Amerikanske regionale banker forbereder sig på M&A bonanza

En af de mest forventede tendenser i amerikansk bankvirksomhed begyndte denne måned ikke i Wall Street eller San Francisco, men i Salt Lake City, Utah.

På onsdag så Zions Bancorp, en regional spiller med $ 66 milliarder i aktiver, sit forslag om at udskyde føderalt tilsyn godkendt af Financial Stability Oversight Council (FSOC).

Lige siden USAs senat vedtog et lovforslag, der hævede nøgletærsklen for amerikanske banker for at blive betragtet som systemisk vigtige finansielle institutioner (Sifis) tidligere i år, har markedet ventet en masse spillere i $ 50 milliarder til $ 100 milliarder størrelse rækkevidde til ivrigt at smide alle Feds forbedrede tilsynsstandarder.

De nye regler fastslår, at banker med aktiver inden for dette område ikke længere er underlagt Sifi-regler med øjeblikkelig virkning.

Denne ændring forventes altid at være til gavn for de mindre banker først, fordi de større banker med aktiver på mellem $ 100 og $ 250 mia. Kun vil blive frigivet fra standarderne 18 måneder efter deres mindre jævnaldrende. De vil også stadig blive udsat for periodiske stresstest.

Regulatory easing

Der kunne dog være endnu mere lovgivningsmæssig lempelse fremad: Randal Quarles, Feds næstformand for bankovervågning, har for nylig foreslået, at Sifi-reglerne skal lettes for banker, der har mere end $ 250 milliarder i aktiver, men ikke globale.

Dette er musik til ørerne i de amerikanske superregioner: PNC, Capital One og US Bancorp.

Zions Bancorp var en af ​​de mindre banker, der blev fanget i Sifi-reglerne, så det er ikke overraskende, at det har været før pakken i at bryde fri. Den tendens, at dens bevægelsessignaler er, er dog ikke bare en ændring i lovpligtigt tilsyn. Det kan være startskuddet for en bølge af konsolidering blandt landets regionale spillere.

Da Euromoney besøgte New York i juni, var der et emne, der dukkede op i hver FIG-sektor samtale, som vi havde: hvordan forhøjelsen af ​​denne Sifi-tærskel ville indvarsle en bonanza af M&A i en sektor, der for længe siden var blevet konsolideret.

Sifi-tærsklen på $ 50 mia. Havde afskrækket banker fra at fusionere, hvis den væltede dem over denne linje til mere drakonisk tilsyn. Så løftningen af ​​tærsklen kan indvarsle en købsvane.

Banking er et skala spil, så der er stort pres for de regionale banker at blive større. Værdiprospektet for den lokale samfundsaktør bliver spist væk af teknologiske ændringer og stigningen i digital banking.

Der er 5,000 regionale banker i USA og 4,800 af dem har aktiver på mindre end $ 1 mia. Det er her, hvor konsolidering allerede finder sted og kan nu accelerere.

Regulatorisk ændring vil ikke skade, men enhver stigning i fusionsaktivitet kan simpelthen skyldes, at der er sket opskrivninger, og det er nu 10 år siden finanskrisen 

Ifølge S&P Global Market Intelligence havde der været 259 bankfusioner mellem regionale banker og forretninger i USA i de 12 måneder til 15. juni 2018. Løvenes andel havde været i midten af ​​vest (102) og sydøst ( 67). Kun 27 af disse tilbud havde en transaktionsværdi på mere end $ 100 millioner, mens 18 var mellem $ 50 millioner og $ 100 millioner. 50 tilbud blev vurderet til mindre end $ XNUMX millioner.

Og det er mindre banker, der sælger: 69 af disse tilbud involverede en sælger med aktiver på mindre end $ 250 millioner. Ingen af ​​tilbudene i de seneste 12 måneder involverede en sælger med aktiver større end $ 10 mia.

Logikken for disse tilbud er overbevisende. I et stigende rentemiljø ønsker de regionale banker at indbetale indskud og den nemmeste måde at gøre dette på er at købe en mindre konkurrent. Priserne for gode fællesskabsbanker spænder op til to gange bog fra 1.6 / 1.7 gange bog og nogle i Texas og midtvesten bliver færdige ved 2.5 eller tre gange bog.

Forvent meget mere af det samme, men sådanne mål vil ikke tiltrække større købere, fordi tilbud af denne størrelse blot ikke bevæger nålen. Så, nogen ændring til Sifi tærskler har ikke nogen betydning her.

I den anden ende af skalaen er der tegn på, at M&A også rører. Mange større regionals har samarbejdet med fintechs for at få skala, og der har også været nogle bankfusioner.

I maj besluttede Fifth Third Bancorp ($ 142 mia. I aktiver) at købe Chicago-baserede MB Financial (aktiver på $ 20 mia.) I en aftale på $ 4.7 mia., Og BB&T ($ 221 mia. I aktiver) har afsløret, at de også er på udkig efter en overtagelse inden for $ 20 til $ 30 mia. Interessant nok kan en sådan aftale skubbe BB&T over den nye tærskel på $ 250 mia.

Hvad med alle de banker i midten, selvom? Dem, der har svævet omkring $ 50 mia. Til $ 100 mia. Mark, men nu vil blive frigivet fra truslen om at blive en Sifi, bør de beslutte at slå sammen.

Dette alene vil drive M&A ifølge mange investeringsbankfolk, selvom det kan være klogt at give et skeptisk øre til sådanne påstande, som de gør fra de meget M & A-hold, der er mest ivrige efter at rådgive om sådanne tilbud, hvis og når de bliver til.

Case study

Case-undersøgelsen her er CIT-koncernens overtagelse af OneWest Bank i 2015, som skubbede den over $ 50-milliarden.

Derefter relikerede CITs administrerende direktør og ex-Merrill Lynch-leder John Thain til højden og erklærede, at det var "den første transaktion, der vil skabe en Sifi". Aftalen har dog været problematisk, og CIT, der voksede til næsten $ 70 milliarder efter fusionen, har nu kaste mange af de aktiver, der skubbede det over linjen i første omgang.

En anden aftale blev New York Community Bancorps foreslåede køb af Astoria Financial i 2016 trukket i en beslutning, der i vid udstrækning blev betragtet som drevet af, at erhververen ville have gået fra aktiver på $ 49.5 mia. Til $ 64 mia.

Det er svært at tro, at Sifi-tærskler er den eneste faktor i spil her.

Hvorvidt bankers M&A vil blive drevet af reguleringsændringer eller teknologisk udvikling har længe været op til debat. Reguleringsændringer vil ikke skade, men enhver stigning i fusionsaktivitet kan simpelthen skyldes, at værdiansættelsen er op, og det er nu 10 år siden finanskrisen.

Dow Jones mid-cap bank indeks var op 14% i første kvartal af dette år, og administrerende direktører er under stort pres fra aktionærer, der har tålmodigt ventet på afkast på disse investeringer. Nu kunne det være den tid.