Det vigtigste tal i tirsdagens Temasek-gennemgang for Singapores suveræne formuebil var dette: det afhændede S$28 milliarder ($20.6 milliarder) af aktiver, S$4 milliarder mere end det investerede.
Sådan ser en dynamisk aktiebaseret portefølje ud midt i en handelskrig. Temasek står over for et udfordrende miljø på grund af sit mandat: det kan ikke trække sig tilbage til forsigtige gældsbeholdninger eller alternativer, som GIC kan, men skal blive enten i børsnoterede selskaber eller før-noteringspositioner.
Den har håndteret miljøet behændigt nok. I året frem til 31. marts leverede det et samlet aktionærafkast på 1.49 % år-til-år, hvor porteføljen steg S$5 milliarder til S$313 milliarder netto; det er sigende, at fonden fik S$9 milliarder i udbytte gennem året, et bidrag der sjældent har været mere afgørende.
Budskabet, det forsøger at give, er: tiderne er hårde, men vi har det her
Overraskende nok var afhændelser ofte ikke i sværvægtere, men i virksomheder, der var nøglen til fondens life science- og teknologiinvesteringstemaer: Den flyttede ud af Gilead Sciences, Cargill Tropical Palm og Klabin, mens den trimmede sine aktier i Alibaba, CenturyLink og IHS Markit. (Bank Danamon-salget i Indonesien vil indgå i næste års tal.)
Det holdt disse temaer i live ved at foretage nye investeringer, herunder i den amerikanske udbyder af digitale løsninger UST Global, den indiske onlinekørselsvirksomhed OlaCabs og den brasilianske e-handelsvirksomhed inden for sundhedssektoren Bionexo.
Udfordrende tider
Et nærmere kig på porteføljen viser, hvordan fonden har forsøgt at vippe i udfordrende tider. Det største skift er, at procentdelen af børsnoterede store blokke, hvor fonden har en andel på mere end 50 %, faldt fra 15 % til 12 %. Unoterede aktiver steg fra 39 % til 42 % af porteføljen – nu komfortabelt det største segment af Temasek-porteføljen.
Geografisk har fonden søgt vækst og sikkerhed i Nordamerika, idet den er steget fra 13 % til 15 % af porteføljen, samtidig med at andelen i Singapore og ex-Kina Asien er slanket.
| Lim Boon Heng, Temasek |
Kina har, måske overraskende i betragtning af makromiljøet, holdt sig stabilt på 26 % af porteføljen, på niveau med Singapore som den største geografiske position.
Europa er beskedent op, Australien og New Zealand beskedent ned; de 25 %, der nu besiddes i Nordamerika og Europa, er en usædvanlig høj position.
Positioner inden for life sciences, agribusiness, forbruger og fast ejendom voksede som en procentdel af porteføljen, mens finansielle tjenesteydelser og TMT – stadig de største investeringsområder – faldt.
Formand Lim Boon Heng forsøgte at flytte fokus til bæredygtighed og klimaændringer; Temasek Internationals administrerende direktør, Dilhan Pillay, gentog den tematiske hældning mod transformationsteknologier, bæredygtig levevis, længere levetid og skiftende forbrugsmønstre og sagde: "Vi vil i stigende grad omforme vores portefølje i overensstemmelse med disse tendenser."
Tidshorisont
Budskabet her er, at Temasek forsøger at investere i en langt længere tidshorisont end den, der er udtrykt af et døende år og akavet geopolitik. Den taler om længere levetid, stigende velstand, tilslutningsmuligheder, bæredygtig livsstil: det store spil med generationsinvesteringstendenser.
Når Temasek ønsker at fremhæve sine investeringer, henleder det opmærksomheden mod Neoen, et solcellefirma, eller Pivot Bio, et syntetisk biologifirma, eller BeiGene, som udvikler kræftbehandlinger i Kina, snarere end blue-chip stalwarts som DBS og China Construction Bank, hvis udbytte forankrede afkast sidste år.
For hvad det er værd, forventer Png Chin Yee, den øverste administrerende direktør for porteføljestrategi og risiko, at makroproblemer fortsætter med at dæmpe erhvervstilliden og investeringerne, men også at politikerne vil "være klar til dueagtige politikker, der kan afbøde ethvert væsentligt pres på væksten ."
Et deraf følgende miljø med lav rente kan sænke afkastforventningerne på længere sigt.
Men det er egentlig ikke det, ledelsen ønsker, at vi skal fokusere på. Budskabet, det forsøger at give, er: tiderne er hårde, men vi har det, fordi vi ved, hvad der kommer en generation forud, og vi er positioneret til det nu.
I mellemtiden ville det dog være dristigt at forvente meget af et opspring snart.
BEMÆRK: Ønsker du at handle på forex professionelt? handel med vores hjælp forex robotter udviklet af vores programmører.
Signal2forex anmeldelser
Signal2forex.com - Bedste Forex robotter og signaler
