Store globale centralbankfolk sang et kor af dueagtighed i sidste uge. Det vigtigste er, at både ECB og Fed signalerede muligheden for rentenedsættelser forude. Til sammenligning var RBA's indikation af mere rentenedsættelse ikke meget overraskende. I baggrunden så det ud til, at USA og Kina var tilbage på sporet for at genstarte handelsforhandlinger. Håbet om flere pengepolitiske lempelser og handelsoptimisme løftede S&P 500 til rekordhøje intradag. På den anden side faldt statsrenterne med amerikansk 10-årig rente, der overskred 2%-håndtaget, mens den tyske 10-årige rente ramte rekordlavt. Guld steg på Dollars salg og brød 1400-håndtaget. WTI-råolie udvidede det seneste opsving og lukkede over 57 på mellemøstenspændinger.
Dollar sluttede ugen som den dårligst præsterende valuta, efterfulgt af australske dollar, på forventninger om rentenedsættelser fra de respektive centralbanker. Yen endte som den tredjesvageste og reagerede mere på stigende aktier end faldende renter. Schweiziske franc var den stærkeste, på geopolitisk spænding sikker havn flow, efterfulgt af Kiwi. Overraskende nok var euroen den tredje stærkeste, da markederne pressede forventningerne til rentenedsættelsen tilbage efter PMI-data for euroområdet. Det er ikke umuligt for Dollar at iscenesætte lignende comeback, hvis der ville være en positiv udvikling.
PMI-data reddede Euro efter dueagtig ECB Draghi
ECB-præsident Mario Draghi sagde i Sintra-forummet i Portugal, at risici for udsigterne forblev "til nedadgående", og indikatorer pegede på "vedvarende blødhed". Og han advarede, "i mangel af forbedringer, således at inflationens vedvarende tilbagevenden til vores mål er truet, vil der være behov for yderligere stimulans." Mulighederne for yderligere tiltag blev allerede "rejst og diskuteret" på ECB's sidste møde.
"I mangel på forbedring" blev set som en ret lav bar for handling. Og markederne begyndte hurtigt at prissætte rentenedsættelser fra ECB i juli. Tysklands 10-årige rente faldt til rekordlavt niveau på -0.326. Euroen blev solgt stort set ud og fik endda Trumps kritik af ECB og Draghi. Det er usikkert, om der var nogen direkte forbindelse til begivenhederne. Men inden for få timer meddelte Trump, at han havde ringet til Kinas præsident, Xi Jinping, for at arrangere et "udvidet møde" på G20 i Osaka den 28.-29. juni.
Men Euro iscenesatte derefter en stærk rebound efter dueagtig Fed. Rally i euro tog yderligere momentum fredag, efter at PMI'er ikke viste yderligere forringelser i økonomien. Faktisk sluttede Euro ugen op mod alle undtagen schweizerfranc og New Zealand Dollar. EUR/USD lavede et klart brud på 1.1347-modstanden for at genoptage det seneste opsving. Den tyske 10-årige rente reducerede også meget af faldet til at lukke på -0.282.
Lige nu er der spekulationer om, at ECB kan få en -10bps-nedsættelse i alle de vigtigste styringsrenter på mødet i september. Det kan bringe den primære refinansieringsrente i negativt terræn for første gang. Hvis de økonomiske udsigter ikke forbedres forude, kan ECB få endnu en rentenedsættelse på -10bps ved årets udgang, med mulighed for en ny runde QE. Men som reaktionerne på PMI'er viste, kunne forventningerne vende drastisk med blot nogle få data. Det kommende CPI-flash i euroområdet i juni på fredag kan vende markedsforventningerne igen.
Markederne ser 100 % chance for at Fed skærer i juli, men det er overdrevet
FOMC-rentebeslutningerne i sidste uge var uden tvivl klart dueagtige. Fed funds-futures prissætter nu 100% chance for en rentenedsættelse i juli, med 32.3% chance for -50bps nedsættelse. Det var for os for overdrevet i betragtning af, at basisudsigterne i de nye økonomiske fremskrivninger ikke var så dårlige. Der ligger også store usikkerhedsmomenter i handelsforhandlingerne med Kina forude.
Først og fremmest på økonomien var 2019 vækstprognose uændret på 2.1 %. Vækstprognosen for 2020 blev revideret op med 0.1 % til 2.0 %. Arbejdsløsheden for 2019 blev revideret ned med -0.1% til 3.6%, for 2020 blev revideret ned med -0.1% til 3.7%. Kerne-PCE-inflationen for 2019 blev revideret ned med -0.2 % til 1.8 % for 2020 revideret egen med -0.1 % til 1.9 %. Det er næppe katastrofale tal.
Medianfremskrivningen af federal funds rate for 2019 var uændret på 2.4%. Den er nedjusteret til 2.1 % i 2020, hvilket tyder på en rentenedsættelse næste år. Punktplotten var ganske vist mere dueagtig. Syv medlemmer skrev -50bps ned ved udgangen af året. En med blyant i -25bps snit. Otte medlemmer tegnede ingen ændring i rentesatsen, mens én tegnede en stigning på 25bps.
Hvis forhandlingerne mellem Trump og Xi bryder sammen i den kommende uge, og der snart indføres told på resten af kinesisk import, så har Fed al mulig grund til at sænke renten i juli for at afbøde virkningerne. Men nu ser det ud til, at USA og Kina er klar til at gå ind i en ny fase af handelsforhandlinger. Det er meget tvivlsomt, om nogen FOMC-medlemmer ville ændre deres nuværende holdning mindre end en måned væk.
Husk, at mens syv medlemmer forventer -50bps cut ved årets udgang, viser prikplotten ikke timingen. Det er usikkert, hvorfor handlende tror, at juli er måneden for at begynde rentenedsættelsen, snarere end september. For os er chancen for en nedskæring i juli langt fra, hvad fed fund futures antyder. De kommende to uger er afgørende. Trump-Xi-topmødet på G20 er en vigtig begivenhed. Derefter vil vi have ISM-indekser og ikke-landbrugsløn om to uger. Dette sæt data kan vælte renteforventningerne, meget ligesom hvad eurozonens PMI'er gjorde.
Dollarindekset forbliver presset på kort sigt
Under alle omstændigheder indikerer Dollar-indeksets brud på 96.45 støtte, genoptagelse af faldet fra 98.37. Endnu vigtigere er det, at det genoplivede tilfældet med topping på mellemlang sigt til 98.37. Vi har ikke så stor tillid til denne bearish sag endnu, da DXY holder over 55 uger og 55 måneders EMA. Dog er yderligere fald i favør nu til 38.2% retracement af 88.25 til 98.37 ved 94.50. Reaktioner derfra skulle afsløre, om DXY er i korrektion til op-trend eller har vendt trend på mellemlang sigt.
EUR / USD Weekly Outlook
EUR/USD's rebound form 1.1107 genoptog i sidste uge ved at bryde igennem 1.1347 modstand til så højt som 1.1377. Den indledende bias forbliver på opsiden i denne uge for 100% fremskrivning af 1.1107 til 1.1347 fra 1.1181 ved 1.1142 først. Break vil målrette 161.8% fremskrivning på 1.1569 næste. På den negative side vil mindre støtte under 1.1317 gøre intradag-bias neutral og bringe trøst. Men udsigterne vil forblive bullish, så længe 1.1181 support holder.
I det større billede skal der ses på mellemlang sigt, når der ses 1.1107% retracement af 61.8 (1.0339 low) til 2016 (1.2555 high) ved 2018. Yderligere stigning skal ses til 1.1186% retracement af 38.2 til 1.2555 ved 1.1107. Reaktioner derfra kan indikere, om rebound fra 1.1660 er en korrigerende stigning eller reverserende mellemfristetrend.
I det langsigtede billede er udsigterne fortsat bearish for nu. EUR/USD holdes under en tiår lang trendlinje, der startede fra 1.6039 (høj i 2008). Det blev også afvist af 38.2% retracement på 1.6039 til 1.0339 på 1.2516 før. En pause på 1.0039 lav vil forblive i favør, så længe 55 måneders EMA (nu på 1.1685) holder).
Signal2forex anmeldelse
Signal2forex.com - Bedste Forex robotter og signaler
