Nytårsopløsning: fix mine handelsundtagelser

Hvilken pris er værd at betale for at reducere mislykkede handler? Ifølge Den Europæiske Unions forordning om værdipapircentraler (CSDR), en ret stor en.

Forordningen skal efter planen implementere en ny obligatorisk buy-in-ordning i september 2020, og selvom markedsdeltagerne forventer, at dette bliver forsinket, er det usandsynligt, at det bliver mere end et par måneder.

Det har betydning, fordi den foreslåede ramme er sat til at skade viljen til at skabe markedsskaber og dermed likviditeten, især i sektorer, der allerede er mindre likvide.

Clearede markeder har en tendens til at have deres egne regler omkring buy-ins, men for ikke-clearede markeder vil forordningen i stedet for den nuværende ordning med frivillige, kontraktlige buy-ins pålægge en juridisk pligt til at udstede buy-in mod den svigtende modpart hvor en handel ikke er afviklet inden for syv dage.

Markedsdeltagere, der endnu ikke har taget skridt til at løse dette, må hellere komme videre 

Det er afgørende, at de nye regler vil skabe asymmetrisk behandling af parter. I stedet for et buy-in, der resulterer i, at de oprindelige modparter blev genoprettet til den økonomiske position, de ville have været i, hvis handlen var lykkedes, tillader buy-ins under CSDR kun betalinger fra en sælger til en køber, hvilket betyder, at en sælger er straffes, når en køber er i stand til at købe et værdipapir billigere gennem et buy-in.

Denne asymmetri gør det også umuligt at implementere en videregivelsesmekanisme, så en kæde af fejlslagne handler kan løses problemfrit.

Den Internationale Kapitalmarkedsforening (ICMA), som har sine egne retningslinjer for deltagere, når det kommer til håndtering af fejlslagne eller fejlslagne handler, har stået i spidsen for at advare markedet om virkningen af ​​CSDR.

Dens seneste undersøgelse viste, at 84 % af de adspurgte forventede, at den nye ordning ville forværre eller væsentligt forværre markedseffektiviteten og likviditeten, men kun 10 % af de adspurgte mente, at der var bred markedsbevidsthed om bevægelsen på tværs af købs- og salgssiden. Du er blevet advaret.

Muligheder

Som altid er der muligheder i mørket. Efterspørgslen efter nøjagtig og detaljeret overvågning af en handels livscyklus stiger voldsomt. Buzzwords er "handel undtagelser" - de fejl, der dukker op i mange handler for at forhindre dem i at løse sig problemfrit.

Overvågning, løsning og i sidste ende forebyggelse af gentagelse af handelsundtagelser har i mange år været en farceagtigt ineffektiv opgave, der involverer tusinder og atter tusinder af e-mails. Forskellige parter i processen søger muligvis efter den samme information. En part kan have de nødvendige oplysninger ved hånden, men være uvidende om, at de er nødvendige.

Handelsundtagelser kan sættes til at være big business. Handelsinfrastrukturvirksomheder som MarketAxess og Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) har etableret deres egne handelsundtagelsesadministrationsplatforme for kunder.

Access Fintech søger at sidde på toppen af ​​alt, en bankstøttet ung nystartet virksomhed, der har udviklet et netværk, som virksomheder kan tilslutte sig for at hjælpe med at gøre processen med at løse handelsundtagelser mere effektiv.

Sådanne tilbud vil blive vigtigere med fremkomsten af ​​CSDR, hvis omfang ofte ikke forstås ordentligt. Mens forordningen ligger inden for EU, vil deltagere langt ud over regionen blive berørt, da den gælder for alle værdipapirer, der afvikler i EU-baserede værdipapircentraler, også selvom handlens parter er hjemmehørende andetsteds.

Markedsdeltagere, der endnu ikke har taget skridt til at løse dette, må hellere komme videre.

Du har måske allerede værdige og spændende nytårsforsætter for 2020, men et andet bør involvere at tænke grundigt over handelsundtagelser.