BOJ introducerede fremadrettet vejledning og lavede subtile ændringer i YCC

BOJ foretog nogle ændringer i sin ukonventionelle pengepolitik i juli. Vi mener, at disse ændringer sendte et dueagtigt budskab om, at det tager længere tid end tidligere forventet for inflationen at nå +2 %-målet. På dette møde introducerede BOJ fremadrettet guidance, der forstærker forpligtelsen til at holde en lav rente for at nå inflationsmålet. I mellemtiden stemte udvalget 7-2 til retningslinjerne for yield curve control (YCC)-programmet sammenlignet med 8-1 på det foregående møde. Efter vores mening er ændringerne i YCC-programmet subtile.

På pressekonferencen indrømmede guvernør Kuroda, at det "tager længere tid end forventet for inflationen at stige", og at opnåelse af målet vil "være ud over vores (tre-årige) prognose tidsramme". BOJ introducerede fremadrettet guidance til de pengepolitiske udsigter. Som bemærket i den medfølgende erklæring, har centralbanken til hensigt at fastholde de nuværende ekstremt lave niveauer af korte og lange renter i en længere periode under hensyntagen til usikkerheder vedrørende økonomisk aktivitet og priser, herunder effekterne af forbruget. skatteforhøjelse planlagt til at finde sted i oktober 2019”. Kuroda indikerede, at den fremadrettede guidance sigter mod at styrke forpligtelsen til at nå +2 % inflationsmålet. Desuden "har den til hensigt at give renterne mulighed for at bevæge sig i det dobbelte interval på +0.1 % og – 0.1 %". Kuroda tilføjede, at udvalget ikke har til hensigt, at denne ændring "at føre til en stigning i renteniveauet".

På YCC-programmet forblev retningslinjen for korte renter uændret. Med hensyn til langsigtede renter lovede BOJ JGB'er, således at 10-årige JGB-renter forbliver på omkring 0%. Centralbanken tilføjede, at "imens de gør det, kan renterne bevæge sig opad og nedad til en vis grad hovedsageligt afhængigt af udviklingen i økonomisk aktivitet og priser". Med hensyn til mængden af ​​JGB'er, der skal købes, vil BOJ anvende "en fleksibel måde, så deres udestående beløb vil stige med et årligt tempo på omkring 80 billioner yen". Udsving i udbytte og fleksibilitet i JGBs køb blev ikke nævnt på det foregående møde. Samme som før ville BOJ købe ETF'er og J-REIT, så deres udestående beløb vil stige med årlige hastigheder på henholdsvis omkring 6 billioner yen og omkring 90 milliarder yen. Alligevel tilføjede BOJ, at det "kan øge eller mindske mængden af ​​køb afhængigt af markedsforhold", med henblik på at sænke risikopræmien for aktivpriser på en passende måde.

Desuden meddelte BOJ også at ændre størrelsen af ​​den politiske rentesaldo og størrelsen af ​​hver ETF, der skal købes. For førstnævnte foreslog BOJ, at det ville "reducere størrelsen af ​​styringsrentebalancen i finansielle institutioners løbende poster i banken - som en negativ rente anvendes på - fra det nuværende niveau på omkring 10 billioner yen i gennemsnit . Denne saldo er beregnet under forudsætning af, at arbitragetransaktioner finder sted fuldt ud mellem finansielle institutioner”. For sidstnævnte ville BOJ "revidere købsbeløbet for hver ETF og øge beløbet for ETF'er, der følger Tokyos aktiekursindeks (TOPIX)".