Jak Handelsbanken získala svůj status postkrizového ideálu

Jestli měl nějaký evropský věřitel zatím dobrý rok 2020, pak je to Handelsbanken.

Druhá největší švédská banka byla po krizích v roce 2008 a eurozóně ideálem opatrnějšího, konzistentnějšího a cílenějšího obchodního modelu. Nyní je to opět v módě, protože investoři opět upřednostňují jednodušší evropské věřitele před složitějšími globálními firmami.

Handelsbanken je podle Berenberga bankou s nejvyšší hodnotou na kontinentu podle ceny po zaúčtování. Do poloviny června si její akcie vedly v roce 2020 lépe než kterékoli jiné bankovní akcie v Evropě kromě Deutsche Bank a UBI Banca, z nichž ani jedna nemá příliš důvod se chlubit.

Možná by to nemělo být překvapením.

„Během turbulentních časů jsme považováni za bezpečné útočiště,“ říká Lars Höglund, vedoucí oddělení vztahů s investory Handelsbanken.

Donedávna však měla Handelsbanken svůj podíl pochybovačů. Snažila se držet krok s rychlou digitalizací soupeřů a utrpěla řadu krátkodobých funkčních období generálních ředitelů. Strach ze severského praní špinavých peněz z konce roku 2010 přinesl mnohem vyšší náklady na dodržování předpisů.

Carina Akerström, generální ředitelka Handelsbanken

Když Carina Akerström na začátku roku 2019 převzala funkci generální ředitelky, byla tak nespokojená s finančními výsledky Handelsbanken, že pozastavila mechanismus sdílení zisku zaměstnanců, Oktogonen. Loni zavřela kanceláře v Pobaltí, Německu a Asii, aby udržela náklady na víku.

Relativně nízká expozice Handelsbanken v rozvíjející se Evropě ji dříve zachránila před nejhoršími skandály s praním špinavých peněz. Díky novému zaměření na Skandinávii, Spojené království a Nizozemsko je nyní její podnikání ještě jednodušší a ještě méně riskantní – alespoň z pohledu finanční kriminality.

Koncentrace

Nedávná nadvýkonnost banky vůči ceně akcií nemá nic společného s tím, že Švédsko neprovádí přísné blokování. Export pohání velkou část švédské ekonomiky, takže země čelí ještě horší recesi, než jakou zažila v roce 2009.

Handelsbanken dnes spíše vypadá lépe než ostatní právě proto, že tato krize je stále všudypřítomná. Diverzifikace se nepočítá. To zdůraznilo výhody bank, které se soustředí na to, aby se jim dařilo v jedné zemi nebo subregionu, zejména těch, které to dělají při zachování silné kapitálové rezervy.

Handelsbanken má kapitálový poměr 17.6 %, jeden z nejvyšších v Evropě. Porovnejte to s bankou, jako je Santander, s poměrem pouhých 11.6 %. Dnes může Santander méně přesvědčivě tvrdit, že tak nízký poměr je odůvodněn nedostatečnou ekonomickou korelací mezi Španělskem, Spojeným královstvím a Brazílií, jejími největšími trhy.

Investoři upřednostňují v době hospodářského poklesu především Handelsbanken kvůli její pověsti půjček s nižším rizikem. Úvěrové ztráty se v prvním čtvrtletí zvýšily, protože management vyčlenil kapitál na potenciální dopady Covid-19, ale stále to bylo pouze 0.08 % jeho úvěrového portfolia, což je nejnižší rezerva v Evropě v prvním čtvrtletí.

A to navzdory komerčním úvěrům na nemovitosti, které jsou notoricky nestálé a tvoří asi třetinu úvěrového portfolia Handelsbanken. To je podle Johana Ekbloma, analytika UBS, jedna z nejvyšších úrovní takových půjček v evropském bankovnictví.

V krizi, jako je tato, musíte být pokorní ohledně kvality aktiv. Pokud by tato krize měla pokračovat ještě dlouho, po létě, tak to je jiná situace 

 - Lars Höglund, Handelsbanken

Ve Spojeném království, které představuje mnohem větší podíl na podnikání Handelsbanken, než tomu bylo v poslední krizi, tvoří takové půjčky téměř 60 % úvěrového portfolia.

Mezitím banka také rostla v Norsku rychleji než ve Švédsku, což může být špatné vzhledem ke kolapsu ceny ropy.

„V krizi, jako je tato, musíte být pokorní ohledně kvality aktiv,“ připouští Höglund. "Pokud by tato krize měla pokračovat dlouhou dobu, po létě, pak je to jiná situace."

Nicméně kvalita vypůjčovatelů Handelsbanken a jejich zajištění to obstojí. Jeho průměrný poměr úvěru k hodnotě ve Spojeném království a Norsku je asi 50 %. Banka se již dlouho soustředila spíše na kancelářské budovy než do nákupních center a chránila se před nyní eskalujícím nárůstem internetového nakupování.

„Když půjčujeme nemovitostem, nehledáme nemovitosti jako takové, ale solidní, konzervativní, dlouhodobé vlastníky nemovitostí,“ říká Höglund. "Potřebujeme vidět další peněžní toky, nejen z nemovitosti, a hledáme zákazníky, kteří se dokážou přizpůsobit různým částem poptávky."

Nižší riziko

Není pochyb o tom, že Handelsbanken má silnou kvalitu aktiv. Rok zahájila s poměrem nesplácených úvěrů pouhých 0.04 %, což je méně než kterákoli jiná banka této velikosti, a to i ve Skandinávii.

„To je dobrý výchozí bod, když vstoupíte do krize, jako je tato,“ komentuje Höglund.

Ekblom poznamenává, že během posledních dvou desetiletí činily průměrné náklady na úvěr Handelsbanken pouze 0.06 % z úvěrového portfolia. To je ve srovnání s 0.15 % v Nordea, největší skandinávské bance.

Rozdíl může být částečně způsoben tím, že Handelsbanken se drží bohatších dlužníků. Historicky nižší riziko Handelsbanken však souvisí také s jejím obchodním modelem. Nordea byla dříve například větší korporátní a investiční banka, což nevyhnutelně přineslo větší expozici v odvětvích, jako je energetika a lodní doprava.

Chce to více důvěry říci, že úvěrová kvalita Handelsbanken bude vždy nižší, protože je mnohem lepší než ostatní při výběru úvěrů ve stejné zemi a sektoru. Po krizi v roce 2008 se náklady na úvěry Handelsbanken ve Švédsku podle Ekbloma příliš nelišily od toho, co Swedbank snížila.

Ale vzhledem k tomu, že každá další evropská banka trpí takovými bolestmi – a další severské banky, jako je Swedbank, se také zmítají v řadě skandálů s praním špinavých peněz – není divu, že investoři, kteří mají hlad po výnosech, jsou připraveni dát Handelsbanken prozatím výhodu pochybností.