Averze k riziku dominuje, protože obchodní válka může znamenat více než tarify

Finanční trhy jsou otřeseny Trumpovou přehnanou eskalací obchodní plivání s Čínou. V době psaní tohoto článku klesl FTSE o -0.4%, DAX o -1.2% a CAC o -1.1%. Dow se otevírá poklesem o více než -300%. Na měnových trzích jsou spolu s dolarem nejsilnější z hlediska averze k riziku yen a švýcarský frank. Australský dolar je zatím nejhůře zasažen svými úzkými vazbami s USA i Čínou. Jako druhý a třetí nejslabší následují Nový Zéland a euro.

Technicky prolomení podpory GBP / USD ve výši 1.3203 1.4376 potvrzuje obnovení sestupného trendu od formy 1.1505 1.1366. Přerušení EUR / CHF ve výši 1.1509 XNUMX menší podpory také naznačuje dokončení nedávného oživení z XNUMX. Pokud to vypadá, že je jen otázkou času, kdy se EUR / USD prolomí na nízké úrovni XNUMX XNUMX a obnoví tak větší pokles.

K obchodní válce určitě dojde a mohla by se vyvinout z cel

Jak je uvedeno ve včerejším prohlášení USTR, Trump nařídil obchodnímu zástupci Robertovi Lighthizerovi, aby identifikoval čínské produkty v hodnotě 200 miliard USD pro další 10% cla, v reakci na odvetu Číny vůči tarifům podle sekce 301. Čínské ministerstvo obchodu odpovědělo slibem, že bude bojovat proti vydírání USA, které se odchyluje od konsensu dosaženého během obchodních jednání v posledních několika měsících.

Dnešní prudký pokles je, že akcie ukázaly, že investoři se konečně probouzí k rizikům další eskalace. Již dříve jsme poukázali na to, že Trump nemá v úmyslu vyjednávat. Když chce mluvit, může bezpodmínečně zastavit vojenské cvičení s jihokorejskými „jednání v dobré víře“. Když nechtěl diskutovat, naplánoval předčasný odchod ze summitu G7 a jako obětního beránka využil kanadského premiéra Justina Trudeaua k převrácení dohody na komuniké celé skupiny. Je jasné, že všechna jednání mezi čínskými a americkými obchodními úředníky byla plýtvání časem, protože ochota Trumpa vyjednávat je jen lež.

Trump nebude ani poslouchat své vlastní Američany. Skupina Farmers for Free Trade zahájí televizní reklamy proti obchodní válce. Zemědělská sdružení zahájila kampaň #TradeNotTariffs. Americké obchodní komory kritizovaly, že „uvalení cel klade čínské nekalé obchodní praktiky přímo na bedra amerických spotřebitelů, výrobců, zemědělců a farmářů. To není správný přístup. “ Tyto hlasy upadly do Trumpových ignorujících hluchých uší.

Prozatím reakce na trzích ukázaly, že investoři uvažují nad rámec tarifů „tit-for-tat“. Sázky, které Trump zvýšil, již přesahují celkové množství dovozu z USA do Číny. Čína by se musela postavit proti necelním opatřením proti šikaně USA. Dopad toho by mohl být pro ekonomiky obou zemí ještě ničivější.

Čínská PBoC v rámci přípravy na eskalaci obchodní války

Čínský guvernér PBoC Yi Gang v rozhovoru uvedl, že nedávná volatilita akciového trhu je motivována emocemi a vyzvala investory, aby zůstali klidní. Zmínil dnes pokles o 3.78% v šanghajském kompozitu. Yi dodal, že odolnost čínské ekonomiky se zvýšila. S rostoucí domácí poptávkou navíc závislost Číny na mezinárodním obchodu poklesla ze 64% v roce 2006 na 33% v loňském roce. To je dokonce méně než světový průměr 42. Příspěvek přebytku běžného účtu k HDP rovněž poklesl z 10% v roce 2007 na 1.3% v loňském roce. Poznamenal, že „ekonomický endogenní potenciál je obrovský a existuje dostatek podmínek a prostoru pro řešení různých obchodních tření.“

Dříve dnes PBoC vtlačovala na trhy likviditu CNY 200B prostřednictvím svého nástroje pro střednědobé půjčky (MLF). PBoC uvedla, že peněžní injekce měla „vyrovnat střednědobou a dlouhodobou mezeru v likviditě v bankovním systému“. Analytik to však považuje za součást balíčku opatření na ochranu ekonomiky, v rámci přípravy na další eskalaci v obchodním konfliktu s USA. Kromě toho se předpokládá, že Čína také urychlí zvýšení domácí poptávky prostřednictvím fiskálních politik, jako jsou daňové škrty a výdaje.

Ifo výrazně snížil prognózy německého růstu

Ifo ve své dnešní zprávě uvedl, že „bouřková mračna se shromažďují nad německou ekonomikou“. Uvádí se v něm, že vzestup od loňského roku „ztratil impuls“ a „významně rostou zejména mezinárodní ekonomická rizika. Očekává se, že německý růst HDP zpomalí z 2017% v roce 2.2 na 1.8% v roce 2018 a na 1.8% v roce 2019. To je pozoruhodná revize směrem dolů z jarních prognóz 2.2% v roce 2018 a 2.0% v roce 2019. Inflace se však podle odhadů vyšplhá z 1.8 % v roce 2017 na 2.0% v roce 2018 a 2.1% v roce 2019. To je revize směrem vzhůru z jarních prognóz o 1.7% v roce 2018 a 1.9% v roce 2019.

I po revizi projekce růstu směrem dolů si Ifo všiml, že rizika poklesu se „významně zvýšila“. Zejména označila USA jako vnější riziko. Poukázalo na to „v červnu 2018 USA zavedly cla ve výši 25% na ocel a 10% na dovoz hliníku z Kanady, Mexika a Evropské unie. I když jsou dlouhodobé účinky těchto cel relativně slabé, USA v současné době zvažují, zda by neměly zavést clo také na dovážené automobily. Celkově by to vedlo k podstatně vyšším ztrátám HDP. EU a Čína zároveň oznámily odvetná cla, což znamená, že zavedení dalších obchodních překážek již není zanedbatelným rizikem. “

Ifo navíc poukázal na to, že USA na straně nabídky vyvolaly nárůst ceny ropy, což je další riziko. Poznamenal: „Nárůst cen ropy až do začátku tohoto roku byl do značné míry tažen na straně poptávky. Od té doby tření mezi USA a Íránem podpořilo zvýšení cen ropy na straně nabídky, což bude mít pravděpodobně tlumící dopad na světovou ekonomiku. Pokud by tlak americké vlády na EU zesílil natolik, že EU zrušila jadernou dohodu, ceny ropy by nadále rostly a omezovaly růst světové produkce. “

ECB Draghi: Zásada zůstat trpělivá, vytrvalá a obezřetná

Prezident ECB Mario Draghi dnes přednese svůj projev na téma „Měnová politika v eurozóně“ na fóru ECB o centrálním bankovnictví.

Na úvod uvedl, že „ekonomika eurozóny pokračuje v růstu a inflace se postupně vrací k našemu cíli.“ Nedávná data však vytvořila „otázky ohledně trvanlivosti výhledu růstu“. Finanční krize přinesla tvůrcům politiky „nové problémy a nové výzvy v porozumění procesu stanovování mezd a cen“. Prozatím „dostatečný stupeň měnové akomodace“ pomůže zvednout inflaci směrem k cíli. A to bude „zachováno i po postupném ukončení našich nákupů čistých aktiv.“ Draghi zdůraznil, že „to vyžaduje, aby měnová politika v eurozóně zůstala trpělivá, vytrvalá a obezřetná“.

Draghi zopakoval rozhodnutí učiněná minulý týden o ukončení programu nákupu aktiv v prosinci, poté znovu investoval základní platby a ponechal úrokové sazby beze změny do léta 2019. Dodal, že „toto vylepšené dopředné vedení jasně signalizuje, že zůstaneme trpěliví v stanovení načasování prvního zvýšení sazeb a poté bude postupovat v přizpůsobování politiky.

RBA si není jistý, že další krok je výlet?

Velkým překvapením z dnes zveřejněných minut RBA je, že již nepředpovídá další pohyb kurzu jako zvýšení. V zápisu ze schůzky v dubnu a květnu centrální banka poznamenala, že „za současných okolností se členové shodli na tom, že je pravděpodobnější, že další pohyb v hotovostní sazbě bude spíše nahoře než dole.“ Ale takový odkaz je odstraněn z červnového zápisu.

I když se jedná o pozoruhodnou změnu, nemělo by se to prozatím brát příliš vážně. Zápis byl z jednání konaného 5. června. Dne 13. června, minulé středy, guvernér RBA Philip Lowe ve svém projevu zopakoval, že „národní účty poskytly potvrzení, že australská ekonomika se ubírá správným směrem… Pokud to bude i nadále je pravděpodobné, že další pohyb úrokových sazeb bude nahoru, ne dolů. “

Jinak zápis z jednání neodhalil nic zvláštního. Hlavním faktorem neutrálního postoje RBA je pomalý růst mezd. Zopakovala, že míra nezaměstnanosti ustálila na 5.5%. Poměr volných pracovních míst k počtu nezaměstnaných pracovníků zůstal hluboko pod úrovní před deseti lety. Oba navrhli, že „volná kapacita zůstala na trhu práce“. A „mzdy nadále rostly nízkým a stabilním tempem“.

Rovněž z Austrálie poklesl index cen domů v 0.7. čtvrtletí -1% oproti očekávání -0.9%.

Střednědobý výhled v GBP / USD

Denní otáčky: (S1) 1.3220; (P) 1.3253; (R1) 1.3279; Více…

Pokles GBP / USD se po krátké konsolidaci obnovil. Zlom minima 1.3203 potvrzuje obnovení celého poklesu z 1.4376. Intraday zaujatost je zpět na straně nevýhody. Trvalé přerušení 50% retracementu 1.1946 na 1.4376 při 1.3161 připraví cestu k 61.8% retracementu při 1.2875. Na druhou stranu je nyní zapotřebí přerušení odporu 1.3471, aby se ukázalo krátkodobé dno. Jinak výhled zůstane medvědí v případě oživení.

Z širšího pohledu současný vývoj naznačuje, že celé střednědobé oživení od 1.1936 (2016 minimum) bylo dokončeno již na 1.4376, s pevně prolomenou trendovou linií, na medvědí divergenční podmínku v denním MACD, po odmítnutí z 55měsíční EMA (nyní na 1.4182) . Dalším cílem je 61.8% retracement z 1.1936 (2016 minimum) na 1.4376 na 1.2874. Věnujeme pozornost reakci odtamtud, abychom posoudili šanci na dlouhodobé obnovení trendu dolů. Prozatím výhled zůstane medvědí, dokud bude platit 55denní EMA (nyní na 1.3540), a to i v případě silného odskočení.

Aktualizace ekonomických indikátorů