаднаха до 67.5 спрямо 64.9 април. Нагласите към услугите паднаха с -5 пункта до -43.6, докато индустриалните настроения се подобриха с +5 пункта до -27.5.
На 1 май ЕЦБ представи три сценария за растеж на БВП: 1) лек (5% спад на БВП тази година, 6% ръст през 2021 г.); 2) среден (8% спад, последван от 5% възстановяване); и 3) тежък (свиване с 12%, последвано от повишение с 4% през 2021 г.). президентът Лагард предположи миналата седмица, че „лекият сценарий е остарял“ и „е много вероятно да сме някъде между средния и тежкия сценарий“. Следователно очакваме прогнозата за растеж на БВП на ЕЦБ да бъде между 8-12% свиване за 2020 г. Сценариите не включват прогнози за инфлацията. Тъй като насочването към инфлацията е основната цел, прогнозите за инфлация на ЕЦБ ще бъдат внимателно наблюдавани. Въпреки че инфлацията през април и май беше до голяма степен стабилна, както действителните показания, така и пазарните очаквания са далеч под целта от 2%. Те предполагат, че ЕЦБ ще понижи рязко прогнозите си за инфлацията през януари (която до момента е напълно остаряла) и че са необходими допълнителни стимулиращи мерки.
Конвенционална и неконвенционална парична политика на ЕЦБ
- Запазената ставка на депозита е непроменена на -0.5% (от септември 2019 г.)
- Програма за спешна покупка на пандемия (PEPP): покупка на активи на стойност 750B евро до края -2020 или по-дълго.
- Временно увеличена програма за закупуване на активи (APP) със 120B евро / месец до края на 2020 г., особено при корпоративните облигации
- Стартираха нови LTRO (лихвен процент от -0.5%) до юни 2020 г. за финансиране на нуждите на банките от ликвидност
- Подобрен TLTRO-III: банките могат да вземат заеми при -0.25% и да намалят разходите си за последващо заемане до -0.75%, ако предоставят кредит над определен показател
- Стартира ново срочно улеснение за банките PELTRO и допълнително подслажда условията на своя инструмент за TLTRO-III.
Signal2forex.com - Най-добри Forex роботи и сигнали
